海外投顾业务研究：历程、模式与格局(26 页)

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目录

一、历史沿革：需求转变推动服务升级，智能投顾与买方模式渐成主流 ........... 6

二、主要模式：收费模式和运营模式多元，铸就差异化竞争格局 .... 12

三、核心竞争力：老牌投行提量提质提费，新兴机构降费薄利多销 ........ 18

四、风险提示 .... 26

图表索引

图1：70-80 年代美国居民通过共同基金、保险、养老金配置金融资产占比提高（%）.... 7

图2：70-80 年代美国共同基金管理规模持续增长（亿美元） ....... 7

图3：美国基金资产占家庭资产比重（%） .... 8

图4：全球受托监管基金规模（万亿美元） ........... 8

图5：2008 年次贷危机前后美国证券业ROE 对比（%） ..... 9

图6：美国共同基金费率持续下滑（%） ....... 9

图7：对冲基金总体费率缓慢下滑（%） ....... 9

图8：智能投顾资产管理规模（百万美元） ......... 10

图9：投顾业务收费模式由佣金模式向服务费模式迁移（%） ..... 11

图10：投顾业务不同收费模式管理资产（左轴，十万美元）及服务费模式管理资产占比（右轴，%） ...... 11

图11：美国主要财富管理公司 ..... 13

图12：单一的咨询收费模式下资产规模（百万美元）与费率（%）的关系 ........ 16

图13：基于策略的咨询收费模式下资产规模（百万美元）与费率（%）的关系 . 16

图14：美国投顾专家工作模式 ..... 18

图15：AssetMark 平台资产规模（十亿美元） .... 18

图16：美国投资机构管理基金规模（十亿美元） ........ 19

图17：服务费收入占投资顾问业务收入比重（%） ..... 19

图18：各公司财富管理部门利润率变动情况（%） ..... 19

图19：各公司财富管理部门ROE 变动情况（%） ...... 19

图20：瑞银集团并购、整合历史（部分） ........... 20

图21：摩根士丹利客户资产（左轴，十亿美元）及增长率（右轴，%） .... 21

图22：摩根士丹利财富管理业务分项目收入（十亿美元） ......... 21

图23：各公司投资顾问数（左轴，人）和投资顾问占雇员比例（右轴，%） ..... 22

图24：嘉信理财分业务收入（百万美元） ........... 23

图25：Betterment 融资情况（百万美元） .......... 23

图26：美国持有共同基金的家庭数量（左轴，百万户）及占比（右轴，%） ..... 24

图27：美国独立理财顾问数量（左轴，人）及占比（右轴，%） ....... 24

图28：美国智能投顾业务管理资产规模（左轴，亿美元）及增速（右轴，%） . 26

图29：美国智能投顾业务市场用户数量（左轴，万人）和渗透率（右轴，%） . 26

表1：个人和机构需求转变推动投顾服务升级 ........ 7

表2：投资顾问业务主要收费模式 ........ 10

表3：2018 年Q3 消费者对投顾业务收费模式的偏好（%） ....... 11

表4：买方投顾业务服务费收取模式 .... 12

表5：美国各类型财富管理机构投顾业务范围与对象 ........... 14

表6：瑞银集团提供数量丰富、种类齐全的投顾服务 ........... 15

表7：智能投顾1.0 时代与2.0 时代的比较 .......... 17

表8：国外投行财富管理投顾团队配置和投顾人员要求 ....... 21

表9：瑞银财富规划助理计划 ....... 22

表10：2017 年各公司针对不同规模资产的投资顾问业务收费价格（美元） ...... 23

表11：智能投顾企业收费情况 ..... 25