电动两轮车发展分析( 38 页)

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目录

1. 电动两轮车需求增长主要来自自发购买，新国标有望带来助推作用 ..... 7

2. 格局：价格战压缩小企业利润，新国标提高行业进入门槛 .... 13

2.1. 雅迪爱玛加速圈地，行业洗牌进入末期 ...... 13

2.2. 中小企业价格优势逐渐弱化，电动两轮车行业集中度提升....... 15

3. 未来格局如何演变？看好龙头份额进一步提升 ...... 16

3.1. 产品结构：中高端占比提升，头部品牌积极推动产品升级....... 16

3.2. 渠道：雅迪、爱玛快速扩张，单店数据领先二线品牌 ...... 20

3.3. 供应链：打造爆款车型压缩成本 .... 21

3.4. 研发&技术：差异化来自电池技术进步以及产品智能化 ..... 24

4. 龙头盈利能力仍有提升空间 ...... 27

5. 电动两轮车海外市场值得期待 .... 31

6. 投资建议 ...... 34

6.1. 雅迪控股：海外业务值得期待，“四化”有望推动盈利能力持续上行 ...... 35

6.2. 爱玛科技：渠道快速扩张，新品拉动盈利能力上行 .... 36

6.3. 九号公司：电动两轮车高端市场空间广阔，公司盈利能力有望逐步提升 ....... 37

7. 风险提示 ...... 37

附录 ..... 38

图表目录

图1. 电动两轮车产量 ...... 7

图2. 电动两轮车需求结构（万辆） ...... 7

图3. 广东深圳某小区电动两轮车停放图（3 辆已上牌，2 辆未上牌） .... 10

图4. 浙江杭州某道路侧电动两轮车停放图（5 辆均已上牌） .... 11

图5. 江苏无锡某道路侧电动两轮车停放图（4 辆均已上牌） .... 11

图6. 江苏泰州某小区电动两轮车停放图（3 辆已上牌，2 辆未上牌） .... 11

图7. 江苏某农村电动两轮车停放图（一）（8 辆均已上牌） ..... 12

图8. 江苏某农村电动两轮车停放图（二）（2 辆已上牌，2 辆未上牌） ....... 12

图9. 电动两轮车企业数量（家） ....... 14

图10. 电动两轮车销量份额 .... 15

图11. 雅迪、爱玛出厂均价及毛利率 .... 16

图12. 京东平台电动自行车销售额分价格带占比 ...... 17

图13. 京东平台电动自行车销量分价格带占比 .... 17

图14. 天猫平台电动自行车销售额分价格带占比 ...... 17

图15. 天猫平台电动自行车销量分价格带占比 .... 17

图16. 两轮车主要品牌对比（出厂价） ...... 17

图17. 两轮车主要品牌对比（零售价） ...... 18

图18. 车主购买两轮电动车原因 .... 18

图19. 雅迪、爱玛出厂均价2020 年后呈现提升趋势 ....... 19

图20. 雅迪冠能、VFLY 系列产品销量占比 .... 19

图21. 两轮车细分市场竞争特征 .... 19

图22. 4000 元以下品牌线下销量（2022） .... 20

图23. 4000~4900 元品牌线下销量（2022） ....... 20

图24. 5000 元以上品牌线下销量（2022） .... 20

图25. 7000 元以上线下销量份额（2022） .... 20

图26. 爱玛科技分渠道收入占比 .... 20

图27. 爱玛科技采购结构 ...... 22

图28. 雅迪控股车型数量（款） .... 22

图29. 雅迪控股平均每款车型销量（万辆） ...... 22

图30. 天能股份、超威动力销售净利率 ...... 24

图31. 南都华宇财务数据 ...... 24

图32. 锂电两轮电动车在整体销量中的占比 ...... 24

图33. 爱玛2021 年发布钠离子电池平台 ..... 26

图34. 雅迪发布搭载钠离子电池的极钠S9 .... 26

图35. 碳酸锂价格（万元/吨） ..... 31

图36. 爱玛科技各类型电池采购单价 .... 31

图37. 东南亚摩托车销量结构（万辆） ...... 33

表1： 电动两轮车需求结构 ..... 8

表2： 电动两轮车需求结构预测（中性假设） ..... 8

表3： 电动两轮车需求结构预测 ..... 9

表4： 电动两轮车分类 .... 10

表5： 各省份新国标过渡时间梳理 ...... 13

表6： 2018~2020 年电动两轮车销量变化情况（万辆） ..... 14

表7： 电动两轮车各品牌销量（万辆） ...... 15

表8： 雅迪、爱玛门店快速扩张 .... 21

表9： 两轮车公司单店收入、销量对比 ...... 21

表10： 电动两轮车企业渠道盈利能力对比 ....... 21

表11： 爱玛科技原材料采购单价（元） ..... 23

表12： 电动两轮车电池类型以及主要供应商 ..... 24

表13： 锂电应用能力对比 ..... 25

表14： 电池性能对比 ..... 25

表15： 雅迪研发团队（2016 年） ....... 26

表16： 两轮车企业研发费用 ....... 27

表17： 两轮车企业研发人员数量 ....... 27

表18： 两轮车公司盈利能力对比 ....... 28

表19： 爱玛电池采购结构（万个） ..... 28

表20： 两轮车分车型毛利率 ....... 29

表21： 各品牌电动自行车出厂均价 ..... 29

表22： 雅迪控股费用结构（亿元） ..... 30

表23： 爱玛科技销售费用结构（亿元） ..... 30

表24： 全球摩托车销售量（万辆） ..... 31

表25： 南亚、东南亚电动两轮车刺激政策 ....... 32

表26： 亚太家庭数量 ..... 34

表27： 雅迪控股盈利预测及估值 ....... 35

表28： 爱玛科技盈利预测及估值 ....... 36

表29： 九号公司盈利预测及估值 ....... 37

表30： 电动自行车新旧国标对比 ....... 38