2C 金融信息服务商行业深度报告 ( 25 页)

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目 录

1、 监管趋严，集中度较高，马太效应突出..... 4

2、 供需两端升级推动行业渗透率提升，业务弹性较强 ....... 11

3、 头部公司具有完善高效的商业模式，内生发展关注新媒体形式、新技术赋能，外延关注2C 业务协同 ..... 17

4、 投资建议 ...... 24

5、 风险提示 ...... 25

图表目录

图1： 个人投资者投资股票产生的需求主要由证券公司和金融信息服务商解决 .... 4

图2： 2C 金融信息服务商满足用户金融信息获取、分析、决策、交易、投教等需求 ...... 5

图3： 金融信息软件服务市场规模持续增长，个人业务占比提升 .... 5

图4： 证券投资咨询公司数量在缓慢减少，2024 年5 月末为78 家 ..... 6

图5： 证券投资咨询业务是主要收入来源 ....... 7

图6： 证券投资咨询业务以销售软件产品和传统荐股业务为主 .... 7

图7： 证券投资咨询行业收入集中度高，盈利能力分化，头部公司获取行业主要利润 .... 9

图8： 2013 年以来同花顺、指南针、益盟股份保持行业领先位置，近5 年九方财富快速增长跃升为行业头部 ..... 10

图9： 2C 金融信息服务收入渗透率有所提升 .... 11

图10： 头部2C 金融信息服务商收入增速优于券商经纪，优于券商的投资咨询业务 ..... 12

图11： 证券行业经纪业务佣金率持续下降 .... 13

图12： 券商的投资咨询业务收入增速优于券商经纪业务 .... 13

图13： 2015 年起个人投资者成交额占比呈下降趋势 ....... 14

图14： 2021 年新开户数增速放缓，2022、2023 年新开户数持续下降 ...... 15

图15： 2021 年起个人投资者人数增速放缓....... 15

图16： 2011-2022 年个人持股账户数11 年CAGR 为3% .... 15

图17： 10 万以下个人投资者数量占比呈下降趋势 ....... 15

图18： 10 万以下个人投资者持股市值占比下降 ....... 15

图19： 商业模式核心在于流量池构建、运营和变现 .... 17

图20： 指南针插件功能定价在几千元不等.... 21

图21： 同花顺、东方财富研发投入金额领先.... 22

表1： 金融信息软件服务市场个人业务2017-2021 年复合增速23%高于整体增速 .... 5

表2： 2014-2022 年证券投资咨询公司收入呈增长趋势，净利润波动幅度较大，2022 年行业ROE 8.5% ....... 6

表3： 2022 年末行业总人数达3 万人，证券从业人员2 万人，持续快速增长 ....... 7

表4： 监管对金融信息服务和证券投资咨询业务有明确定义，对证券投资咨询业务监管政策趋严 .... 8

表5： 行业分化明显，规模小的公司业务竞争能力较弱，盈利能力较差 .... 9

表6： 同花顺、指南针份额（占样本公司）居领先地位，九方财富近年来迅速提升 ...... 10

表7： 牌照对比：8 家样本公司中6 家具有证券投资咨询牌照 ....... 11

表8： 同花顺和指南针2C 软件业务现金流弹性高于个人投资者交易量和券商经纪业务收入.... 12

表9： 证券公司的投资顾问业务向互联网转型...... 13

表10： 复盘来看，单活跃股民价值提升驱动行业收入增长，活跃股民数量平稳增长 .... 16

表11： 九方财富2019-2021 年付费客户数快速增长，2022-2023 年ARPU 值回升至较高水平 ...... 16

表12： 同花顺、东方财富以自建流量池为主，指南针、九方财富、益盟股份以外部买流、私域运营为主 .... 18

表13： 同花顺、东方财富净利率相对较高.... 18

表14： 指南针、益盟股份、九方财富销售费用率相对较高，属于销售驱动模式 .... 18

表15： 指南针、九方财富、益盟股份从业人数行业领先 .... 19

表16： 九方财富金融信息服务2021-2023 年ARPU 值9716/27243/30463 元 .... 19

表17： 同花顺主要产品定价范围在几十至几万元不等 .... 20

表18： 指南针主要产品定价范围在1580 元/年至50000 元/年 .... 20

表19： 九方财富主要产品定价相对较高 ....... 21

表20： 2019 年以来九方财富付费客户获客成本有所提高 ....... 22

表21： 金融领域AI 应用落地将利好用户数和ARPU 值提升 ..... 22

表22： 金融信息服务商通过收购牌照、与券商战略合作，发挥2C 业务优势 ..... 23

表23： 2C 金融信息服务行业发展趋势展望 ...... 23