靠贝塔收益实现增长的时代已经终结,创造阿尔法收益将成为制胜中国市场的必备能力。
一直以来,中国私募股权(PE)行业都在增长轨道上。受强劲发展的经济推动(2010年中国经济在全球GDP中占比9%,到2019年,这一比重达16%),投资者对PE的需求也很旺盛,使得中国PE市场成长为全球第三大市场。2019年新增投资金额约为600亿美元。
然而,也有一些因素制约着中国PE行业的增长。国有企业向来在市场上居主导,积极收购资产。私营公司往往不愿出售业务,更愿将企业留在家族名下。在收购交易中,企业买家一直是强有力的竞争者,因而有吸引力的交易数量有限。这些因素导致2019年中国PE市场占GDP的比重仅为0.5%。即便是调整了国有企业占行业较大权重这一因素后,中国PE占GDP之比依然远远落后于英国(2.6%)和美国(去年为2.2%)等较发达PE市场。
这一差距表明,中国PE市场仍有增长空间,而且可能将迎来变革。显然,投资者依然乐观,认为未来中国市场将继续涌现出新机会。在2009年到2019年间,在中国经营的PE公司募资的年复合增长率为29%,增速领跑所有主要资产类别(见图1)。同时,市场中还出现其他一些变革
迹象:自2014年以来,中国基金的平均规模翻了两番,而且随着新的共同投资人加入,交易复杂性也大大增加。
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