传化智联公司深度报告 ( 27 页)

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目录

1. 物流业务为核心，致力重构公路货运生态圈 ......... 5

1.1 功能化学品专家，纺织印染助剂龙头 ....... 5

1.2 重组注入集团物流资产，传化网平台正式起航 ......... 5

2. 国内公路货运市场散乱待升级，成长空间广阔 ..... 7

2.1 公路占据物流主体地位，市场规模超万亿美元 ......... 7

2.2 行业整体经营散乱，效率低下推升物流成本 ....... 8

2.3 物流产业互联网化开启，线下场景无可替代 ..... 10

3. 围绕建设中国物流大脑愿景，三大基础设施提供传化网底层支撑 .. 11

3.1 线下公路港拓展持续推进，全国网络架构初步具备 ..... 11

3.2 线上智能系统覆盖全业务场景，连通线下构建完整生态 ......... 13

3.3 金融服务系统形成交易闭环，提高增值服务粘性 ......... 15

4. 智能物流网络基本成型，各项业务进入流量变现期 ....... 16

4.1 园区及车后业务立足人车服务，引流司机与企业入驻公路港 ....... 17

4.2 供应链业务提供全流程服务，增强制造业客户粘性 ..... 18

4.3 金融业务牌照齐全，贡献业绩新增长点 ....... 20

5. 盈利预测与投资建议 ..... 21

图表目录

图 1：化工业务营收保持稳定 ......... 5

图2：化工业务利润小幅增长 ......... 5

图3：重组前公司股权结构 ....... 6

图4：重组后公司股权结构 ....... 6

图5：公司整体营收加速增长 ......... 7

图6：净利润增速由负转正 ....... 7

图7：全国社会物流总费用超12 万亿 ....... 8

图8：公路货运在物流市场中占主导地位 ....... 8

图9：中国物流费用占GDP 比重远低于美国 ........ 8

图10：国内货运市场集中度低 ....... 9

图11：美国公路货运市场CR10 达到61% ....... 9

图12：公路货运市场中信息不对称情况频现 ....... 9

图13：货运业务过程中存在诸多线下场景 ......... 10

图14：传化网生态包含三大基础设施 ..... 11

图15：传化网已覆盖“三纵四横”交通大通道 ...... 13

图16：线上智能系统覆盖全业务场景 ..... 13

图17：陆鲸提供城际干线车货匹配服务 ....... 14

图18：易货滴提供同城配送车货匹配服务 ......... 14

图19：物流金融业务发展架构完善 ......... 16

图20：公路港内车后及园区业务营收及毛利率 ....... 17

图21：园区及车后业务依托实体公路港开展 ..... 18

图22：线上线下平台联动提供供应链服务 ......... 19

图23：传化金融四大业务板块及细分产品 ......... 20

表 1：业绩承诺彰显公司发展信心 ....... 6

表2：单港功能模块布局合理 ....... 12

表3：金融服务系统包含三大系统 ..... 15

表4：公司为三大主体提供物流和增值服务 ....... 16

表5：供应链业务覆盖常规供应链全流程 ..... 19

表6：已披露土地面积公路港的线下实体价值测算 ....... 21

表7：未披露土地面积公路港的线下实体价值测算 ....... 22

表8：典型公路港园区与车后业务营业利润测算 ..... 23

表9：典型公路港供应链业务营业利润测算 ....... 24

表10：单个公路港补贴金额 ......... 25

表11：物流业务营业利润测算 ..... 25