美国酒店业发展及启示( 67 页)

---

目录

1. 复盘美国酒店业历程，国内酒店业正大步迈进发展新阶段............ 8

1.1. 美国酒店行业发展历程：历经萌芽+发展+扩张+整合四阶段步入稳定期 ............ 8

1.2. 中国现代酒店行业起步晚，经济型酒店浪潮带动高速发展 ....... 12

2. 国内酒店业发展方向：中高端结构升级+数字化转型并驾齐驱..... 17

2.1. 消费升级+供给端成本加成，品牌中高端化迎来结构性机会 ..... 17

2.1.1. 经济型&中高端结构调整进行时，疫后中高端加速有望推升连锁化率 ..... 17

2.1.2. 需求端：收入增长，差旅标准提高带动中高端酒店需求增长 .......... 20

2.1.3. 供给端：酒店行业物业租约迎来到期潮，成本上涨倒推产品升级提价 .... 22

2.2. 疫情推动无接触化服务普及，数字化成为酒店降本增效新推进器 ............ 23

2.2.1. 当谈到酒店数字化转型时，我们在说什么 ....... 23

2.2.2. 数字化转型五阶段：整体酒店业仍处反应期，龙头企业已向沉浸期进发 26

2.2.3. 数字化转型并非一帆风顺，挖掘自身辨明方向再启航 ..... 29

3. 万豪酒店内生外延布局全品牌，轻资产实现国内外扩张...... 34

3.1. 万豪品牌多元化历程：内生外延丰富品牌矩阵 ......... 34

3.2. 万豪运营模式变迁：重资产自营自建转向轻资产特许经营+委托管理 ...... 37

3.3. 万豪经营模式变迁：自营起家，并购加速全球扩张 .......... 39

4. 国内酒店龙头构筑护城河，连锁+中高端+数字化发力......... 43

4.1. 华住集团：自创+收购品牌扩张构筑多维布局，组织+技术赋能成长 ........ 43

4.1.1. 经济型至高端品牌矩阵完备，竞争优势明显 ............ 43

4.1.1.1. 汉庭领衔经济型品牌矩阵，精耕细作迭代产品保持市场领先 ....... 43

4.1.1.2. 全季领衔中端市场，优异品质奠定品牌竞争力 ..... 44

4.1.1.3. 软品牌连接更多单体酒店，轻加盟挖掘中小物业潜力 .......... 46

4.1.1.4. 国内收购与国际化并行，两线发力丰富中高端品牌 ...... 48

4.1.2. 数字化助力品牌扩张，科技赋能酒店经营效率 ........ 50

4.2. 锦江酒店：品牌矩阵齐全规模大，轻重资产逐渐分离为公司经营减负 ..... 51

4.2.1. 国资背景实力雄厚，并购扩张产业整合优势显著 ............ 51

4.2.2. 加码并购引进更多中高端品牌，发挥协同优势提振公司业绩 .......... 53

4.2.3. 自有物业尝试REITs 化改革，轻资产助力公司稳健经营 ......... 55

4.2.4. “一中心三平台”剑指全球酒店共享，科技助力打造智能酒店 ............ 56

4.3. 首旅酒店：不断丰富中端产品，销售与管理体系改革重新起航 ........ 57

4.3.1. 主打高性价比中端品牌，二三线城市占比较高 ........ 57

4.3.2. 中高端品牌数量尚不丰富，未来提升空间较大 ........ 59

4.3.3. 激励制度全面改革，高管及销售团队有望释放活力 ......... 60

4.3.4. 加速数字化实践，打造智慧酒店 ...... 62

5. 投资建议....... 65

6. 风险提示....... 67

图表目录

图 1：美国酒店行业发展历程 ............ 8

图2：1829 年美国第一家豪华酒店Tremont House 开业......... 8

图3：位于波士顿的Tremont House 一景 ........ 8

图4：1800-1960 年美国劳动力数量变化情况 .......... 9

图5：1800-1900 年美国人口数量变化情况 ...... 9

图6：第二次工业革命前后美国GDP 发展情况 ........ 9

图7：第二次工业革命前后美国铁路总里程变化 ....... 9

图8：1928 年第一家希尔顿酒店开业 ..... 10

图9：20 世纪三十年代纽约市莱星顿酒店的价格表 ........ 10

图10：1950-1990 年美国公路总里程变化 ..... 10

图11：1950-1970 年美国汽车保有量变化 ...... 10

图12：1960-1990 年美国家庭汽车拥有量分布情况 ....... 10

图13：1945-1970 年美国居民收入增长超过3 倍 .......... 10

图14：1930-1990 年美国酒店行业经营指标变化 .......... 11

图15：1975-2019 年美国REITs 市场规模 ............ 11

图16：酒店管理信息系统构成（以“客如意”产品为例） ......... 12

图17：2003-2019 年通过Booking 的在线预定额 .......... 12

图18：改革开放以来中国酒店行业发展各阶段及特点 ........... 12

图19：到1990 年我国酒店行业基本缓解了供不应求的状况 ......... 13

图20：1978 年和1995 年旅游观光饭店数量对比 .......... 13

图21：2000-2014 年中国经济型酒店数量变化 ...... 14

图22：2000-2014 年中国经济型酒店客房数变化 .......... 14

图23：2004 年以来我国酒店行业营业额增速与GDP 增速基本同步 ..... 14

图24：2004-2020 年我国酒店行业连锁化率快速提升 ........... 15

图25：我国经济型酒店发展历经两个阶段规模扩张 ....... 15

图26：1978-2019 年中美居民消费水平对比 .......... 16

图27：截至2019 年中国人均GDP 仅为美国的15.65% ........ 16

图28：2008-2019 年华住旗下酒店经营指标 .......... 17

图29：2006-2019 年锦江旗下酒店经营指标 .......... 17

图30：2004-2019 年首旅如家旗下酒店经营指标 .......... 18

图31：华住、首旅、锦江近年来入住率对比 .......... 18

图32：以酒店数量计算的我国各档次酒店供给量变化 ........... 18

图33：以酒店房间数计算的我国各档次酒店供给量变化 ........ 18

图34：非典疫情后经济型连锁酒店增长近10 倍 ............ 19

图35：中档酒店连锁化提升空间大 ........ 19

图36：锦江酒店中端品牌供给不断丰富 ......... 19

图37：首旅中端品牌房间数2018-20 年CAGR 达32.55% ........... 19

图38：亚朵已成为国内中高端酒店品牌龙头 .......... 20

图39：亚朵在不同维度城市布局（以酒店数为口径） ........... 20

图40：2018 年在线预订中高端酒店交易规模占比近70% ..... 21

图41：商旅人士对高端、中档、经济型酒店预定偏好情况 ............ 21

图42：中央机关普通职员赴一线城市差旅住宿标准变化 ........ 21

图43：中央机关普通职员赴二线城市差旅住宿标准变化 ........ 21

图44：一二线城市差旅人均预定标准 ..... 21

图45：三四线城市差旅人均预定标准 ..... 21

图46：我国城镇人口中产阶级占比已增至近一半（百万人） ........ 22

图47：低线城市中产家庭比例达到高线城市五年前水平 ........ 22

图48：一二线城市商业物业租金持续上涨...... 23

图49：2012-2014 年起我国住宿业法人增速开始减缓 ........... 23

图50：酒店员工成本不断上涨（以门店员工领班薪资为例） ........ 23

图51：全国平均销售电价变化（单位：元/千瓦时） ...... 23

图52：2017 年各国酒店业云PMS 占PMS 的比例 ........ 24

图53：酒店业关于数字化对改善住客体验的看法问卷调研 ............ 24

图54：酒店数字化转型的主要驱动力 ..... 24

图55：以顾客需求为出发点，终端设备和平台为触点，提高酒店经营效率为落脚点，构

建酒店数字化系统网络 ............ 25

图56：目前中国酒店业整体依然处于反应期，部分领军企业已初步迈入沉浸期 ........... 27

图57：开元酒店APP 预订界面 ...... 28

图58：万达酒店可通过微信公众号预订客房 .......... 28

图59：锦江WeSmart 智能酒店通过APP 控制空调灯光等 ........... 29

图60：锦江“一中心三平台”全球战略 ...... 29

图61：酒店行业人士对于企业自身进行数字化转型的难点认知 ..... 30

图62：所在公司负责和参与数字化转型策略制定的最高领导级别 ......... 31

图63：酒店数字化人才缺口调研（按缺口比例） ........... 31

图64：2019 年12 月在线酒店预订平台活跃用户数 ....... 32

图65：2021 年所在公司数字化转型首要目标是什么 ..... 33

图66：构建数据分析体系的四个重要步骤...... 33

图67：打破数据孤岛，实现数据循环 ..... 33

图68：1973 年洛杉矶Marriott Spectacular Hotel 开业 ......... 35

图69：The Fort Lauderdale Marriott Hotel（1980 年） ........ 35

图70：万豪收购喜达屋前后高端及以上档次酒店占比变化 ............ 37

图71：万豪酒店目前已形成从中高端到奢华型多层次的品牌矩阵 ......... 37

图72：2000-2019 年万豪酒店管理服务收入及增速 ....... 38

图73：2000-2019 年万豪酒店管理服务收入比重变化情况 ............ 38

图74：1998-2020 年万豪国际营收与负债收入比变化情况 ............ 38

图75：万豪国际净经营性现金流与现金流量比变化 ....... 38

图76：1999-2020 年万豪地产资产规模变化情况 .......... 39

图77：2020 年万豪地产持有旗下REITS 的99%权益 ........... 39

图78：2015-2020 年万豪特许经营及品牌授权店数量变化 ............ 39

图79：2015-2020 年万豪特许经营及品牌授权店房间数变化 ........ 39

图80：1927 年Marriott 夫妇创办Hot Shoppes 连锁餐厅 ..... 40

图81：1957 年于阿灵顿开业的双桥万豪汽车酒店 ......... 40

图82：万豪集团拆分重组最终成为万豪地产和万豪国际 ........ 41

图83：1998-2005 年万豪国际市场占有率持续增长 ....... 41

图84：1998-2011 年万豪国际运营房间数CAGR 为5.31% .......... 41

图85：2011-2020 年汉庭酒店门店数量增长情况 ........... 43

图86：截至2021Q1 华住旗下各经济型品牌门店数量 ........... 43

图87：汉庭2.0 主打“爱干净、住汉庭”的品牌认知 ......... 44

图88：汉庭2.7 丰富了大堂空间功能性，全面升级服务 ........ 44

图89：汉庭3.0 打造的舒适的配色、圆弧式的全景大堂 ........ 44

图90：汉庭3.5 西南首家旗舰店 ............ 44

图91：2011-2020 年全季酒店数量变化 ......... 45

图92：全季客房装修及设施配套品质极高...... 46

图93：全季3.0：“温、良、恭、俭、让”的设计理念 ...... 46

图94：全季3.5：有情感、有故事、有思想的舒适场所 ......... 46

图95：全季4.0：“客听”欲成为城市第三空间 ......... 46

图96：截至2019 年国内70 间客房以下的小酒店数量众多 ........... 46

图97：2015Q1-2021Q1 海友品牌开业数量变化 ............ 48

图98：华住软品牌星程的客房设施依旧保持高质量 ....... 48

图99：公司经济型与中高端酒店同店RevPAR 对比 ...... 48

图100：公司旗下美仑品牌以软品牌吸引中高端酒店加盟 ...... 48

图101：公司与雅高合作取得美爵酒店经营权 ........ 49

图102：截至2021Q1 华住中端以上酒店数占比达35.2% ..... 49

图103：截至2021Q1 华住旗下中高端以上品牌已开业门店数 ...... 49

图104：华住集团目前已形成从经济型到高端的品牌矩阵 ...... 50

图105：华住会会员数量与会员渠道预定量占比情况 ..... 50

图106：华住会员等级体系及享有的部分权益 ........ 50

图107：加盟可以通过华住易购采购多种物料 ........ 51

图108：华住自助入住系统“30 秒入住、0 秒退房” ......... 51

图109：2011-20 年锦江通过并购旗下酒店数快速增长 .......... 52

图110：2011-2020 年锦江旗下客房数CAGR 达33.36% ...... 52

图111：锦江酒店品牌种类众多，品牌数量位居行业之冠 ...... 52

图112: 锦江旗下加盟店占比领先华住和首旅 ......... 53

图113：2011-2020 年锦江净开店数量变化情况 ..... 53

图114：锦江酒店中国区管理体系架构 ........... 53

图115：锦江并购后依靠ADR 提升带动RevPAR 增长 .......... 54

图116：锦江自2015 年并购卢浮酒店后开启国际化之路 ....... 54

图117：维也纳系列的中高端品牌维也纳国际酒店 ......... 54

图118：2019Q3 开业的杭州新天地丽笙酒店 ......... 54

图119：公司通过并购经营规模迅速提升 ....... 55

图120：公司2014-19 年间归母净利润CAGR 达17.53% ..... 55

图121：公司整合不同酒店集团获得坚实的会员基础 ..... 55

图122：锦江酒店旗下WeHotel 会员体系 ...... 55

图123：锦江旗下PMS 系统WeHotel 功能齐全，是连接酒店所有智能设备的脉络 ...... 57

图124：华北、华东为主要经营地区（以房间数为口径） ...... 58

图125：2020 年公司在全国不同地区酒店数量分布情况........ 58

图126：上海相近区域如家商旅房价约为全季75% ........ 58

图127：北京相近区域如家商旅房价约为全季73% ........ 58

图128：2011-2020 年云系列酒店数量变化情况 ............ 59

图129：云系列在疫情期间依旧保持超50%的扩张速度 ........ 59

图130：首旅如家产品矩阵中中端和高端品牌丰富，介于两者之间的中高端品牌数量较少........ 60

图131：如家商旅开发团队的薪酬激励与全季团队对比 ......... 62

图132：公司开发团队由200 人扩充至350-400 人 ....... 62

图133：公司直营店占比相较华住和锦江比例仍较高 ..... 62

图134：公司已签约待开业酒店数（按季度，单位：家） ...... 62

图135：公司会员数量从2016 年0.8 亿增长至1.28 亿 ......... 63

图136：支付宝与首旅如家会员体系共享 ....... 63

图137：首旅如家开发的管家宝能够将酒店经营环节基本实现线上化管理 ............ 63

图138：数据中台可赋能多方面决策 ...... 64

表1：海外酒店集团的在存量整合时期的国际化布局 ..... 11

表2：改革开放初期我国兴建的一批涉外宾馆 ........ 13

表3：三大酒店集团获资金加持加大中高端升级布局 ..... 20

表4：2020 年五一出行酒店夜间价花费情况 .......... 22

表5：万豪旗下品牌详细信息 .......... 34

表6：1970s-1990s 万豪集团由产业多元到品牌多元的探索 .......... 36

表7：20 世纪末以来万豪在高端以上档次酒店的布局梳理 ..... 36

表8：1967-1990 年间万豪酒店国内及国际扩张历程概览 ...... 40

表9：2011 年以来万豪酒店国内外并购案例简要梳理 ............ 42

表10： 2020-2021 年汉庭各版本每个单间造价 ............ 44

表11：公司尝试剥离旗下重资产转让给锦江资本，转型轻资产运营 ...... 56

表12：激励对象获授限制性股票分配情况...... 61

表13：首次（含预留）授予的限制性股票解除限售的业绩条件 ..... 61

表14：核心标的盈利预测（数据截至 2021/8/3） ......... 66