疫情下的交运物流行业发展分析( 36 页)

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摘要

1、局部疫情已在边际改善

• 回顾3月初以来上海本轮疫情，由于本轮疫情毒株传染性强且传染途径隐蔽，造成大规模无症状感染者，导致此前上海市疫情较大规模传播。

• 当前上海市疫情防控已取得阶段性成效，本土新增人数已低于20人、社会面连续清零，将持续推动重点企业复工复产以及快递物流保供保通

保畅三阶段复工复产。

2、此前疫情之下快递、公路、港口均受损

• 快递：局部疫情确实对快递包裹履约有所影响，但我们分析主要导致的是履约时效的延长而非需求的消失。

• 公路：非必要不出市及物流园区防疫影响，此前车流量有所下滑。

• 港口：连带受公路货运影响，初期港口集疏港、后期出口影响吞吐量。

3、快递、公路货运、港口逐步修复

• 快递：履约能力逐步恢复，需求仍在且价格坚挺，价值修复逻辑持续。

• 公路：相对经济仍较稳健，车流量具备韧性，高股息绝对收益凸显。

• 港口：集疏港影响基本消除，叠加费率有所提升，龙头枢纽港量稳增、价向好。

4、持续看好快递业绩修复弹性及公路港口稳健性

• 快递、公路、港口板块PE估值较近5年中枢仍有较明显空间。

• 快递：价值修复仍在，优选韵达股份/顺丰控股/圆通速递。

• 公路：高股息价值凸显，优选山东高速/招商公路。

• 港口：从量价稳健角度，优选青岛港/上港集团。