新能源汽车电驱动行业深度报告( 58 页)

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目录

1. 电驱动系统：核心动力结构，技术迭代持续推动行业变革 ...... 7

1.1. 大三电：电机、电控、减速器..... 8

1.1.1. 电机：扁线电机、高压电机带来新机遇....... 8

1.1.2. 电机控制器：IGBT 掣肘，单管并联纾困 ...... 14

1.1.3. 减速器：单档路线为主，两档减速可以期待..... 18

1.2. 小三电：OBC、DC/DC、PDU ...... 19

1.3. 集成化：1+1+1＞3，深度集成方兴未艾 ...... 20

1.4. 总结：千亿空间市场广阔，技术变革推动天花板不断打开....... 22

2. 曙光已现，电驱动行业有望迎接“量利齐升” .... 26

2.1. 需求总量确定性高增，第三方有望脱颖而出....... 28

2.1.1. 总量：新能源车渗透率持续提高，结构优化带动需求变革..... 28

2.1.2. 份额：整车市场&电驱动市场同时演变 ..... 31

2.2. 技术驱动+规模效应，长期盈利能力值得期待 .... 36

2.2.1. 定价：新技术应用有望提升产品价值..... 36

2.2.2. 成本：国产化叠加规模效应，带动成本稳步下降..... 38

2.3. 小三电：市场集中度较高，产品集成化趋势不变....... 40

3. 产业链公司梳理 .... 41

3.1. 汇川技术：工控龙头再出发，电驱动龙头雏形已现....... 41

3.2. 英搏尔：单管并联一以贯之，市场端占据有利地形....... 46

3.3. 欣锐科技：车载电源集成专家，碳化硅方案行业领先....... 48

3.4. 精进电动：“精”益求精，电驱动新秀持续奋“进”..... 50

3.5. 精达股份：国内主要扁线制造商，持续受益新能源产业发展....... 53

3.6. 方正电机：新能源驱动电机龙头，产能制约逐步解除....... 54

4. 盈利预测与投资建议 .... 57

5. 风险提示 .... 58

图表目录

图1：新能源汽车的动力系统 .... 7

图2：电驱动行业产业链及各环节主要玩家 .... 7

图3：新能源汽车成本结构 .... 9

图4：永磁同步电机转子结构 ...... 10

图5：交流异步电机结构 ...... 10

图6：2022 年3 月我国驱动电机配套数量（台）及配套车型 ..... 10

图7：扁线与圆线电机定子截面对比 ...... 11

图8：圆线电机与发卡电机性能对比：功率密度、高效区间、NVH 等性能明显提升 .... 11

图9：发卡线圈生产工艺 ...... 12

图10：2021 年中国车企快充图谱 ....... 13

图11：普通400V 新能源汽车电压平台 ...... 13

图12：保时捷Taycan 800V 电压平台 .... 13

图13：新能源汽车中的电控系统 .... 14

图14：电机控制器电气结构拆解图 .... 15

图15：2017 年新能源汽车电控零部件成本构成（%） ....... 15

图16：2020 年全球IGBT 销售额TOP15 公司(百万美元) ...... 15

图17：单管并联IGBT 模组拆分图 .... 16

图18：碳化硅与硅基电子元器件性能对比 .... 16

图19：碳化硅器件在OBC、DC/DC、电控逆变器等领域均有应用 ...... 17

图20：新能源汽车用驱动电机的高速化趋势 .... 18

图21：新能源汽车电源系统成本构成 .... 19

图22：威迈斯进口原材料金额占比 .... 19

图23：新能源汽车车载电源产品技术演进过程 .... 20

图24：分体式电驱动系统结构 .... 20

图25：集成式电驱动系统结构 .... 20

图26：新能源乘用车电驱动“三合一”系统渗透率变化 .... 21

图27：2022 年新能源乘用车三合一系统搭载比例 ....... 21

图28：电驱动总成集成度将不断提高 .... 21

图29：华为DriveOne“七合一”电驱动系统 ....... 22

图30：新能源汽车电驱动系统高度定制化，不同级别的车（不同功率端）采用的技术方案有所差异 ..... 22

图31：电驱动系统产业链公司相关业务收入（亿元） .... 27

图32：电驱动系统产业链公司相关业务毛利率（早期毛利率高是因为新能源车补贴影响） .... 27

图33：电驱动系统产业链内上市公司销售净利率情况 .... 27

图34：电驱动行业分析框架 .... 28

图35：我国新能源汽车月销量变化 .... 29

图36：不同价位新能源汽车渗透率 .... 29

图37：不同类型车企新能源汽车销量占比 .... 29

图38：新势力车企新能源汽车销量占比 .... 29

图39：各级别纯电动车销量占比 .... 30

图40：各级别插电混动车销量占比 .... 30

图41：各价位新能源汽车销量占比 .... 30

图42：不同类别供应商新能源乘用车电机装机占比 .... 31

图43：不同类别供应商新能源乘用车电控装机占比 .... 31

图44：主要公司研发费用（万元） .... 35

图45：主要公司研发费用率 .... 35

图46：不同公司新能源汽车电驱动系统销售单价（元/套） ....... 36

图47：英搏尔主要原材料采购均价（元） .... 38

图48：电驱动行业主要公司存货增速 .... 39

图49：汽车零部件行业平均销售净利率水平 .... 39

图50：“小三电”代表企业相关产品收入（亿元） ...... 40

图51：“小三电”代表企业相关产品毛利率 ...... 40

图52：汇川技术上下游与公司业务结构 .... 41

图53：汇川技术近年营业收入与归母净利润（亿元） .... 41

图54：汇川技术近年销售毛利率与销售净利率 .... 41

图55：汇川技术新能源汽车电驱动业务发展历程 .... 42

图56：汇川技术新能源汽车不同客户电控装机数量结构 .... 43

图57：汇川技术各业务收入（亿元） .... 43

图58：2022Q1 汇川技术各业务收入占比 ...... 43

图59：汇川技术研发费用与研发费用率 .... 44

图60：汇川技术研发人员数量及占比 .... 44

图61：汇川新一代800V 高压发卡油冷电机 ..... 44

图62：汇川高压碳化硅22kW OBC 电源二合一 ...... 44

图63：汇川联合动力的PD29 混动控制器已应用于多款混动车型 ..... 45

图64：汇川新能源乘用车电控装机量 .... 45

图65：汇川新能源乘用车各产品装机量市占率 .... 45

图66：英搏尔产品矩阵围绕新能源汽车电驱动布局 .... 46

图67：2016-2022Q1 英搏尔营业收入与归母净利润（亿元） ..... 46

图68：2016-2022Q1 英搏尔期间费用率 ..... 47

图69：2016-2022Q1 英搏尔销售毛利率与销售净利率 ..... 47

图70：英搏尔各主营业务收入占比 .... 47

图71：英搏尔各主营业务毛利率 .... 47

图72：欣锐科技主要业务和产品 .... 48

图73：欣锐科技近年营业收入与归母净利润（亿元） .... 49

图74：欣锐科技近年销售毛利率与销售净利率 .... 49

图75：欣锐科技各主营业务收入占比 .... 49

图76：欣锐科技各主营业务毛利率 .... 49

图77：精进电动主要产品矩阵 .... 50

图78：精进电动近年营业收入与归母净利润（亿元） .... 51

图79：精进电动近年研发费用、销售毛利率、销售净利率 .... 51

图80：精进电动各主要业务收入占比 .... 51

图81：精进电动各主营业务毛利率 .... 51

图82：精进电动国内外收入占比 .... 52

图83：精进电动全球布局情况 .... 52

图84：精达股份主要产品及其应用领域 .... 53

图85：精达股份近年营业收入与归母净利润（亿元） .... 53

图86：精达股份近年销售毛利率与销售净利率 .... 53

图87：精达股份各主营业务收入占比 .... 54

图88：精达股份各主营业务毛利率 .... 54

图89：方正电机主营业务 .... 55

图90：方正电机近年营业收入与归母净利润（亿元） .... 55

图91：方正电机近年销售毛利率与销售净利率 .... 55

图92：方正电机新能源驱动电机配套客户 .... 56

表1：公司估值（截至2022 年6 月7 日）....... 2

表2：新能源车汽车中的“大三电”与“小三电” .... 8

表3：驱动电机主要技术路线对比（市场以永磁同步电机、交流异步电机为主） .... 9

表4：不同电机配置拓扑及配套车型 ...... 10

表5：2020 年来主流厂商推出的新车型已广泛使用发卡电机 ..... 12

表6：常见电机冷却方式优缺点对比 ...... 14

表7：已发布的采用碳化硅电控的车型 ...... 17

表8：减速器种类与特点 ...... 19

表9：我国新能源乘用车电驱动市场空间测算 ...... 23

表10：我国新能源商用车电驱动市场空间测算 .... 25

表11：电驱动系统各类技术路线及其特点、代表企业一览 .... 26

表12：近期新能源乘用车电机电控装机量...... 31

表13：主流三合一电驱动系统企业2021 年配套车型情况 ...... 32

表14：新能源车电驱动市场第三方供应商市场份额预测 .... 33

表15：第三方供应商新能源乘用车电驱动市场空间测算 .... 34

表16：国内外电驱动系统产品技术参数对比 .... 34

表17：主要公司产能对比 .... 35

表18：“新势力”车厂销量与单车利润 ...... 36

表19：800V 高压平台产业链所涉及公司及其产品进度 ...... 37

表20：扁线电机各企业产品进展 .... 37

表21：近期新能源乘用车OBC 装机量 ...... 40

表22：汇川联合动力现有&接触中的主流车企客户情况 ..... 42

表23：英搏尔电驱动产品配套车型 .... 48

表24：精进电动核心技术人员 .... 50

表25：截至2021 年底，精进电动掌握的主要核心技术 ...... 52

表26：方正电机近期产线投资项目 .... 56

表27：公司估值（截至2022 年6 月7 日）....... 57