海南免税产业链分析( 34 页)

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目录

海南免税：物业方卡位占优，运营商一超多强...... 5

海南免税产业链梳理：上游物业方卡位优势，运营商逐步丰富.... 5

海南免税构成：市内免税占绝对主导，三亚区域销售明显领先.... 7

海南免税竞争格局：从一家独大到一超多强.... 8

物业方：资源禀赋筑壁垒，享确定性溢价..... 10

海南机场：海南核心卡位享自贸港红利，免税业务助力较快成长..... 10

美兰空港：海南进出重要流量入口，T2 扩容助力免税成长...... 16

海南免税运营商：一超多强，各具特色....... 18

中国中免：南北优势卡位，运营全面提升，新项目助推新成长....... 18

海旅免税：海南免税新晋玩家排名领先，拥抱线上灵活运营..... 23

海控免税：与“Dufry+阿里”合作，积极差异化定位谋发展..... 25

王府井：落子万宁错位竞争谋发展，“有税+免税”双轮驱动.... 27

中服免税：毗邻游艇码头，康养特色定位..... 28

深免：深耕强势酒水品牌，携手DFS 优化香化业务布局..... 29

总结：共同做大蛋糕，物业方运营方各争先....... 31

市场蛋糕：疫情短有扰动，但政策红利+免税韧性助推长期成长...... 31

海南免税玩家：上游重资源禀赋，中游核心看卡位及运营能力....... 33

图表目录

图1： 海南离岛免税产业链梳理...... 5

图2： 海南离岛免税运营主体及门店变迁...... 6

图3： 海南离岛免税店区位图示...... 6

图4： 2021 年海南免税按渠道区分份额估算....7

图5： 2021 年海南免税按海口+三亚等份额估算.....7

图6： 海口和三亚机场客流情况...... 7

图7： 海口、三亚、琼海、万宁市接待过夜人数（万人） .... 7

图8： 海南免税店2021 年市场份额初步估算情况....... 8

图9： 股权结构端：海发控成为公司控股股东..... 11

图10： 公司旗下机场业务布局...... 11

图11： 海南机场参与免税业务一览...... 12

图12： 三亚凤凰机场旅客吞吐量.... 13

图13： 美兰机场客流量、购物人次及销售额...... 13

图14： 海南机场在大英山CBD 核心区域自有物业卡位...... 13

图15： 日月广场客流量.... 13

图16： 海控全球精品免税店经营表现.... 14

图17： 海口美兰机场免税店净利率水平...... 14

图18： 海南机场前三季度经营表现...... 15

图19： 海南机场第三季度经营表现...... 15

图20： 美兰控股股权结构...... 16

图21： 美兰空港总收入拆分及同比变动（单位：亿元） .... 17

图22： 2021 年美兰空港非航收入细分占比.... 17

图23： 美兰空港归母业绩（单位：亿元） .... 17

图24： 2021 年美兰空港毛利率与净利率...... 17

图25： 美兰空港参与免税一览...... 17

图26： 海口国际免税城区位图...... 19

图27： 中免海口国际免税城实景.... 19

图28： 海口国际免税城入驻品牌亮点.... 19

图29： 海口国际免税城天际密林.... 19

图30： 中免一期二号地建成示意图...... 21

图31： 中免三亚海棠湾项目一二三期布局区位图...... 21

图32： 公司积极打造“行前+行中+行后”全链条...... 22

图33： 中免未来五大业务展望...... 22

图34： 三亚海旅免税城地理位置.... 23

图35： 三亚海旅免税城内外景及线上免税城...... 23

图36： 海旅免税前三大供应商采购额.... 24

图37： 海旅免税营收及业绩情况.... 24

图38： 海旅免税主营业务构成...... 24

图39： 海发控免税发展历程.... 25

图40： 海控全球免税精品股权结构...... 25

图41： 海控全球精品免税营收及毛利率...... 25

图42： 海控全球免税精品与第三方运营商合作汇总.... 26

图43： 与大股东旗下兄弟公司业务协同...... 26

图44： 海控全球免税精品区位图.... 26

图45： 海南发展2019-2022Q1 年营收及归母业绩...... 26

图46： 王府井国际免税港图示...... 27

图47： 近几年万宁市旅游客流情况...... 27

图48： 公司股权结构情况...... 28

图49： 中服三亚国际免税...... 29

图50： 中服免税全国布局分布图.... 29

图51： 深圳观澜湖度假区概览...... 29

图52： 深免观澜湖免税酒类品牌.... 29

图53： 政策红利促进海南免税转化率和客单价提升，助力离岛免税景气...... 31

图54： 海口美兰、三亚凤凰及变化情况...... 31

图55： 离岛免税月度销售额变动.... 31

图56： 海南免税产业链参与方要点总结...... 33

表1： 海南机场发展历程....... 10

表2： 海南机场业务概览....... 11

表3： 海南机场免税业务贡献预测估算(供参考） ...... 14

表4： 海南机场租金贡献前五大房地产租赁项目（2021 年） .....15

表5： 公司目前海南免税自建项目布局情况....... 18

表6： 新海港未来规模初步测算..... 20

表7： 新海港未来规模敏感性测算（基于2025 年海口机场、轮渡客流假设推算） ...... 20

表8： 太古里国内高端项目布局情况..... 21

表9： 公司万宁国际免税港成长初步估算（可能根据后续跟踪持续修正） ..... 28

表10： 2025 年海南离岛免税机场客流贡献空间展望（单位：亿元） ...... 32

表11： 2025 年海南轮渡客流贡献空间展望（单位：亿元） ...... 32

表12： 国际三大自贸港对个人购物免税情况...... 33