医疗美容行业产业链专题报告( 68 页)

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目录

长坡厚雪，十年万亿 ...... 1

增长动力一：低线城市渗透率具备巨大增长潜力 ........ 2

增长动力二：非手术类占比将进一步提升 .......... 2

2030 年医美整体规模有望过万亿，十年CAGR 14.4% ....... 7

产业链：上游综合，中游集中，下游分散.......... 8

各环节高毛利，净利率分化..... 8

中游集团化，证券化 ...... 9

生物材料：“医用”转“医美用”，品种日益丰富 ......... 11

全球视角：透明质酸、肉毒素占据绝对主流 ............. 11

透明质酸：填充王者，高安全性、易操作、高性价比 ........ 13

肉毒素：壁垒高，应用广 ...... 21

胶原蛋白：技术进步中，工艺提升中，场景拓展中 ........... 28

PLLA：“童颜针”，工艺进步，剂型多样 ........... 30

聚己内酯(PCL)+羧甲基纤维素(CMC) ：“少女针”丰富填充市场 .......... 34

中外重点医美公司：不同的阶段，相似的路径 ......... 34

全球龙头：Allergan 和Galderma 发展启示录 .......... 34

爱美客：垂直专注，强差异化，储备丰富 ........ 38

华熙生物：医美业务战略调整，聚焦核心品牌“润致” ......... 41

昊海生科：医美、生美、家美，三大场景全产品线布局 ............. 42

终端：“流量”VS“留量”，持续分化 ........ 46

终端终端竞争格局高度分散，存三大痛点 ........ 47

痛点一：标准化复制较为困难 ........ 47

痛点二：医生资源稀缺且短期内难以解决 ........ 50

痛点三：高昂获客、人工成本致盈利水平普遍较低 ........... 52

趋势一：医美终端再现投资热潮 ............. 53

趋势二：监管趋严，“良币驱逐劣币” ....... 57

媒介：提供多元化获客渠道，推动消费者教育 ......... 58

垂直类医美平台代表——新氧 ........ 60

综合性互联网平台代表——美团 ............. 61

他山之石：RealSelf 的发展历程 ............. 62

风险因素 ............. 62

投资建议 ............. 62

插图目录

图1：中国医疗美容市场规模分布 ............ 1

图2：中国主要的消费品品类增速 ............ 2

图3：中国医美行业用户分布 ........... 2

图4：医美消费在18-40 岁人群渗透率 （2018 年） .......... 2

图5：中国正规医疗美容市场规模 ............ 3

图6：中国正规医疗美容市场规模手术类与非手术类占比 ............ 3

图7：全球医疗美容市场服务类型占比（按疗程量分）- 2019 年 .......... 4

图8：瑞丽医美收入结构占比 ........... 4

图9：瑞丽医美各业务活跃用户消费频次 .......... 4

图10：中国医美项目消费占比（2020） ........... 5

图11：中国注射类医美项目占比（2019） ........ 5

图12：美国注射类医美项目占比（2019） ........ 5

图13：日本注射类医美项目占比（2018） ........ 5

图14：各年龄段医美消费人群占比 .......... 6

图15：美国各年龄段医美消费人群占比 ............ 6

图16：成都市医美消费者年龄占比（2018 年） ........ 6

图17：医美产业链 ......... 8

图18：医美产业链各环节毛利率 ..... 9

图19：医美产业链各环节净利率 ..... 9

图20：透明质酸应用领域 ..... 14

图21：医美透明质酸填充剂应用 ............ 14

图22：Allergan 旗下Juvederm Collection 营业收入 ........ 15

图23：Allergan 旗下 Juvederm Collection 营业收入分布 ......... 15

图24：韩国HUGEL 旗下Hyaluronic Acid Filler 营业收入 ......... 15

图25：韩国HUGEL 各类业务营业收入及占比 ........ 15

图26：中国医疗美容透明质酸产品市场规模 ............ 16

图27：透明质酸钠类填充剂（含复合材料）产品获批列表（III 类医疗器械，截至 2021年4 月） ............. 17

图28：各部位可用的透明质酸填充剂注册证数量 ..... 17

图29：透明质酸填充剂注册证：18 家公司持有42 张 （截至 2021 年4 月） ............. 17

图30：中国透明质酸填充剂重点公司市占率（2019，按入院销量） ........... 18

图31：中国透明质酸填充剂重点公司市占率（2019，按入院销售额） ....... 18

图32：中国透明质酸填充剂厂商集中度分析（按入院销售额） .......... 19

图33：修饰度 = 交联度 + 垂悬修饰度 ......... 19

图34：交联度越高，组织相容性越低 ..... 19

图35：葡聚糖MTI12 长效填充剂交联过程及降解情况 ..... 20

图36：肉毒素发展历程 ........ 21

图37：肉毒素在医疗和美容领域的应用 .......... 22

图38：AbbVie 子公司Allergan 旗下Botox 业务收入（2020 年） ...... 22

图39：AbbVie 子公司Allergan Botox 业务收入按地区拆分（2020 年）..... 22

图40：韩国肉毒素市场重点公司市场份额（按销售额，2019） ......... 25

图41：韩国对中国肉毒素出口规模 ........ 25

图42：中国肉毒素产品市场规模 ............ 25

图43：皮肤结构 .......... 29

图44：人体各部位胶原蛋白含量 ............ 29

图45：全球及医美重点国家PLLA 诊疗量 ....... 31

图46：2019 年全球及医美重点国家四大注射类材料诊疗量占比 ........ 32

图47：Allergan、Galderma、Merz 旗下医疗美容类产品线 ...... 35

图48：Allergan 医疗美容业务发展历程 .......... 36

图49：Allergan PLC 营业收入及增速 ............. 36

图50：Allergan PLC 营业收入构成 ........ 36

图51：Allergan PLC 经调整后归属于母公司股东净利润 ........... 36

图52：Allergan PLC 毛利率、净利率 ............ 36

图53：2017-2019 年爱美客直销和经销业务占比 ............. 40

图54：2017-2019 年爱美客直销模式的收入构成拆分 ...... 40

图55：华熙生物按营业收入业务构成 ..... 41

图56：华熙生物医美业务营业收入及增速 ...... 41

图57：华熙生物润致系列产品....... 42

图58：昊海生科医美业务发展历程 ........ 43

图59：昊海生科医美布局和应用场景 ..... 43

图60：昊海生科透明质酸填充剂营业收入及增速 ..... 44

图61：昊海生科各业务营业收入占比 ..... 44

图62：昊海生科透明质酸填充剂布局 ..... 44

图63：昊海生科旗下欧华美科HA 填充剂Cytosial 的薄层交联技术 ............ 45

图64：中国医疗美容市场按公共及私营机构拆分 ..... 46

图65：医疗美容机构按医院、门诊部和诊所对比情况（按市场规模） ........ 47

图66：医疗美容机构按医院、门诊部和诊所对比情况（按机构数） ............ 47

图67：中国主要医美机构数量....... 47

图68：医美国际旗下机构数量....... 48

图69：美年健康旗下参股体检中心和控股体检中心数量 ............ 48

图70：国内主要连锁眼科、牙科、植发机构数量 ..... 48

图71：瑞丽医美主要分支运营情况 ........ 48

图72：英国最大医美机构sk:n 机构数量 ......... 49

图73：全球医美项目按实施地拆分 ........ 49

图74：中国整形外科医院执业医师及助理人数及增速 ...... 50

图75：每百万人人均整形医师数量 ........ 50

图76：专科医院单位执业医师平均创造收入 ............ 51

图77：瑞丽医美员工结构（2020 年） ............ 51

图78：瑞丽医美员工成本占收入的比例 .......... 51

图79：医美国际员工结构（2020 年） ............ 52

图80：医美国际员工成本占收入的比例 .......... 52

图81：2019 年头部医美机构成本和费用构成 .......... 52

图82：重点医美机构广告营销费用占收入的比例 ..... 53

图83：重点医美机构员工费用占收入的比例 ............ 53

图84：终端单个客户价值测算....... 53

图85：上海天大医院主要财务数据 ........ 55

图86：苏宁环球医美相关联营公司投资收益 ............ 55

图87：朗姿医美业务收入 ..... 55

图88：朗姿医美机构数量 ..... 55

图89：朗姿按机构运营时间的经营情况 .......... 56

图90：医美终端：经营性现金净流量/净利润 ........... 56

图91：医美终端：自由现金流....... 56

图92：重点上市医疗服务公司ROIC 对比 ...... 57

图93：头部医美机构推广渠道投放占比 .......... 60

图94：中国医美用户决策因素（2020 年） ..... 60

图95：中国医美用户选择机构的考虑因素（2020 年） ..... 60

图96：新氧：月活跃用户数量....... 61

图97：新氧：付费机构数及增速 ............ 61

图98：通过新氧平台促成的交易额 ........ 61

图99：新氧：付费用户数 ..... 61

表格目录

表1：全球不同医美项目消费者年龄占比 .......... 6

表2：医疗美容市场规模及渗透率预测 ..... 7

表3：医美产业链不同环节毛利率及龙头企业 ............ 9

表4：全球重点医疗美容产业链公司 ......... 9

表5：国际主要医美用生物材料、品牌及特点 .......... 11

表6：全球非手术类医美项目量前十的项目 ..... 12

表7：医疗美容注射填充类材料 ..... 13

表8：注射用透明质酸填充诊疗数 .......... 14

表9：重点厂家旗下HA 填充剂首次获FDA 注册证时间 ............ 14

表10：部分在注册证申请或临床阶段的透明质酸填充剂产品 ............. 18

表11：全球、美国肉毒素诊疗量 ............ 23

表12：已在FDA 获批的主要肉毒毒素产品 ..... 23

表13：韩国现有可国内销售的主要本土肉毒素品牌（截至2021/4） .......... 24

表14：中国国内NMPA 批准的肉毒素产品 ..... 26

表15：中国已获批4 张肉毒素注册证产品对比分析 .......... 26

表16：2017-2019 年国内肉毒素品牌格局 ...... 27

表17：中国已获批4 张肉毒素注册证产品市场定位 .......... 27

表18：中国国内处于申报或筹备阶段的肉毒毒素 ..... 28

表19：胶原蛋白填充剂获批情况 ............ 29

表20：获批胶原蛋白填充剂成分、功效及售价 ........ 30

表21：海外主要PLLA 童颜针品牌......... 33

表22：国内PLLA 童颜针获批与申请情况 ....... 33

表23：2019-2020 年美国注射填充市场格局（按金额） ............ 35

表24：Galderma 旗下Restylane 产品分类、功能及注册证 ...... 37

表25：爱美客产品矩阵 ........ 39

表26：爱美客重点在研项目 .......... 40

表27：华熙生物第三类医疗器械产品 - 透明质酸注射填充类 ............ 41

表28：昊海生科肉毒素产品线布局 ........ 45

表29：医疗美容机构按医院、门诊部和诊所分类对比情况 ........ 46

表30：典型医美机构的费用分拆表 ........ 53

表31：近期主要上市公司对医美终端的投资 ............ 54

表32：医美机构主要政策 ..... 57

表33：中国医美行业营销模式对比 ........ 58

表34：医美线上渠道主要类别及市场格局 ...... 59

表35：互联网医美平台比较 .......... 59