钟表零售业分析报告( 30 页)

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目录

1 奢侈品属性主导下，全球高端腕表市场持续增长 ...... 5

1.1 高端腕表行业发展史：从配饰-计时工具-配饰的历史循环 .......... 5

1.2 全球高端腕表市场：增长稳定且具韧性，东亚消费能力强劲 ..... 7

2 中国市场的钟表零售商是一门好生意吗？ ............ 11

2.1 成长空间：内生增长强劲，海外回流空间可观 ......... 11

2.2 商业模式&竞争格局：品牌渠道互相依存，头部零售商市场份额有望持续提升 14

2.3 财务模型：采购毛利稳定，经营杠杆显著 ....... 18

3 他山之石：英国最大钟表零售商WOSG ...... 19

3.1 公司概况：英国最大钟表零售商，市值近200 亿人民币 .......... 19

3.2 WOSG 的发展路径启示 ............ 23

4 投资建议：看好中国高端腕表市场增长红利，关注飞亚达、盛时钟表 ............ 26

4.1 飞亚达：名表增长迅猛，切入海南免税供应链 ........ 27

4.2 盛时钟表：国内最大钟表零售商，战略绑定Swatch+京东集团 ...... 28

5 风险提示 ....... 29

图表目录

图表1: 瑞士腕表行业发展历史梳理 ........ 5

图表2: 瑞士钟表行业发展历史梳理 ........ 6

图表3: 宝珀五十噚系列——第一款现代潜水腕表 ........... 6

图表4: 不同人群消费目的占比（%） ..... 7

图表5: 2007-2020 年三款高端腕表价格（元） ....... 7

图表6: 热门表款之百达翡丽鹦鹉螺 ........ 7

图表7: 热门表款之卡地亚蓝气球 ............ 7

图表8: 1970-2019 年瑞士腕表出口金额 .......... 8

图表9: 价格低于200 瑞士法郎腕表出口概况 ......... 8

图表10: 200-500 瑞士法郎腕表出口概况 ........ 8

图表11: 500-3000 瑞士法郎腕表出口概况 ...... 9

图表12: 3000 以上瑞士法郎腕表出口概况 ...... 9

图表13: 按国家划分的瑞士腕表出口金额 ....... 9

图表14: 按地区划分的瑞士腕表出口金额 ....... 9

图表15: 2012-2020 年瑞士手表出口增长率（%） ........ 10

图表16: 2011-20 年对中国大陆、香港出口金额 ............ 10

图表17: 计划购买高端腕表的中国消费者年龄分布....... 10

图表18: 计划购买高端腕表的中国消费者职业阶段....... 10

图表19: 中国高端腕表消费者购买目的 ......... 11

图表20: 麦肯锡：全球个人奢侈品消费市场变化 .......... 12

图表21: 贝恩：2013-20 年中国境内奢侈品市场规模 ........... 12

图表22: 贝恩咨询：2020-2025 年全球奢侈品市场预测 ....... 13

图表23: 腕表产业链概览 ....... 14

图表24: 不同钟表零售店区别 ....... 15

图表25: 英国高端腕表市场渠道结构 ............ 15

图表26: 腕表品牌集团销售额占比（%）...... 16

图表27: 单一品牌销售额占比（%） ..... 16

图表28: 2017-2020 年腕表品牌销售排名 ...... 16

图表29: 中国腕表行业线上、线下市场规模（单位：人民币亿元） ..... 17

图表30: 英国高端腕表市场&历峰集团线上销售占比 ............ 18

图表31: WOSG FY2016-FY2018 成本结构（%） ........ 19

图表32: WOSG FY2016-2019 销售成本结构（%） ............ 19

图表33: WOSG 股价走势图（单位：英镑/股） ............ 19

图表34: WOGS 主要门店分布 ....... 20

图表35: 2019 财年WOSG 营业收入（按类型） .......... 20

图表36: 2019 财年WOSG 营业收入（按客源地） ....... 20

图表37: 2014-2018 年英国高端腕表市场概况....... 21

图表38: 英国高端腕表市场销售格局 ............ 21

图表39: WOSG 美国市场业务发展历程 ........ 22

图表40: 美国钟表零售行业CR3 仅为22% .......... 22

图表41: 美国VS 英国高端腕表人均消费水平 ...... 22

图表42: WOSG 总营业收入持续上升 ............ 23

图表43: WOSG 税后利润稳定上升（%） ..... 23

图表44: 2016-2020 年WOSG 毛利率 ........... 23

图表45: WOSG 不同区域存货周率对比 ........ 23

图表46: 与各品牌合作年限（单位：年） ..... 24

图表47: WOSG FY2015-2019 年于英国市场份额 ........ 24

图表48: 公司各渠道门店坪效（单位：英镑/㎡/年）..... 24

图表49: 公司各类门店投资回报期 ........ 24

图表50: 2014-2019 年公司于希思罗机场开店情况 ....... 25

图表51: WOSG 英国地区通过调货实现的销售 ..... 25

图表52: WOSG 英国通过调货实现劳力士的销售 ......... 25

图表53: 2016-19 财年WOSG 腕表存货周转率..... 26

图表54: 2016-19 年亨德利及亨吉利存货周转率 ........... 26

图表55: 公司线上渠道已获得32 家品牌授权 ....... 26

图表56: 中国腕表流通服务商市场份额（注：包含批发+零售） .......... 27

图表57: 飞亚达2011-2020 年营收变化 ........ 27

图表58: 飞亚达2006-2020 年归母净利变化 ........ 27

图表59: 飞亚达收入结构 ....... 28

图表60: 2020 年飞亚达净利润结构 ....... 28

图表61: 2020 年公司收入结构（按商业模式） ..... 28

图表62: 盛时钟表营收结构（按城市） ......... 29

图表63: 盛时钟表收入结构（按档次） ......... 29

图表64: 2019-2020 年盛时钟表各线城市收入增速 ....... 29

图表65: 2019-2020 年盛时钟表各档次手表收入增速 ............ 29a