半导体海外巨头发展启示和国内平台型龙头发展( 30 页)

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目录

一、回顾海外巨头发展，看国内平台型龙头崛起 ...... 4

1.1 博通：聚焦高协同性细分龙头，高效整合降本增效 ...... 5

1.2 德州仪器：大力外延收并购，打造模拟IC 帝国 ...... 9

1.3 ADI：收购美信，高性能模拟领导厂商地位强化 .... 14

1.4 安森美：内生外延，打造汽车智能感知完整版图 ....... 17

1.5 瑞萨收购Dialog，英飞凌收购Cypress，形成系统级解决方案 ...... 23

二、海外龙头收购历程中，估值中枢稳中有升 ....... 25

三、拟增持北京君正，韦尔超级平台步步成型 ....... 27

四、投资建议 .... 30

五、风险提示 .... 30

图表目录

图表1：典型代表设计公司的成长阶段 ..... 4

图表2：（续图表1）典型代表设计公司的成长阶段 .... 5

图表3：博通收购历程 ..... 5

图表4：博通当前股权架构图 ....... 6

图表5：博通历史上前几大股东背景长期以投资公司为主 ....... 7

图表6：2018H1~2021H1 半年度并购交易数量与金额概览 ....... 7

图表7：国内并购交易金额总览（按行业）（单位：亿美金） ...... 8

图表8：国内并购交易数量总览（按行业）（单位：宗） .... 8

图表9：博通重要收并购的战略意图 ..... 8

图表10：德州仪器收并购历程（续表请见下一页） ..... 10

图表11：德州仪器收并购历程（续） ..... 11

图表12：2021 年产品品类营收占比 ....... 11

图表13：2021 年分地域营收占比 ...... 11

图表14：2014 年下游应用营收分布 ....... 12

图表15：2021 年下游应用营收分布 ....... 12

图表16：TI 工厂分布 ....... 13

图表17：德州仪器分业务营收及增速（亿美金） .... 14

图表18：德州仪器毛利率及净利率情况 ..... 14

图表19：TI 研发费用及研发费用率 ....... 14

图表20：TI 资本开支情况 ..... 14

图表21：ADI 营收结构（按产品年龄划分） ....... 15

图表22：ADI 与美信整合前后的财务情况 ...... 15

图表23：ADI 与美信整合后协同效益显现的时间线 ..... 16

图表24：ADI 收购凌特前交易双方简介及收购后协同效益体现 .... 16

图表25：ADI 联合Hittite 产品覆盖的应用 ...... 17

图表26：ADI 收购Hittite 前后关键财务指标对比 .... 17

图表27：安森美业务架构 ..... 18

图表28：安森美营收拆分（按业务） ..... 18

图表29：安森美营收拆分（按应用领域） ...... 18

图表30：安森美收购历程梳理 ....... 19

图表31：安森美收购历程梳理 ....... 20

图表32：安森美已形成全面的汽车智能感知版图 .... 21

图表33：安森美图像传感器在汽车成像领域市占大于60% ...... 21

图表34：安森美在汽车感知领域（ADAS，AD）市占大于80% .... 21

图表35：安森美智能电源及驾驶感知业务长期增速展望 ...... 22

图表36：安森美汽车及工业业务长期增速展望 ....... 22

图表37：安森美智能电源及驾驶感知业务长期增速展望 ...... 22

图表38：安森美汽车及工业业务长期增速展望 ....... 22

图表39：瑞萨和dialog 合并后的产品版图 ...... 23

图表40：瑞萨和dialog 合并前后的结构变化（按照产品分） ....... 23

图表41：瑞萨和dialog 合并前后的结构变化（按照市场分） ....... 24

图表42：瑞萨收购Dialog 成本协同效应目标（亿日元） ..... 24

图表43：新设计导入的用户终身价值（亿日元） .... 24

图表44：瑞萨收购Dialog 汽车领域设计导入进展协同目标（亿日元） ..... 24

图表45：瑞萨收购Dialog 工业、基建及IoT 领域设计导入进展协同效应（亿日元） ..... 24

图表46：瑞萨和dialog 合并前后的产品组合变化 .... 25

图表47：德州仪器历史PE、EPS 与收并购时间轴（部分） ...... 26

图表48：ADI 历史PE、EPS 与部分收并购时间轴 ....... 26

图表49：英飞凌历史PE、EPS 与部分收并购时间轴 .... 27

图表50：理解韦尔股份的三个层次 .... 28

图表51：韦豪创芯汽车电子投资布局 ..... 29