连锁药店发展分析报告( 48 页)

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目 录

一、行业现状：占比较小、格局分散的医药零售终端 ........ 6

二、增量变化：处方外流大势所趋，医药新零售蔚然成风........... 11

2.1 处方外流：医药分开大势所趋 ........... 11

2.1.1 严控药占比和零加成政策推动处方外流，院外销售渠道崛起在即 11

2.1.2 社会化和批零一体化药房分别获益于医院和药企主导的院外渠道 14

2.2 医药新零售”： 技术支撑、服务手段和产品消费的全方位升级 ......... 15

2.2.1 移动医疗、消费升级和电商合力推动“医药新零售” 15

2.2.2 美国新零售：新技术和新需求驱动“零售渠道到健康管家”的转变 16

2.2.3 国内新零售：精准处方流量将成焦点，服务化大势所趋 17

三、存量变化：行业整治+龙头证券化推动行业集中度提升 ........ 19

3.1 行业整治推动医药零售集中度提升 ........... 19

3.1.1 新版GSP 实施，单体药店生存压力增大 19

3.1.2 中美日对比——中国药店连锁率和集中度提升空间大，有望向日本发展 21

3.2 连锁药店企业纷纷登陆资本市场，并购整合时代来临 ....... 26

四、如何判断连锁药店的竞争力？ .......... 27

4.1 影响企业“内生增长”的相关因素 ........... 27

4.1.1 提高收入 28

4.1.2 降低成本，提高毛利率 33

4.1.3 降低费用率 35

4.1.4 小结 41

4.2 判断连锁药店企业“外延扩张”的相关因素 ......... 41

4.2.1 并购速度 41

4.2.2 并购质量 42

4.2.3 小结 48

图表目录

图1：中国药品生产、流通、消费和支付全产业链示意图 ....... 6

图2：零售和网上药店渠道合计占药品销售的22.5%（2016） ........... 7

图3：2016 年六大药品零售终端市场规模同比增速 ......... 7

图4：日本医药分业率持续提升，基本实现医药分开........ 7

图5：中国药店行业市场规模及增长情况（2009-2015） ........ 8

图6：中国药品零售终端市场规模增长情况（2014-2017Q1） ....... 8

图7：中国药店终端市场品类结构(2016) ......... 8

图8：日本药店终端市场品类结构（2015） ......... 8

图9：美国三大连锁药店中，药房销售和前店销售占比比较（2016 财年） .......... 9

图10：中国零售药店连锁率情况 ......... 9

图11：中国连锁和单体药店数据及增长情况（2009-2015） ........ 9

图12：中美药店连锁率比较 ....... 10

图13：中国连锁药店集中度变化情况（2013-2015） ........... 10

图14：中美日连锁药店市占率比较（2015） ....... 10

图15：中国药品零售市场品类结构变化 ........ 11

表1：2014 年以来医药分开政策梳理 ....... 11

表2：处方外流至药店渠道规模估算和敏感性分析 ......... 13

图16：中国药品零售终端市场规模增长情况（2014-2017Q1） ........ 14

图17：中国药品零售终端MAT 增长 ........ 14

表3：2016 年全国药店周意见领袖对医药新零售的看法梳理 ....... 15

图18：美国连锁药店的转型升级模式图 ........ 16

图19：全渠道模式客单价明显高于纯线下销售 客单价 ......... 17

图20：在线问诊后的需求结构 .......... 19

表4：新版GSP 与旧版GSP 部分内容对比 ....... 20

图21：我国职业药师数量和药店数量严重不匹配 ........... 21

图22：我国职业药师的年薪逐年增加 ....... 21

图23：我国单体药店的投资额度逐渐增加 ......... 21

图24：新建药店的盈利周期逐渐延长（单位：月） ....... 21

图25：1986-2000 年，美国连锁药店收入占比逐年提高 ....... 22

图26：中美药店连锁率比较 ....... 22

图27： 2013 年美国连锁药店市场格局 ........ 23

图28：美国Top3 药店零售收入情况（包含非美国零售收入） ......... 23

图29： 日本医药分业率持续提升，基本实现医药分开 ......... 24

图30：日本2000-2016 年药品价格调整的结果 ........ 24

图31：日本药品平均药价差逐步下降，目前基本稳定在8%左右 ........... 24

图32：日本调剂药房和药妆店市场竞争格局比较 ........... 25

表5：日本调剂药房和药妆店Top10 销售情况（2015） ....... 25

表6：已登录资本市场的主要连锁药店概览 ........ 26

表7：连锁药店竞争力核心影响因素....... 27

图33：连锁药店内生增长能力分析框架 ........ 28

图34：粤海大药房地理位置优越 ....... 29

表8：苏州粤海大药房周边药店比较分析 ........... 29

表9：老百姓西安北大街店周边医院情况 ........... 30

图35：老百姓西安北大街店靠近4 家三甲医院 ......... 30

图36：老百姓西安北大街店半径1000 米内有9 家药店 ........ 30

表10：药店申请医保资格的条件演变 ....... 31

图37：上市药店龙头医保门店数量及占比情况（截至2016 年年底） ........... 32

图38：药店行业平均会员消费占比 ........ 32

图39：各药店会员数量和会员消费占比（2016 年） ....... 32

图40：我国各大连锁药店毛利率变化情况 ......... 33

图41：一心堂共建品种毛利率高 ....... 34

图42：益丰药房代理品种毛利率高 ........ 34

图43：我国药店行业平均毛利率变化情况 ......... 34

图44：我国药店行业平均费用率变化情况 ......... 34

图45：国内零售药店渠道药品各品类销售规模及增速（2011-2016） ........... 35

图46：上市公司连锁药店品类结构比较（2016 年） ....... 35

图47：上市公司连锁药店品类毛利结构比较（2016 年） .......... 35

图40：连锁药店龙头期间费用率情况比较 ......... 36

图48： 连锁药店龙头期间费用率情况分项比较（2016） ......... 36

图49：连锁药店龙头期间费用率分项占比比较（2016） ........... 36

图50：老百姓、一心堂和益丰药房的销售费用率分拆项变化和比较 ........ 37

图51：我国药店行业平均人效变化（单位：元/人/天） ......... 38

图52：我国药店行业平均坪效变化（单位：元/m2/天） ........ 38

图53：各大连锁药房日均坪效比较 ........ 38

表11：2014-2017Q1 老百姓坪效表现情况 ........ 39

表12：2014-2016 益丰药房坪效表现情况 ......... 39

图54：各大连锁药店龙头日均人效比较和变化 ......... 40

图55：各大连锁药店龙头门店销售人员变化情况 ........... 40

图56：各大连锁药店龙头管理费用率变化和比较 ........... 40

图57：各大连锁药店龙头财务费用率变化和比较 ........... 40

图58：三家药店的管理费用率构成分析 ........ 41

图59：各大连锁药店门店数增长情况 ....... 42

图60：各大连锁药店并购门店数 ....... 42

表13：上市以来三家连锁药店融资情况和现金情况（单位：百万元） .......... 42

图61：并购质量分析框架 .......... 43

表14：老百姓2015 年以来并购事件梳理（金额单位：百万元） ........... 43

表15：老百姓并购事件业绩贡献度分析 ........ 44

表16：一心堂2015 年以来并购事件梳理（金额单位：百万元） ........... 45

表17：益丰药房2015 年以来并购事件梳理（金额单位：百万元） ....... 46

表18：三家上市连锁药店并购门店业绩贡献分析 ........... 47