核药行业深度报告( 26 页)

---

目 录

1、 核药的应用：范围广、快速增长 ...... 6

1.1、 核药诊断+治疗应用广泛............. 6

1.2、 刚需强劲，主力品种格局好、增长快 ........... 8

1.2.1、 氟[18F]-脱氧葡糖注射液：肿瘤和心脑血管显像的利器 ...... 8

1.2.2、 尿素[13/14C]呼气试验药/试剂：快速普及的幽门螺旋杆菌检查..... 9

1.2.3、 碘[125I]密封籽源：以射线近距离杀伤肿瘤细胞 ....... 10

1.2.4、 碘[131I]化钠口服溶液：广泛用于甲状腺疾病诊疗 ............ 11

1.2.5、 锝[99mTc]标记药物：单光子显像的主力品种 ........... 11

1.2.6、 氯化锶[89Sr]注射液：癌性骨痛治疗剂 ............ 12

1.2.7、 锝[99Tc]亚甲基二磷酸盐注射液：富有特色的类风关核药 ......... 12

2、 核药的空间：核医学的普及打开市场空间 ......... 13

2.1、 国内核药可及性和渗透率较低，空间巨大 .......... 13

2.2、 核医学的快速发展拉动核药高速放量 ......... 14

2.3、 核创新药：点亮核医学的星辰大海 ............ 15

3、 核药的壁垒：后来者难以逾越的护城河 ............. 17

3.1、 半衰期对物流配送提出极高要求 ....... 17

3.2、 监管体系特殊而严格 ....... 18

3.3、 原材料依赖进口、供应短缺 ..... 19

3.4、 技术难度与品牌认知 ....... 19

4、 投资标的：双寡头的优良格局 ......... 20

图目录

图1：核医药产业链 ..... 8

图2：样本医院放射性药物2012-2020 销售额增长情况（亿元） ........ 8

图3：样本医院氟[18F]脱氧葡萄糖注射液销售额迅速增长（百万元） .......... 9

图4：样本医院氟[18F]脱氧葡萄糖注射液2020 销售额市占率 ............ 9

图5：样本医院尿素[13C]呼气试验药/试剂销售额迅速增长（百万元） ........ 9

图6：样本医院尿素[13C]呼气试验药/试剂2020 销售额市占率 ............ 9

图7：样本医院尿素[14C]胶囊销售额迅速增长（百万元） ....... 10

图8：样本医院尿素[14C]胶囊2020 销售额市占率 ........... 10

图9：碘[125I]密封籽源能明显缩小老年原发性肝癌的肿瘤体积（cm3） ..... 10

图10：碘[125I]密封籽源能明显缩小局部复发胸腺瘤的肿瘤体积（cm3） ............ 10

图11：样本医院碘[125I]密封籽源销售额迅速增长（百万元） ........... 10

图12：样本医院碘[125I]密封籽源2020 年销售额市占率 ........... 10

图13：样本医院碘[131I]化钠口服溶液销售额迅速增长（百万元） ............. 11

图14：样本医院碘[131I]化钠口服溶液2020 销售额市占率 ........ 11

图15：样本医院99mTc 标记药物销售额迅速增长（百万元） ............ 12

图16：氯化锶[89Sr]注射液在样本医院销售额稳健增长（百万元） ............ 12

图17：氯化锶[89Sr]注射液在样本医院2020 年销售额市占率 ............ 12

图18：样本医院锝[99Tc]亚甲基二磷酸盐注射液销售额（百万元） ............ 13

图19：全球各地能够获得同位素或放射性药物的人口比例 ...... 13

图20：全国从事核医学专业相关工作的科室数量（2009-2019） ...... 14

图21：全国从事核医学相关工作的人数（2009-2019） ............ 14

图22：全国影像医学与核医学专业研究生导师人数（2009-2019） ............ 14

图23：全国影像医学与核医学专业在读研究生人数（2009-2019） ............ 14

图24：全国正电子显像设备数量迅速增长（2011-2019） ........ 15

图25：全国单光子显像设备数量迅速增长（2011-2019） ........ 15

图26：NETTER-1 试验的无进展生存期Kaplan-Meier 曲线 ...... 15

图27：部分前列腺癌药物全球销售额（百万美元） ........ 16

图28：177Lu-PSMA-617 可降低PSA 水平 ...... 17

图29：接受177Lu-PSMA-617 治疗患者的Kaplan–Meier 生存曲线 ..... 17

图30：东诚药业短半衰期药品网络化布局+长半衰期药品基地化建设 ....... 18

图31：东诚药业核医药产业布局历程（截至2021.3.21） ........ 20

图32：东诚药业2016-2020H1 收入迅速增长（百万元） ......... 21

图33：东诚药业2020H1 收入结构 ....... 21

图34：中国同辐2016-2020H1 收入增长情况（百万元） ......... 24

图35：中国同辐2020H1 收入结构 ....... 24

图36：原子高科2016-2020H1 收入增长情况（百万元） ......... 24

图37：原子高科2020H1 收入结构 ....... 24

表目录

表1：常用显像诊断用放射性药物的临床应用分类 ........... 6

表2：常用治疗用放射性药物及其主要应用 ............. 7

表3：常用诊断用锝[99mTc]标记药物及其主要应用 .......... 11

表4：中国同辐部分产品的海外供应商情况 ........... 19

表5：东诚药业收入结构拆分 ...... 21

表6：核药业务可比公司估值表 ............ 22

表7：肝素业务可比公司估值表 ............ 22

表8：东诚药业分部估值表 .......... 22

表9：中国同辐投资附属公司（截至2019 年报） ........... 23

表10：中国同辐收入结构拆分 ............. 25

表11：中国同辐可比公司估值表 .......... 25