中国资产管理行业分析( 26 页)

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目录

中国资产管理行业：对外开放下的百舸争流 .......... 4

当前外资持股的基金公司管理规模占中国资管行业份额约10% ...... 4

我们预计未来10 年外资全资/控股的资管机构规模占比有望达到10%-15% ............. 8

外资布局倾向：主被动投资并进、权益/另类/配置型产品领先、机构资金先行 ............. 13

外资布局路径：合作强势渠道、创新产品类型、搭建本地团队、争取品牌机构委外 ............. 16

附录：中外头部资管机构比较 ............. 24

图表

图表1: 2019 年底外资参股的公募基金管理公司一览 ........... 4

图表2: 外资控股及独资私募基金占比较低 ......... 5

图表3: 2018 年以来金融行业加快开放，2020 年4 月1 日起放开证券、基金、期货外资股比限制 ....... 6

图表4: 沪港通北向资金加速流入 ....... 6

图表5: 中国所在的亚太地区吸引着最多资金净流入 ........... 6

图表6: 与外资资管机构相关的市场准入牌照 ..... 7

图表7: 2019 年以来，外资资管机构加快在华布局 ...... 7

图表8: 当前在华各类业务中领先的外资资管机构 ...... 8

图表9: 外资Top1 相较中资Top1 在资管领域差距最大 ........ 8

图表10: 全球AUM Top20 资管机构均为外资 ...... 8

图表11: 五家国内银行进入总资产排名全球Top20，且工农中建四大行包揽Top4 ....... 9

图表12: 两家国内保险公司进入总资产排名全球Top20 ...... 9

图表13: 全球投行业务收入排名Top10 中无中资机构、中资Top1 投行收入份额~1% ........... 9

图表14: 我国股市深度较发达市场仍存在较大差距 ........... 10

图表15: 我国债市深度较发达市场仍存在较大差距 ........... 10

图表16: 我国资管行业深度低于全球平均水平 .......... 10

图表17: 今年以来我国股市表现优于全球其它主要市场 ............ 10

图表18: 外资资管机构迫切希望进入中国市场 .......... 10

图表19: 日本Top 10 机构中前八大均为内资机构 ..... 12

图表20: 日本Top50 机构中外资数量/规模占比52%/25% .......... 12

图表21: 韩国Top 10 机构中内资机构位列第五/七/九 ....... 12

图表22: 韩国外资资管机构数量/规模占比10%/11% ......... 12

图表23: 中国台湾地区Top 10 投信机构中前七大均为内资机构 ......... 12

图表24: 普信/摩根大通10 年内超过80%资产跑赢同业 ............. 13

图表25: 黑石自成立以来保持较高的投资回报率 ...... 13

图表26: 跨境投资需求旺盛的中国台湾市场外资机构占比较高 ......... 14

图表27: 贝莱德技术投入带来显著的直接及间接的收益 ............ 14

图表28: 海外资管机构薪酬待遇高于国内头部机构 ........... 14

图表29: 贝莱德全面、长期的激励机制 ............. 14

图表30: 被动型、另类型和解决方案型产品规模增加 ....... 15

图表31: 被动型及解决方案型资金呈现显著的净流入状态 ........ 15

图表32: 被动型产品规模增速高、另类型产品利润率高 ............ 16

图表33: 日本公募Top 10 机构中仅2 家外资机构 ..... 16

图表34: 日本养老金管理规模Top10 机构中外资占4 家 ............ 16

图表35: 影响外资占比的因素 ........... 17

图表36: 领先资管机构的资金来源和渠道分布 .......... 17

图表37: 银行渠道正面临互联网巨头的挑战 ..... 18

图表38: 部分互联网巨头在标准化产品销售上形成赶超 ............ 18

图表39: 领先资管机构投资产品全、覆盖范围广 ...... 18

图表40: 普信具备多样化的投资策略及产品类别 ...... 19

图表41: 贝莱德具备丰富的多资产及另类投资产品线 ....... 19

图表42: 国内养老金的委外比例依然有提升空间 ...... 19

图表43: 日本外资机构市占率在机构端显著高于零售端 ............ 19

图表44: 资管机构人均创收与人均薪酬相关度高 ...... 20

图表45: 摩根大通资产管理组织架构 ........ 20

图表46: 日本、中国台湾、韩国三地市场Top 15 资管机构中的外资机构股权形式 ............. 21

图表47: 贝莱德通过内生增长及外延并购实现资管规模的跨越式发展 ...... 21

图表48: 全球资管机构可比公司估值表 ............. 22

图表49: 覆盖公司可比估值表 ........... 23

图表50：中资头部机构营收规模远低于外资头部机构 ...... 24

图表51：中资头部机构资管规模显著低于外资头部机构 ........... 24

图表52: 贝莱德权益类/多资产/另类投资产品占比高 ........ 24

图表53: 贝莱德被动类产品规模占比高 ............. 24

图表54: 易方达公募基金产品规模及占比趋势 .......... 25

图表55: 华夏公募基金产品规模及占比趋势 ..... 25

图表56: 贝莱德人均薪酬情况 ........... 25

图表57: 内资机构人均人力资源支出情况 ......... 25

图表58：美国本土之外的海外资金占比近四成 ......... 26