中韩免税行业对比分析报告( 62 页)

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内容目录

1. 韩国免税概况：多渠道共同增长，行业竞争充分 ............ 7

1.1. 韩国免税行业发展复盘：悠久历史蕴育运营能力，政策支持带来发展机遇 ..... 7

1.2. 免税市场规模：亚太市场后来居上，韩国连续十年免税销售额全球第一 ....... 10

1.3. 韩国免税业态：多元化业态服务不同群体，市内免税引领发展 ..... 12

1.3.1. 市内免税店: 韩国特色渠道，占据主导地位 ............. 13

1.3.2. 机场免税店：以仁川国际机场为主导，主要依赖机场国际航线的提升 ...... 14

1.3.3. 离岛免税：本国居民为主，与当地中小企业发展共赢............ 15

1.4. 竞争格局：乐天、新罗、新世界割据市场，中小企业难扩张 .......... 16

1.4.1. 乐天：市内店龙头，积极外延扩张至全球 ........ 16

1.4.2. 新罗：市内&机场店并重，外延以亚洲为重心 ......... 19

1.4.3. 新世界：传统百货入局免税，迅速抢占市场 ............ 23

1.4.4. 现代免税店：背靠现代集团的新入局者，起步较晚仍未盈利 ....... 26

1.4.5. 东和免税店：历史悠久，正经历艰难转型 ........ 26

1.4.6. SM 免税店：专注韩国中小品牌，专注仁川机场运营 ..... 27

1.4.7. 区域性免税店：区域内龙头，各具特色 ............ 28

2. 韩国免税业的政策情况：四十年发展风云起伏，政策支持成就成熟市场 ..... 30

2.1. 从免税渠道上看，韩国政府不断创新免税政策，以探索新型免税商品零售渠道，服务不断变化的消费群体 ....... 30

2.2. 从免税额度上看，韩国免税额度适应经济发展不断调整，总体趋势上升，助力免税业发展。 ........ 31

2.3. 从机场免税上看，韩国最大国际机场市场化招标政策引来免税巨头运营商，销售额连续五年保持全球第一 ....... 31

2.4. 从市内免税牌照来看，不断增发牌照支持市内免税业发展，但近年受不稳定政治因素影响增发导致竞争过度 ............ 34

3. 中国：国内中免规模优势显著，长期来看政策面临持续开放 .... 36

3.1. 中国免税产业概况：政策主导，中免系一家独大 ...... 36

3.2. 中国免税行业分类：离境免税和离岛免税，离境免税为主要构成 ......... 37

3.3. 中国免税竞争格局：中免一家独大占据近九成份额 .......... 37

3.4. 中国免税政策：政策有望持续放开，行业扩容在即 .......... 38

3.4.1. 政策有望放开，核心城市国资委旗下零售公司或受益............ 38

3.4.2. 海南自贸港：顶层政策助推海南全面开放，免税行业迎来扩容升级 ........... 41

3.5. 免税行业参与方扩容，政策引导行业良性竞争 .......... 42

3.5.1. 王府井：全国性百货公司龙头，北京国资委旗下零售企业 ........... 42

3.5.2. 格力地产：格力地产收购珠海免税，珠免拟登陆资本市场 ........... 44

3.5.3. 中国中免：全牌照免税王者，聚焦免税主业竞争力持续提升 ....... 47

3.5.4. 凯撒旅业：传统出境游龙头，全产业链布局稳步增长............ 50

4. 中韩两国免税市场比较与启示：同非奢侈品生产国，增量市场VS 存量市场，中国潜力非凡..... 53

4.1. 中韩两国同非奢侈品生产国但对奢侈品消费需求旺盛，免税商品价差优势彰显显著......... 53

4.1.1. 韩国是奢侈品消费大国，中韩两国文化心理对奢侈品接纳程度较高 ........... 53

4.1.2. 韩国免税消费结构香化类占比高，与本土香化产品联动发展 ....... 53

4.1.3. 中国消费能力连年提升，奢侈品市场规模增长迅速 ....... 55

4.2. 韩国存量市场近年来高度依赖于中国代购，中国增量市场潜力雄厚 ..... 56

4.2.1. 萨德事件后中国游客骤减，牌照持续放开在韩国代购灰色产业链带来虚假繁荣 ......... 56

4.2.2. 中国政府积极引导消费回流，看好长期免税增量市场发展 ........... 57

4.3. 韩国免税政策受到财阀利益纠纷影响较不稳定，中国政策由政府严格把关更能稳定培育免税业发展 ............ 58

4.3.1. 韩国免税牌照存在黑幕，财阀之间利益纠纷催生过度竞争 ........... 58

4.3.2. 中国免税具有极强的政策属性，更有利于免税业长期稳定发展 ........... 58

4.4. 两国均积极推动离岛免税政策，联动效应下促进当地社会经济发展 ..... 58

4.4.1. 韩国政府积极推动济州岛离岛免税政策，拉动当地社会经济发展 ...... 58

4.4.2. 海南离岛免税持续放开，空间广阔 ............. 59

4.4.3. 同为海岛旅游胜地，海南岛离岛免税建设力度更大 ....... 60

图表目录

图1：1980-2000 年韩国GDP 成长迅速推动免税业发展 ........... 8

图2：2012 年韩国本国免税贡献仍近占据半壁江山 ........... 8

图3：爱茉莉太平洋主要化妆品品牌 ..... 9

图4：LG 健康主要化妆品品牌 ........ 9

图5：本土品牌爱茉莉太平洋化妆品销售额增长迅速 ........ 9

图6：韩国化妆品产值连年增长 ..... 9

图7：2011-2017 年中国赴韩游客情况 ....... 10

图8：2014 年韩国免税店竞争格局...... 10

图9：2017 年韩国免税店竞争格局...... 10

图10：全球免税销售额规模自1985 年来基本保持稳定增长 .......... 11

图11：2018 年各区域免税销售额及同比增速............ 11

图12：2018 年全球免税销售额占比分地区 ....... 11

图13：韩国免税销售额 2011-2019 （十亿美元） .......... 11

图14：2010 年全球免税销售额排名（亿美元） ....... 12

图15：2018 年全球免税销售额排名（亿欧元） ....... 12

图16：2018 年韩国免税渠道 ........ 13

图17：2018 年全球免税渠道 ........ 13

图18：2019 年9 月-2020 年2 月免税销售地区分布（十亿韩元） ...... 13

图19：2019 年12 月韩国免税销售渠道分布情况 ............. 13

图20：2020 年1 月韩国免税店各业态销售额占比 ........... 13

图21：受益于中国代购，市内免税店外国人客单价异常高（美元） ............ 13

图22：仁川机场免税销售额（亿美元） ............. 14

图23：济州岛地处中日韩三国中间，位置绝佳 ......... 15

图24：济州岛免税店分布（离境+离岛免税店） ..... 15

图25：韩国免税店市占率变化（%） ........... 16

图26：2019 年1Q 韩国免税店竞争格局 ............. 16

图27：乐天免税销售额(百万欧元) ....... 18

图28：2018 年乐天销售额排名全球第二（亿欧元） ....... 18

图29：2019 年第一季度乐天免税分店销售贡献 ....... 19

图30：2019 年第一季度主要店铺坪效测算（百万韩元/平方米） ......... 19

图31：2020 年乐天免税店入驻品牌数（个）............ 19

图32：HOTEL SHILLA 股东分类 ........... 20

图33：2013-2019 年新罗免税销售额及同比增速（十亿韩元） ............ 21

图34：新罗销售渠道占比 ..... 21

图35：新罗营业利润与营业利润率（单位：十亿韩元） ........ 22

图36：2019 年第一季度新罗分店贡献 ....... 22

图37：2019 年Q1 新罗坪效测算(百万韩元/平方米) ........ 22

图38：2020 年新罗入驻品牌数（个） ....... 23

图39：新世界各类股东占比 .......... 24

图 40：新世界持股5%以上的股东持股比例 ........ 24

图41：新世界销售额（亿韩元） ......... 24

图42：新世界营业利润（亿韩元） ..... 24

图43：2019 年Q1 新世界分店贡献（十亿韩元） ............ 25

图44：2019 年Q1 新世界坪效分析（百万韩元/平方米） ...... 25

图45：新世界入驻品牌数（个） ......... 25

图46：现代免税开业以来营收及利润情况（十亿韩元） ........ 26

图47：前七大股东占比 .......... 26

图48：东和入驻品牌数（个） ..... 26

图49：2014-2018 年东和免税销售额（百万美元）......... 27

图50：东和免税股权结构图 .......... 27

图51：2016-2018 年SM 免税销售额（百万美元） ......... 28

图52：SM 免税股权结构图 ........... 28

图53：Hana Tour 股权结构 .......... 28

图54：SM 免税仁川机场T2 店 ............. 28

图55：2011-2018 年JDC 免税销售收入（百万美元） ............ 29

图56：格览舍免税入驻品牌数（个） ......... 29

图57：格览舍免税品牌比例 .......... 29

图58：1979-2019 韩国免税额度变化（美元/次） ........... 31

图59：仁川机场免税销售额（亿美元） ............. 31

图60：仁川机场客运量（千万人次） ......... 31

图61：乐天仁川机场最低租金（亿美元） ......... 33

图62：2017 年乐天提议按类别收取费用 ............ 33

图63：2014 年仁川国际机场各品类销售额占比 ....... 33

图64：2019 年仁川国际机场各品类销售额占比 ....... 33

图65：目前韩国26 家市内免税店 ....... 34

图66：2013、15、16 年均有增发牌照，19 年或再度增发 ............. 34

图67：2014-2018 新世界免税崛起迅猛 ..... 35

图68：2014-2018 新罗免税市占率基本稳定 ............. 35

图69：2014-2018 年乐天市场份额下降显著 ............. 35

图70：2015-2018 新罗免税毛利率不降反升 ............. 35

图71：中国免税业销售规模及增速分析（亿元，%） ...... 36

图72：中国免税产业链 .......... 36

图73：中国免税店业态及其适用消费群体 ......... 37

图74：免税经历四次政策调整 ..... 37

图75：中国免税行业竞争格局 ..... 38

图76：免税行业以及中免收入情况（亿元） ............. 38

图77：2017 年~2019 年国内前二十大国际机场出入境游客人次 .......... 40

图78：王府井门店全国分布情况 ......... 42

图79：王府井股权结构 .......... 42

图80：珠免股权结构...... 44

图 81：粤港澳大湾区...... 46

图82：中国国旅公司构架 ..... 47

图83：主要业务结构...... 47

图84：2019 年公司营收增长达到预期 ....... 48

图85：公司归母净利...... 48

图86：免税业务营收占比不断提高（忽略其他业务） ............. 49

图87：旅行社业务营收平稳小幅增长 ......... 49

图88：免税业务营收快速增长 ..... 49

图89：公司毛利率、净利率稳步提升 ......... 50

图90：免税业务毛利率显著高于旅行社业务毛利率 ........ 50

图91：公司发展历程...... 50

图92：公司营业收入组成 ..... 50

图93：天津中服免税股权结构 ..... 51

图94：江苏中服免税股权结构 ..... 51

图95：中服免税旗下共有12 家国人市内免税店 ...... 51

图96：中服南京市内免税店 .......... 51

图97：出资前后同盛免税股权结构 ..... 52

图98：韩国市内免税店香化品类占比高达64.7% ...... 54

图99：韩国仁川机场入境免税香化品类占比较低 ............. 54

图100：韩国机场出境免税香化品类占比最高 ........... 54

图101：Sulwhasoo 自2016 年限制经销商起销售额下降显著 ........ 55

图102：Vidi Vici 品牌销售额 ......... 55

图103：中国居民消费能力大幅提升 ........... 56

图104：中国是奢侈品消费大国，且消费额仍有大幅提升潜力 ..... 56

图105：韩国代购灰色产业链 ....... 56

图106：某代购商管理公司推出的服务 ....... 57

图107：仅有23%左右的奢侈品销售发生在国内 ....... 57

图108：中国消费者免税店渠道购买奢侈品占比较低 ...... 57

图109：中国免税销售额逐年增长 ....... 58

图110：海南离岛免税年度销售额 ....... 60

图111：海南离岛免税购物人数............ 60

表1：1979-2000 年间主要市内离境免税店情况......... 8

表2：口岸免税店分布一览，多集中在首尔、釜山，其他中小城市难以发展 ..... 14

表3：乐天免税发展进程 ........ 17

表4：乐天免税店分布 ............ 17

表5：HOTEL SHILLA 前十大股东中多现三星的身影 ....... 20

表6：新罗免税店发展进程 ............ 20

表7：新罗免税店分布 ............ 21

表8：新世界发展历史 ............ 24

表9：新世界免税分布 ............ 24

表 10：东和免税店发展历史 .......... 26

表11：韩国免税多元业态创新政策 ..... 30

表12：仁川国际机场T1 招标情况 ....... 32

表13：MAG 计算方法............. 33

表14：中国免税运营商概况 .......... 37

表15：国内国际机场一览表 .......... 39

表16：各股简介 ...... 41

表17：王府井股权激励 .......... 43

表18：旗下子公司 .......... 44

表19：珠免集团大事记 .......... 45

表20：珠免门店情况...... 46

表21：中免集团不断扩展海外业务 ..... 48

表22：文远基金出资情况 ..... 52

表23：韩国免税销量top10 品牌前三甲本土品牌占据两席之地（单位：十亿韩元） ...... 54

表24：济州离岛免税政策 ..... 59

表25：海南济州离岛免税店对比 ......... 60