HNB烟草产品发展分析报告( 36 页)

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目录

引言 .......5

1. HNB：减害&产品力验证下，引领新型烟草革命加速演进....5

1.1 加热不燃烧（HNB)：全球增速超40%，减害&产品力已得到验证 ......5

1.2 雾化VS 加热不燃烧（HNB）:“减害”的两条路径，全球格局趋于集中.....5

1.3 产品属性：“电子数码&快消品”双重属性，HNB 迭代空间仍大有可为 .....8

2. “一支烟”角度探讨HNB（加热不燃烧）的技术迭代空间 ......8

2.1 硬件维度：美观度&耐用性是升级方向，品牌间差异化壁垒不高 ......10

2.2 加热系统：电阻加热向电磁升级，围绕趋近“真烟”进行技术迭代 ...... 11

2.2.1 加热系统迭代提升抽吸体验，对“真烟”的无限接近是升级方向 ....... 11

2.2.2 发展趋势：电磁加热是未来主流趋势.....13

2.3 烟支结构：薄片和香精是影响“烟气”的两大主要变量 ....15

2.3.1 烟气形成原理解构 ....16

2.3.2 HNB 薄片：稠浆法为主流，均质化与还原度引领工艺创新....17

2.3.3 HNB 香精：用量更大抬升规模天花板，“保香”驱动产品创新 .....20

2.3.4 滤嘴棒：降温功能下，材料&结构创新是突破口 ....21

2.4 HNB 市场规模测算 ......22

2.4.1 HNB 烟具市场规模测算 ....22

2.4.2 HNB 薄片市场空间测算 ....22

2.4.3 HNB 香精市场空间测算 ....23

3. 管中窥豹，从国际巨头&国内新兴力量双视角看HNB 成长之路 .....23

3.1 菲莫国际HNB 成长复盘：新型烟草革命引领者，老树新芽焕发活力....23

3.2 草本HNB 烟弹：HNB 产品迭代中的助力者 .....28

4. 政策维度：各国电子烟渗透速曲线斜率的关键变量 .......29

5. 重点标的梳理：掘金HNB 供应链成长机遇 .......34

风险提示 ......36

图表目录

图表1：雾化电子烟&HNB 全球规模与增速.....5

图表2：国际烟草巨头在HNB 和雾化电子烟领域的布局 .....6

图表3：2013-2021 年HNB 重点国家和地区规模增长及变动 ......7

图表4：2006-2021E 雾化电子烟重点分布地区规模及变动 .....7

图表5：从历史复盘来看，雾化电子烟渗透地区较HNB 更为广阔 .......7

图表6：2021 年各国家HNB&雾化电子烟渗透率 ....7

图表7：雾化电子烟工作原理......8

图表8：加热不燃烧（HNB)烟具及烟弹部件构成 ....8

图表9：HNB 烟草产品研发历史图 .....9

图表10：新型卷烟感官质量评判标准 .....9

图表11：新型卷烟感官质量评判标准 .......10

图表12：PMI 旗下的IQOS 迭代升级路径 .... 11

图表13：BAT 旗下的Glo 迭代升级路径 ....... 11

图表14：降温加热技术下，应用不同加热系统的产品示例....12

图表15：降温加热技术下，不同加热系统间的比较 ......13

图表16：自然烟气卷烟NSCs 创建原理 .......13

图表17：加热技术在IQOS 产品中的迭代，减害的同时进一步稳定抽吸体验14

图表18：IQOS ILUMA 与Glo Hyper 加热系统对比 ......15

图表19：常规HNB 中心加热烟叶设计图......16

图表20：HNB 与传统卷烟工作原理流程图 .......17

图表21：传统卷烟和HNB 基于加热温度不同，气溶胶产生原理不同....17

图表22：国际主流品牌HNB 烟弹种类 .....18

图表23：HNB 烟草薄片与传统烟草薄片对比 .......18

图表24：主流品牌产品烟草薄片制备方法 ....19

图表25：稠浆法生产工艺原理......19

图表26：造纸法生产工艺原理......19

图表27：稠浆法为当前HNB 薄片的主流制造工艺....20

图表28：HNB 电加热产品烟气转移及各段作用示意图 .....21

图表29：中国HNB 烟具市场规模测算 .....22

图表30：国内HNB 薄片规模测算（单位：亿元）....23

图表31：国内HNB 香精用量市场规模测算（单位：亿元）......23

图表32：2020 年PMI 研发投入率达到1.7% ....24

图表33：PMI 的五大科学评估平台.......25

图表34：2020 年减害烟草研发支出占比已达到99%....26

图表35：IP5 管辖范围内减害烟草产品专利累计达到1300 个.......26

图表36：PMI 毒性/临床/感知与行为各项研究数量....26

图表37：PMI 五大评估平台研究结果 .......27

图表38：PMI 减害烟草产品近年来迭代加快.....28

图表39：2020 年减害烟草收入占比超过50%的市场达到6 个......28

图表40：2021 年IQOS 用户数达到2120 万人.....28

图表41：草本HNB 品牌近年来纷纷加速入局.......29

图表42：国内电子烟管理办法（征求意见稿）各层次梳理....30

图表43：电子烟政策分析框架......30

图表44：不同国家对电子烟的定位及监管部门 .....31

图表45：不同国家对电子烟的定位及监管部门 .....31

图表46：各国电子烟广告监管对比.......31

图表47：各国电子烟口味监管对比.......32

图表48：各国电子烟包装监管对比.......32

图表49：各国新型烟草税收政策对比 .......33

图表50：不同国家对加热烟草制品消费税的征收方式对比....34

图表51：劲嘉股份电子烟并购布局.......35

图表52：思摩尔子公司麦时科技近期新型烟草中标公示 .......35