资本市场IT发展分析报告( 26 页)

---

目录

概要：第三方厂商为何没出现恒生式巨头？............ 4

1、全球资本市场IT 概况：千亿美元市场，第三方IT 占主导 .......... 6

1.1 全球资本市场IT 千亿美元市场，稳健增长 ....... 6

1.2 全球资本市场IT 整体以第三方为主，大型金融机构偏好自建 ........... 7

1.3 软件与服务是第三方IT 主体，未来还将迅速增长 ............. 8

2、卖方业务：市场大且格局分散，规模效应可能较弱 ......... 11

2.1 卖方业务：以OMS 为核心，前中后台共同形成整体解决方案 ........ 11

2.2 卖方IT 市场最终格局分散 ..... 12

2.3 典型公司成本结构分析：Fidessa 有稳定业绩支撑之余，成长性与规模性相应减弱 ......... 15

3、买方业务：市场规模偏小，但集中度较高，具备规模效应 ....... 18

3.1 买方业务：OMS、EMS、PMS 三驾马车并驾齐驱 ............ 18

3.2 买方IT 市场规模整体偏小，但集中度较高 ..... 19

3.3 典型公司成本结构分析：Simcorp 作为买方市场头部供应商收入具备规模效应 ....... 20

4、卖方格局分散，买方市场有限，导致海外未出现恒生式的巨头 ........ 22

4.1 上市公司：资本市场IT 公司体量普遍较小 ..... 22

4.2 非上市公司：根据收购估值看，体量也相对较小 ............ 25

图表

图表1：恒生相关市场约3000 亿人民币 ..... 5

图表2：2017A-2023E 全球资本市场IT 支出规模及增速 ....... 6

图表3：2017A-2023E 资本市场IT 与银行IT 规模对比 .......... 6

图表4：资本市场IT 支撑全球多交易品种、百万亿美元量级的交易/市值规模 ............. 7

图表5：2019 年海外资本市场IT 支出中自建与第三方比例 ......... 7

图表6：2018 年国内券商IT 支出中自建与第三方比例 ........ 7

图表7：2010-2014 年欧美一线投行和资管机构IT 支出中自建和第三方平均比例 ........ 8

图表8：2018A-2023E 全球第三方与自建IT 投入增速 ........... 8

图表9：2017A-2023E 全球资本市场第三方IT 支出细项 ....... 9

图表10：2015A-2018A 国内券商第三方IT 支出细项 ............ 9

图表11：重分类口径下的国内券商第三方IT 结构 ...... 9

图表12：重分类口径下的全球资本市场第三方IT 结构 ....... 9

图表13：2015A-2018A 国内券商第三方IT 各项支出CAGR ......... 10

图表14：2018A-2023E 全球资本市场第三方IT 各项支出CAGR ........... 10

图表15：证券业协会口径下2018 年中国券商第三方IT 支出结构 ..... 10

图表16：Gartner 口径下2018 年中国资本市场第三方IT 支出结构 ............. 10

图表17：卖方业务前、中、后台流程 ....... 11

图表18：卖方前台系统及其细分功能模块 ........ 11

图表19：卖方中后台系统及其细分功能模块 ............. 12

图表20：第三方IT 供应商分散在各自地理区位 ........ 12

图表21：第三方IT 供应商业务起始于某一交易品种 ......... 13

图表22：代表性公司扩张途径 .......... 13

图表23：代表公司覆盖交易品种和各自优势 ............. 14

图表24：代表公司覆盖前中后台情况和各自优势 ..... 14

图表25：卖方IT 供应商上线客户数 .......... 15

图表26：2017 年卖方业务为Fidessa 贡献94%的收入 ....... 16

图表27：2013 年后Fidessa 经常性收入稳居85%以上 ....... 16

图表28：2007-2017 Fidessa 营业收入与支出几乎同步增长 ........ 17

图表29：2007-2017 Fidessa 营业利润率在14%-16%区间 ............ 17

图表30：2007-2017 Fidessa 收入成长性减弱 ..... 17

图表31：2007-2017 Fidessa 盈利成长性减弱 ..... 17

图表32：买方核心工作流程 ..... 18

图表33：Aladdin 与Dimension 收入占整体市场规模70% ........... 19

图表34：约六成 Top 200 投资经理使用Aladdin 或Dimension ............ 19

图表35：Aladdin 操作系统包括6 大功能模块，覆盖多个行业与客户群 ............. 20

图表36：2019 年Dimension 贡献绝大部分收入 ......... 20

图表37：2019 年Dimension 客户数超过其它系统 ..... 20

图表38：2009-2019 年Simcorp 收入及增速....... 21

图表39：2011-2019 年Simcorp 新增客户数....... 21

图表40：2009-2019 年Simcorp 各项利润率攀升 ........ 21

图表41：2009-2019 年Simcorp 研发费用率得到控制 ......... 21

图表42：第三方IT 上市公司业务模式 ...... 22

图表43：全球第三方IT 上市公司市值 ...... 23

图表44：2019 年海外第三方IT 上市公司收入 ........... 23

图表45：2019 年海外第三方IT 上市公司净利润 ....... 23

图表46：2019 年海外第三方IT 上市公司毛利率 ....... 24

图表47：2019 年海外第三方IT 上市公司净利率 ....... 24

图表48：2019 年Broadridge 收入结构 ...... 24

图表49：2019 年SS&C 收入结构 ...... 24

图表50：2015-2019 年海外第三方IT 上市公司收入增速 ............ 25

图表51：收购作价超过十亿美元的项目 ............ 25

图表52：2004-2016 年Calypso、Murex、Sungard 历年新增客户数 ............. 26

图表53：Calypso、Murex、Sungard 累计新增客户数（截止至2016 年） ........... 26