眼科专题分析研究( 45 页)

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目 录

1、 眼科领域需求广阔，近视防控与屈光手术两大方向潜力巨大 ...... 6

2、 矫正与防控需求广阔，近视防控药械掘金蓝海市场.... 8

2.1、 近视现象呈低龄化趋势，防控上升到国家战略 ...... 8

2.2、 “三驾马车”拉动行业发展，新技术突破催生广阔市场 ..... 11

2.2.1、低浓度阿托品眼药水：即将迎来产品放量 ...... 11

2.2.2、角膜塑形镜：渗透率逐步提升增长强劲 ...... 12

2.2.3、离焦镜：新技术迭代催生更广阔市场 ..... 16

2.3、 青少年防控市场潜力巨大，相关药械有望掘金蓝海大市场 ...... 18

3、 屈光手术术式不断升级，有望催生千亿大市场 ..... 21

3.1、 角膜与眼内屈光技术不断迭代，“四化”升级带动行业增长 .... 23

3.1.1、角膜屈光：技术迭代升级带动量价齐升 ...... 23

3.1.2、眼内屈光：高度近视仍有广阔需求 ..... 26

3.1.3、剑指千亿，屈光手术渗透率有望显著提升 ...... 28

4、 投资建议：疫情逐步受控，关注眼视光产业医疗需求恢复 .... 30

5、 相关标的 ..... 31

5.1、 爱尔眼科：高质布局推动长久发展，高管增持彰显信心 ..... 31

5.2、 欧普康视：终端建设与新品研发并进，OK 镜龙头稳步发展 ....... 32

5.3、 兴齐眼药：眼科药物领域龙头，近视与干眼症重磅产品有望驱动增长 .... 33

5.4、 明月镜片：眼镜镜片生产领军企业，离焦镜片有望打开第二增长曲线 .... 35

5.5、 STAAR：业绩持续高增长，ICL 市场空间广阔 .... 36

5.6、 昊海生科：眼科耗材龙头企业，恢复性增长态势持续显现 ...... 39

5.7、 何氏眼科：三级眼健康服务模式成熟，战略性全国布局 ..... 40

5.8、 爱博医疗：手术与视光并重，力争成为眼科医疗领域创新型领军企业 .... 43

6、 风险分析 ..... 45

图目录

图1：全球眼科疾病患病人数（亿人） ....... 7

图2：2019 年中美两国主要眼科疾病患病人数对比（百万人） ..... 7

图3：眼科医院诊疗人次变化（百万人次） ....... 7

图4：眼科专科医院数量变化（家） ...... 7

图5：2015-2030 年全球及中国眼科医药市场（十亿美元） ....... 7

图6：2017-2030 年全球及中国眼科器械市场（十亿美元） ....... 7

图7：2020 年全球近视人群数量 ..... 8

图8：全球近视情况趋势（2000-2050 年） ..... 8

图9：我国近视人数及近视发生率 ...... 9

图10：2018~2020 全国少年儿童及青少年近视发生率 .... 9

图11：按年龄分层的等效球面屈光度(SE)进展 ....... 9

图12：按年龄分层的眼轴长度进展 .... 9

图13：儿童青少年家长对近视相关概念的认知程度 ..... 10

图14：0.01%/0.1%/0.5%/1%浓度阿托品使用下等效球镜度数的平均变化 .... 11

图15：0.01%/0.1%/0.5%浓度阿托品使用下眼轴长度的平均变化 ..... 11

图16：角膜塑形镜矫正近视原理示意....... 13

图17：角膜塑形镜延缓近视发展原理示意 ....... 13

图18：2011-2015 年中国角膜塑形镜行业消费量 ...... 14

图19：各地区角膜塑形镜渗透率情况....... 14

图20：2011-2025 年中国角膜塑形镜渗透率变化情况及预测 .... 14

图21：2018 年国内角膜塑形镜市占率（按销售量） .... 15

图22：佩戴普通框架眼镜视网膜成像....... 16

图23：佩戴离焦镜视网膜成像 ..... 16

图24：近视防控镜片技术类型及典型产品 ....... 17

图25：近视离焦镜和普通框架镜使用下近视进展情况 ..... 17

图26：近视离焦镜和普通框架镜使用下眼轴伸长情况 ..... 17

图27：屈光不正原理示意图 ..... 21

图28：2021 年全球各国/地区近视手术量（台/每千人） ...... 22

图29：中国屈光手术市场规模（亿元） ....... 22

图30：近视人群手术方式情况 ..... 22

图31：近视手术患者的职业分布特征....... 23

图32：近视手术患者的度数分布特征....... 23

图33：FS-LASIK 手术原理 ...... 24

图34：SMILE 全飞秒手术原理 ..... 24

图35：我国角膜屈光手术发展史 ...... 25

图36：2018-2020 年近视手术人群的手术方式 ..... 25

图37：低度近视患者前两位近视手术方式选择 .... 26

图38：中度近视患者前两位近视手术方式选择 .... 26

图39：ICL 手术原理 ..... 26

图40：STAAR 中国区收入变化（百万美元） ...... 27

图41：STAAR 公司ICL 晶体净销售额变化（百万美元） ....... 27

图42：高、超高度近视患者ICL 手术占比 ....... 27

图43：中低度近视患者ICL 手术量 ...... 27

图44：兴齐眼药2017-2021 年收入及归母净利润增速（百万元） ....... 33

图45：兴齐眼药2017-2021 年收入构成情况（百万元） ...... 33

图46：兴齐眼药2017-2021 年各产品毛利率情况 ..... 33

图47：兴齐眼药2017-2021 年费用率情况 .... 33

图48：兴齐眼药低浓度阿托品院内制剂销售额（百万元） ...... 34

图49：兹润对中重度干眼症有效率情况 ....... 34

图50：明月镜片2017-2021 年收入及归母净利润增速（百万元） ....... 35

图51：明月镜片2017-2021 年收入构成情况（百万元） ...... 35

图52：明月镜片2017-2021 年各产品毛利率情况 ..... 35

图53：明月镜片2017-2021 年费用率情况 .... 35

图54：STAAR 2019-2021 年收入及净利润（百万元） ..... 37

图55：STAAR 费用率情况 ....... 37

图56：STAAR 产品结构 ....... 37

图57：STAAR 产品收入结构 ....... 37

图58：STAAR 各地区收入结构 .... 38

图59：STAAR 中国区销售收入情况..... 38

图60：STAAR 的ICL 产品发展历程 .... 38

图62：昊海生科2017-2021 年收入构成情况（百万元） ...... 39

图63：昊海生科2017-2021 年各部分产品毛利率情况 ...... 39

图64：昊海生科2017-2021 年费用率情况 .... 39

图65：何氏眼科2017-2021 年收入及归母净利润及增速（百万元） .... 41

图66：何氏眼科2017-2021 年收入构成情况（百万元） ...... 41

图67：何氏眼科2017-2021 年各部分产品毛利率情况 ...... 41

图68：何氏眼科2017-2021 年费用率情况 .... 41

图69：何氏眼科三级医疗眼健康服务模式 ....... 42

图70：何氏眼科三级医疗眼健康服务模式 ....... 42

图71：何氏眼科战略布局进入发展新阶段 ....... 43

图72：爱博医疗2017-2021 年收入及归母净利润增速（百万元） ....... 43

图73：爱博医疗2017-2021 年费用率情况 .... 43

图74：爱博医疗2017-2021 年收入构成情况（百万元） ...... 44

图75：爱博医疗2017-2021 年各产品毛利率情况 ..... 44

表目录

表1：眼科疾病贯穿全生命周期 ...... 6

表2：2000-2050 年全球各地区近视率分布 ..... 8

表3：近年儿童青少年近视防控政策梳理 ..... 10

表4：大陆地区低浓度阿托品获批作为院内制剂使用机构 ....... 12

表5：全球低浓度阿托品处于III 期临床的实验 .... 12

表6：国内已获上市的10 款角膜塑形镜（OK 镜） ...... 15

表7：预计角膜塑形镜行业新加入者 .... 15

表8：角膜塑形镜发展历程 ....... 16

表9：各品牌近视防控镜片对比 .... 18

表10：三大近视防控手段对比 ..... 18

表11：8-18 岁儿童及青少年近视人口测算 ....... 19

表12：三大近视防控手段市场空间测算 ....... 20

表13：四大主流屈光手术术式对比 ...... 28

表14：屈光手术市场空间测算 ..... 29

表16：爱尔眼科盈利预测与估值简表....... 32

表17：欧普康视盈利预测与估值简表....... 32

表18：全球低浓度阿托品处于III 期临床的实验 ...... 34

表19：兴齐眼药在研产品及进度情况....... 34

表20：昊海生科对人工晶状体产品的全产业链布局 ..... 40

表21：爱博医疗手术类和视光类主要核心产品上市情况 ..... 44

表22：爱博医疗产品在研管线（截至2021 年年报） ....... 44