固废行业深度报告( 30 页)

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目录索引

一、公共卫生催化垃圾分类落地，提升垃圾分类政治高度 ............. 6

（一）爱国卫生运动拔高垃圾分类政治高度，催化垃圾分类政策加速落地 ...... 6

（二）国家层面《固废法》立法明确垃圾分类全国推广，政策持续压实垃圾分类 .... 7

（三）46 座城市立法推进顺利，正由重点城市向全国地级市覆盖 ........ 11

二、垃圾分类打开固废产业链天花板，市场化程度提升在即 ....... 12

（一）垃圾分类逐步推广已带动各个子版块市场空间释放及市场化率提升 ............. 13

（二）环卫市场化运营空间为2095 亿/年、装备新增市场空间提升10% ...... 16

（三）垃圾分类全面推广，湿垃圾、餐厨等需求或将爆发 ........... 17

（四）2030 年焚烧产能有望增加至149 万吨/日，市场空间依旧广阔 ........... 19

三、重点关注湿垃圾、环卫、焚烧等领域公司 ........... 20

（一）盈峰环境：连续获环卫大单，被低估的装备+运营服务商 ........... 21

（二）维尔利：湿垃圾+渗滤液龙头，垃圾分类刺激后端处置需求提升 ......... 23

（三）旺能环境：被低估的固废纯运营公司，进入业绩加速释放期 ...... 25

（四）中再资环：“国字头”电废龙头，渠道优势叠加垃圾分类业绩持续释放 .......... 27

（五）瀚蓝环境：南海模式持续推进，焚烧+环卫一体化推进践行者 ............. 28

图表索引

图 1：环境设施建设和环境卫生整治是此次专家座谈会提及的重要内容 ...... 6

图 2：疫情期间爱国卫生运动规格提高，高要求的环境卫生整治力度有望常态化 7

图 3：垃圾分类是环境卫生整治和环境设施建设的重合点，也是固废产业链中枢 7

图 4：我国垃圾分类政策力度不断加强 ............ 8

图 5：46 座重点城市均已启动垃圾分类制度建设 ............ 11

图 6：46 个重点城市条例实施数量逐年提高 .......... 11

图 7：已有89%的地级以上城市启动垃圾分类工作 ......... 12

图 8：垃圾分类逐步推广的具体时间安排 ...... 12

图 9：截至6 月7 日全国各省市区已推进垃圾分类城市比例情况 ..... 12

图 10：2025 年固废各领域市场空间测算 ...... 13

图 11：环卫市场容积提升（高平项目和荔城区项目为例） ...... 13

图 12：入库PPP 项目中环卫一体化占48% .......... 14

图 13：高金额、长期限的环卫服务订单数逐年增长........ 14

图 14：部分发达国家回收率可达40%以上 ............ 15

图 15：湿垃圾处置市场2025 年将达1786 亿元 ............. 18

图 16：31 省市区的焚烧产能有望由2018 年41 万吨/日增长至2030 年149 万吨/日 ..... 19

图 17：垃圾分类有望提增固废全产业链需求 ......... 20

图 18：盈峰环境2019 年环卫运营收入同比增长62% ............. 21

图 19：盈峰环境环卫服务业务占比逐年增高 ......... 21

图 20：盈峰环境19 年新增环卫服务总金额97 亿元 ....... 21

图 21：盈峰环境2016 起累计签约环卫服务总金额......... 21

图 22：盈峰环境19 年新增年化服务总金额8.55 亿元 ............. 22

图 23：盈峰环境2016 起累计签约环卫年化服务金额 ..... 22

图 24：维尔利业务结构 ...... 23

图 25：维尔利2017-2019 年收入快速增长 ............ 23

图 26：维尔利2017-2019 年归母净利润快速增长 .......... 23

图 27：维尔利新增订单情况快速增长 ........... 24

图 28：维尔利2019 年湿垃圾订单占比高达78%（亿元） ...... 24

图 29：旺能环境2019 年固废营收同比增长36% ........... 25

图 30：旺能环境固废业务近三年业绩增速30%以上 ....... 25

图 31：旺能环境未投运产能中扩建类、二、三期项目占比较高 ....... 25

图 32：美欣达环卫接连斩获长久期的大额订单/个 .......... 26

图 33：美欣达环卫订单主要来自浙江、河南地区 ........... 26

图 34：美欣达集团固废相关业务覆盖领域 ............. 26

图 35：中再资环2015-2020Q1 收入保持增长 ....... 27

图 36：中再资环2015-19 年业绩保持增长............. 27

图 37：中再生和中再资源拆解厂及回收网络遍布全国 ............. 27

图 38：瀚蓝环境2019 年营收同比增长27.04% ............. 28

图 39：瀚蓝环境19 年扣非归母净利润 同比增长20% ............. 28

图 40：持续高速外延扩张，瀚蓝环境项目分布情况（2019 年末） ........... 28

表 1：我国垃圾分类制度政策顶层设计 ............ 8

表 2：新版《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》及其官方解读 ...... 9

表 3：《国家发展改革委关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》垃圾分类相关内容 ..... 10

表 4：2020 年以来的新签项目依旧延续近两年来的大标模式 ........... 14

表 5：上海垃圾分类推行后，湿垃圾占比约30%左右 ..... 15

表 6：环卫行业运营市场空间规模中值测算达2095 亿元 ......... 16

表 7：全国地级市垃圾分类对于垃圾收转设备的新增需求空间测算 ........... 17

表 8：湿垃圾处置市场将在2020-2025 年快速释放 ......... 17

表 9：渗滤液处置需求约150-250 亿元/年..... 18

表 10：公司估值同业对比（收盘价日期：2020/6/5） ............. 20

表 11：盈峰环境重要中标项目统计（单位：亿元）........ 22

表 12：维尔利中标上海市3 个湿垃圾订单 ............. 24

表 13：瀚蓝环境于2019 年收购国源环境 ..... 29