海外投行并购及对我国证券业发展启示 ( 30 页)

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目 录

一、经济转型、资本市场改革需要有影响力的投行 .............2

我国券商规模小，无法满足资本市场发展、经济发展的需求......2

打造国际一流投行，需先做大再做优做强.......2

竞争格局发生变化，龙头券商具备竞争优势.............3

二、打造一流投行，美国证券行业并购重组经验值得借鉴 .........4

（一） 追求利润增长催生并购潮，政策支持是催化剂...........4

（二） 分业结束，银证融合.....5

（三） 补充短板，提升整体竞争力 .......6

（四） 扩大规模，衍生增值服务...........7

（五） 精品投行提升业务深度、专业度 .......10

（六） 海外并购提升国际影响力......... 11

三、我国过往券商并购重组回顾 ....... 13

（一）政策性并购化解行业风险...........13

（二）市场化并购造就龙头.........17

四、我国证券行业并购重组发展趋势 ........ 24

趋势一：头部券商多元化并购，打造大型全能投行.........24

趋势二：中小券商根据自身优势，差异化路径转型财富管理、精品投行.............25

趋势三、扩充资本，加速海外网络建设.........26

表 目 录

表1：美国80 年代起支持投行创新、并购重组的政策.............5

表2：美国银证再次融合期间银证并购事件............6

表3：高盛资管业务相关收购.............12

表3：分业经营相关政策、法规..........14

表5：综合治理相关政策、法规..........15

表6：综合治理期间，国家政策性托管及优质同业收购问题券商.....15

表7：申万宏源合并前后排名对比......16

表8：方正证券营业部数量及分布......22

表9：受分类监管影响的业务.............25

图 目 录

图1：中国证券行业营收在GDP 中占比....... 2

图2：美国证券行业营收在GDP 中占比....... 2

图3：中国券商行业总资产与高盛、摩根士坦利对比...... 3

图4：中国证券行业ROE 远低于银行业....... 3

图5：2011-2019 证券行业总资产、总营收............ 3

图6：中国证券行业总营收、净利润与高盛、摩根士丹利对比.......... 3

图7：2015 年以来行业总营收、净利润CR10 持续提升.......... 4

图8：股债承销、自营业务CR10 持续提升........... 4

图9：互换和期权CR5 达98.5%、81.69%............ 4

图10：美国证券行业净资产收益率（收购潮前后对比）.......... 5

图11：1993-1999 年美林业务结构...... 7

图12：1993-1990 年美林经纪业务、资管业务规模及净利润提升............. 7

图13：1993-1999 年总营收及净利润........... 7

图14：嘉信重大并购事件........... 8

图15：嘉信以客户为核心的盈利模式........... 8

图16：2008-2018 嘉信营收、净利润稳步提升...... 8

图17：嘉信收入结构中佣金占比降低，息差、资管收入提升............ 8

图18：亚美利并购过程...... 9

图19：亚美利2009-2018 营收、净利润....... 9

图20：亚美利收入结构...... 9

图21：Evercore 重大并购事件.......... 10

图22：Evercore 财务顾问业务占比80%-95%..... 10

图23：Evercore 并购重组规模、服务客户数逐年提升.......... 11

图24：Evercore 财务顾问业务市场份额持续提升......... 11

图25：高盛海外资产占比逐年提升............. 12

图26：2010-2018 高盛海外业务占比......... 12

图27：2010-2018 高盛各业务条线占比...... 13

图28：高盛通过并购发展成全球化资管公司，资管规模逐年提升............ 13

图27：2013 年申银万国、宏源证券经营情况...... 16

图30：中金公司手续费类收入占比远高于投融资.......... 17

图31：2012-2018 年中金公司ROE 高于同业..... 17

图32：中金公司财富管理客户数和客户资产稳步提高........... 18

图33：2013-2018 利息收入、融资融券增速........ 18

图34：中金公司2019H1 财富管理收入超2018 ........... 18

图35：券商营业部数量2018 年增速放缓............ 19

图36：新增营业部C 类占比较高....... 19

图37：券商营业部数量2018 年增速放缓............ 20

图38：中信证券在GDP 大省广东江苏布局偏弱........... 20

图39：中信证券股基市占率排名........ 20

图40：广州证券在华南区域经纪业务指标领先中信...... 21

图41：2010-2018 年方正证券营收、净利润、营收涨幅........ 21

图42：2010-2018 年方正证券业务结构...... 21

图43：2010-2018 方正证券、民族证券经纪业务......... 23

图44：2013-2018 方正证券、民族证券两融业务收入........... 23

图45：2007-2018 海通证券营收、净利润........... 23

图46：2007-2018 海外业务营收占比逐年提升............. 23

图47：2006-2018 海通收入结构变化......... 24