锂电池精密结构件发展分析 ( 43 页)

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报告要点 

精密结构件为锂电池关键组成部分。我们认为动储电池材料变革对壳体需求不变，结构件在当前体系无颠覆式的技术变化，中长期需求可见度较高，未来需求三年 CAGR 有望达 17.9%。同时，结构件环节赛道具备“小而美”的特征：1）在技术/客户/资金具备较强壁垒，构成产业发展护城河；2）行业格局较为稳定，龙头企业的先发优势和自身 alpha 将愈发突出，且两方面的优势或具备可持续性，其产品、客户竞争力以及盈利能力或进一步强化，未来环节有望维持“一超多强”的格局。

目录

1. 精密结构件：锂电池关键组成部分 .... 6

1.1 锂电结构件位于电池环节上游 ...... 6

1.2 产品：方形为主流，圆柱待起量 .... 9

1.3 量：下游需求呈刚性，政策利好长期空间.... 13

1.4 价：电池技术更新有望打开价格空间 ....... 19

2. 多方位壁垒高砌，构建产业发展护城河 ....... 25

2.1 结构件要求高精密性和一致性 ..... 25

2.2 结构件客户下游认证程序复杂 ..... 27

2.3 结构件高固定资产属性较突出 ..... 28

3. 赛道“小而美”，龙头竞争力或强化 ...... 29

3.1 结构件环节为“一超多强”格局 ....... 29

3.2 盈利呈梯队化，份额或向头部继续集中...... 32

4. 投资建议：关注锂电结构件龙头科达利 ....... 36

4.1 科达利：穿越周期的结构件龙头 ....... 36

4.2 规模/管理/出海三管齐下，盈利水平领先.... 38

4.3 科达利盈利预测 ..... 39

5. 风险提示 ..... 41

图表目录

图表1： 精密结构件具备性能要求高、应用范围广等特点 .... 6

图表2： 精密结构件环节位于电池上游 .... 7

图表3： 锂电精密结构件占磷酸铁锂电池成本的约10%左右 ...... 7

图表4： 不同结构件特点和相关应用场景 ...... 8

图表5： 方形、圆柱和软包技术路线对比（单体性能） ...... 8

图表6： 方形、圆柱和软包技术路线对比（系统性能） ...... 8

图表7： 方形电池占国内动力电池的主要份额 ...... 9

图表8： 2017-2022 国内方形结构件产品占比稳中有升 ...... 9

图表9： 方形电池结构件示意图 ..... 10

图表10： 方形顶盖图解 .... 10

图表11： 动力电池顶盖的生产工艺更为复杂 ...... 10

图表12： 顶盖涉及的零部件种类更多 .... 11

图表13： 顶盖涉及的压力、PPK 要求更高 .... 11

图表14： 圆柱电池结构件示意图 .... 12

图表15： 动力/容量型电池组合盖帽产品结构图 ....... 12

图表16： 动力电池顶盖的生产工艺较复杂 .... 12

图表17： 铝塑膜实物图 .... 13

图表18： 铝塑膜结构示意图 .... 13

图表19： 国内新能源车月度销量（万辆） .... 14

图表20： 国内动力电池月度装机量（GWh） ....... 14

图表21： 2024 年储能新增投运同环比保持较高速增长 ..... 15

图表22： 近一年国内利好锂电池需求政策 .... 16

图表23： 全球锂电池需求测算 ...... 17

图表24： 半固态和固态电池主要区别在电解质/隔膜两个环节 ....... 18

图表25： 鹏辉能源小动力电池和产品图 ...... 18

图表26： 鹏辉能源/南都电源/国轩高科固态电池产品图 .... 18

图表27： 2021 结构件采购约占五大材料采购金额8% ....... 19

图表28： 结构件单GWh 价值量呈下降趋势 .... 19

图表29： 2022H1 铝塑膜采购约占五大材料采购金额5% ..... 20

图表30： 电池厂商铝塑膜采购价格呈下降趋势 .... 20

图表31： 明冠新材/紫江新材/福斯特铝塑膜单价变化(元/平) ....... 20

图表32： 2024 年铝塑膜价格呈下降趋势 ..... 20

图表33： 多家世界一流锂电池厂商布局46 系圆柱锂电池 ....... 21

图表34： 电池厂陆续推出4C/5C/6C 快充电池 ..... 22

图表35： 充电桩功率向480kW 迈进 ...... 23

图表36： 搭载高压快充电池车型频出 .... 23

图表37： 锂电精密结构件市场空间测算 ...... 24

图表38： 锂电结构件对铝材有严格要求 ...... 25

图表39： 精密结构件对于材料抗拉强度、长宽厚偏差率要求较高 .... 26

图表40： 精密结构件制作流程 ...... 27

图表41： 精密结构件产品生产流程 ...... 27

图表42： 精密结构件客户认证流程 ...... 27

图表43： 精密结构件环节固定资产占总资产比例较高 ...... 28

图表44： 精密结构件生产涉及多种先进生产设备 ...... 29

图表45： 国内结构件企业起步相对晚 .... 30

图表46： 国内锂离子出货量占全球比例逐渐提升 ...... 31

图表47： 2023 年科达利市场占有率位居第一（市占率，%） .... 31

图表48： 精密结构件市场规模受下游需求影响呈现放缓的趋势 ...... 32

图表49： 结构件环节营收增速放缓（亿元，%） ....... 32

图表50： 结构件环节资本开支开始收窄 ...... 32

图表51： 科达利在动力、储能结构件上具备先发优势 ...... 33

图表52： 科达利与下游厂家产能实现绑定 .... 34

图表53： 科达利客户已覆盖中美日韩多家厂商 .... 34

图表54： 科达利单位投资额更低 .... 34

图表55： 科达利结构件规模领先（结构件营收，亿元） .... 35

图表56： 科达利公司盈利保持稳健（结构件毛利率，%） ....... 35

图表57： 科达利发展历程 ...... 36

图表58： 科达利锂电结构件产量保持增长 .... 37

图表59： 科达利结构件产品布局全面 .... 37

图表60： 公司精密结构件业务营收保持增长 ...... 37

图表61： 公司精密结构件营收规模领先（亿元） ...... 37

图表62： 科达利费用率逐步下降 .... 38

图表63： 科达利净利水平稳中有升 ...... 38

图表64： 结构件环节海外建厂/投资进展 ..... 39

图表65： 公司营收测算汇总（百万元） ...... 40