火电行业深度研究( 25 页)

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内容目录

1、 2015-2016 年火电行业发展现状...........6

1.1、用电增速放缓，结构发生变化...........6

1.2、电力供应能力总体宽松...........6

1.3、标杆电价下调，市场交易进一步压低价格...............7

1.4、煤价上涨压缩盈利.......9

2、 火电企业业绩分析.....11

2.1、上市公司业绩承压，盈利能力下降............11

2.2、板块利空预期得到充分反映，估值位于底部.........12

3、2017 年发展预测..........14

3.1、基建发力，电力需求有望回升.........14

3.2、电力“去产能”，叠加水电影响，带来利用小时摊薄有限...........16

    3.2.1、电力“去产能”力度将有所加大，供需有改善预期，火电利用小时降幅有望收窄.....16

    3.2.2、2017 年预计水电来水偏枯，为火电腾出发电空间..........18

3.3、动力煤暴涨后缓慢回落，价格有望回归理性.........19

3.4、电力市场改革以量换价，电价降幅有望趋稳.........20

3.5、结论：需求、供给、成本均带来边际改善，敏感性分析提示业绩可控.............21

4、国企改革进入纵深，助推行业混改整合............22

4.1、国企改革进入“深水区”，混改是突破口..............22

4.2、五大发电央企资产证券化水平普遍偏低，旗下上市公司平台运作有望开展......22

4.3、央企或国企间及产业链上下游或有重组可能.........23