北美高空车发展启示( 33 页)

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目录

北美：全球规模最大的高空车市场 ....... 8

发展启示：规模增长有空间，需求多元有韧性 ....... 12

规模：以美为鉴，国内高机保有量尚有长足空间 ..... 12

需求：多元化下游轮流发力，托底行业穿越周期 ..... 14

格局：行业集中度持续提升，广布网线抢占渠道 ..... 19

属性：创收+引流，高空车之于工程租赁重要性凸显 ....... 20

模式：租赁模式抗风险能力优异，有效降低收入波动 ...... 22

联合租赁&阿什泰德：全球龙头，规模为王 .... 25

联合租赁：全球龙头的并购成长之路 ....... 25

阿什泰德：北美租赁市场市占率第二 ....... 29

高空车行业成长可期，国内龙头有望脱颖而出 ....... 31

风险提示 ..... 33

图表目录

图 1：剪叉式、曲臂式、直臂式高空车 .... 8

图 2：全球高空车保有量分布：北美＞欧洲+非洲+中东＞亚洲＞拉丁美洲 ..... 9

图 3：截至2021 年底，美国高空车保有量约72 万台 ..... 9

图 4：北美市场的臂式高空车比例高于其他市场 ...... 9

图 5：北美剪叉式占比58% ..... 9

图 6：美国臂式高空车动力源结构...... 10

图 7：美国剪叉式高空车动力源结构 ...... 10

图 8：欧洲十国臂式高空车动力源结构 ...... 10

图 9：欧洲十国剪叉式高空车动力源结构 ....... 10

图 10：美国高空车平均保有年限 ....... 11

图 11：欧洲部分国家高空车平均保有年限 ..... 11

图 12：美国高空车投资回收期 ....... 11

图 13：欧洲臂式高空车投资回收期.... 11

图 14：欧洲剪叉式高空车投资回收期 .... 11

图 15：中美高空车规模对比 ...... 13

图 16：人均保有量（单位：台/万人） ....... 13

图 17：单位建筑业GDP 保有量（单位：台/亿元） ...... 13

图 18：单位建筑业总产值保有量（单位：台/亿元） ..... 13

图 19：中美绝对与相对规模对比 ....... 13

图 20：高空车发明之初即应用于维修路灯等非新建领域 ....... 14

图 21：建筑业占据高空车下游近8 成 .... 14

图 22：非建筑业主要包括设备维护和娱乐业 ..... 15

图 23：建筑业主要包括工业建筑、商业建筑及石油和天然气 .... 15

图 24：URI 下游细分行业 ...... 15

图 25：北美GDP 中服务业占比大半，建筑业约占比4% ...... 16

图 26：1998 年以来北美建筑业增速持续低位 ....... 16

图 27：美国高空车收入增速近年来略优于工程租赁行业 ....... 16

图 28：美国高空车数量整体保持增长 .... 17

图 29：美国人均高空车保有量整体保持增长 ..... 17

图 30：北美建筑业分类别支出 ....... 17

图 31：北美建筑业分类别支出（人均） .... 17

图 32：与美国地产开工高位峰值需求相比，大部分美国建材品类呈现较强韧性，且不同品类存在差异 ...... 18

图 33：头部三家企业市占率变化 ....... 19

图 34：Ashtead 对租赁格局的终局判断 ..... 19

图 35：URI 截至2022 年底网点分布图 ..... 20

图 36：URI 网点分布 ..... 20

图 37：Ashtead 在美国、加拿大、英国的门店分布 ...... 20

图 38：高空车占比工程租赁大约两成 .... 21

图 39：高空车租赁公司中，高空车收入占比可达7 成 ...... 21

图 40：URI 2022 年收入结构 ..... 21

图 41：Ashtead 2022 年收入结构 ...... 21

图 42：URI 主要设备种类 ...... 22

图 43：Ashtead 主要设备种类 ....... 22

图 44：国际高空车协会关于出租率管理的表述 ..... 22

图 45：美国高空车出租率持续保持稳定 .... 23

图 46：行业租金同比变化 ...... 23

图 47：2009 年租金大幅下降拉低行业收入水平 .... 23

图 48：租赁商收入较制造商波动更小 .... 24

图 49：OSK（制造商）2022 年设备销售分类别收入 .... 24

图 50：OSK（制造商）高空车收入波动较大 ..... 24

图 51：2022 年URI 北美市占率达16% .... 25

图 52：URI 股价走势 ..... 25

图 53：URI 设备租赁为最主要收入来源 .... 25

图 54：URI 净利润近年快速增长 ....... 25

图 55：URI 三阶段发展历程....... 26

图 56：收购RSC 后，URI 市占率与其他厂商显著拉开差距 ..... 26

图 57：URI 资本支出规模不断扩大 .... 27

图 58：2015 年后URI 自由现金流明显改善 ...... 27

图 59：URI 近五年车队规模翻倍增长 .... 27

图 60：URI 设备种类不断增加 ....... 27

图 61：URI 网点规模持续扩张 ....... 28

图 62：2015 年以来联合租赁收入增长 ...... 28

图 63：URI 利润率近十年整体呈提升趋势 ..... 28

图 64：URI 折旧摊销占比营收20%左右 ....... 28

图 65：联合租赁出租率基本保持稳定（全公司口径）....... 28

图 66：联合租赁租金略有波动 ....... 28

图 67：美国市场占比收入82% ...... 29

图 68：设备结构：高空车占比33%（仅公司美国市场业务部分） ....... 29

图 69：Ashtead 美元利用率 ....... 30

图 70：Ashtead 可供出租的车队规模 .... 30

图 71：Ashtead 收入规模 ...... 30

图 72：Ashtead 税前利润规模 ....... 30

图 73：我国高空作业平台运营市场规模变化（亿元）....... 31

图 74：我国高空作业平台保有量及未来预测值（万台） ....... 31

图 75：过去及未来我国设备运营市场规模复合增速，高空作业平台保持领先 ...... 31

图 76：公司近年来收入表现 ...... 32

图 77：公司近年来业绩表现 ...... 32

图 78：公司高空车规模及转租规模.... 32

图 79：公司资产负债率 ...... 32

表 1：剪叉式、曲臂式和直臂式高空作业平台对比 ...... 8

表 2：北美建筑业近20 年分阶段表现均落后于服务业和制造业 .... 16

表 3：2009-2021 年间，高空车规模增长显著快于建筑业 ..... 17

表 4：2006-2009 年间非住宅建筑业支撑高空车需求 .... 17

表 5：2009-2011 年间，非建筑领域拉动高空车规模扩大 ..... 18

表 6：美国各建材品类在最近一轮地产下行周期中表现对比 ...... 19

表 7：2008 年以后联合租赁的重要并购行为 ..... 26

表 8：Ashtead 发展历程 .... 29

表 9：主要高空作业平台租赁公司对比 ...... 32

表 10：华铁应急与宏信建发市占率同步增长 ..... 32