国外养老理财发展及启示( 32 页)

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目 录

1、 “银发经济”催生养老金融新需求 .... 6

1.1、 人口老龄化时代到来，养老金融需求空间广阔 ...... 6

1.2、 顶层制度设计逐步完善，将推动第三支柱大发展 ...... 6

1.3、 掘金“银发经济”，商业银行积极布局养老金融 ...... 7

1.4、 拓展长期资金来源，银行理财探索养老相关产品 ...... 8

2、 养老理财：从探索前进迈向规范发展 .... 9

2.1、 监管制度明确，养老理财产品更为规范化 ..... 9

2.2、 试点深入推进，养老理财不断创新 ...... 10

2.3、 养老理财大类资产配置特色鲜明 ...... 12

3、 美国银行系资管机构养老产品发展 ....... 14

3.1、 美国银行系资管机构养老产品广泛使用目标日期策略 ..... 14

3.1.1、 美国养老金市场规模庞大，养老金体系以二三支柱为主 .... 14

3.1.2、 美国银行系资管机构在全球占据重要地位 ...... 16

3.2、 道富环球：聚焦目标日期策略，强化被动投资 .... 17

3.2.1、 养老金融产品以目标日期策略为主，全部为指数投资 .... 17

3.2.2、 道富以退休后5 年为界，创新了分阶段的延长式下滑轨道 ..... 18

3.2.3、 道富目标日期基金资产配置的主要特征分析 ....... 20

3.3、 摩根大通：化繁为简，养老产品体系不断优化 .... 20

3.3.1、 摩根大通旨在为投资者提供一站式养老投资方案 ....... 22

3.3.2、 在目标日期策略的下滑轨道中引入动态退休收入策略 .... 22

3.3.3、 通过辅助决策工具为客户提供更好的投资体验 ....... 24

4、 养老理财创新方向及竞争格局展望 ....... 26

4.1、 产品体系逐步完善，更聚焦细分客群特征 ....... 26

4.2、 优化产品体验，更好地满足客户流动性需求 .... 28

4.3、 借鉴海外成熟的投资策略，委外空间可期 ....... 29

4.4、 养老理财在第三支柱产品中具有竞争力 ....... 30

4.5、 理财公司参与养老金融，并不局限于养老理财 .... 31

4.6、 借力母行优势，头部理财公司或“强者恒强” .... 32

5、 风险提示 ..... 32

图目录

图1：近年来，我国老龄化程度不断加深 ....... 6

图2：预计2050 年我国60 岁以上人口占比将达35% ...... 6

图3：中国三支柱养老保障体系：第一支柱“独大”，第二支柱发展缓慢，第三支柱刚处于起步阶段 .... 7

图4：兴业银行“安愉人生”养老金融综合服务方案 ..... 8

图5：养老理财试点机构扩展为“10+1”，试点规模总上限为2700 亿元 ...... 10

图6：2020 年4 月以来债券市场利率走势 ....... 13

图7：“睿吉”稳健养老5 年期封闭理财产品净值表现 ....... 13

图8："睿吉"稳健养老2020 年第11 期资产配置（穿透前） ....... 13

图9："睿吉"稳健养老2020 年第11 期资产配置（穿透后） ....... 13

图10：美国养老金市场以IRA 账户和DC 计划为主 ..... 15

图11：美国目标日期基金下滑轨道示意图 ....... 15

图12：美国养老目标基金主要来自DC 计划 .... 15

图13：美国养老目标基金中，目标日期基金占比逐年提升 ..... 16

图14： 401(k)计划主要投资于股票基金与目标日期基金..... 16

图15：全球资管机构AUM 排名TOP20（2022Q1） ...... 16

图16：道富集团业务布局 .... 17

图17：SSGA 管理资产以被动投资策略为主 .... 18

图18：近三年SSGA 权益类资产配置均超六成 .... 18

图19：道富的研究显示，养老金投资人在退休后第五年才会有大幅赎回 ....... 19

图20：SSGA 目标日期基金下滑轨道从需求出发，划分为三个阶段 .... 19

图21：摩根大通业务布局的四大板块分布 ....... 21

图22：2021 年摩根大通各板块盈利贡献及ROE ..... 21

图23：摩根大通AWM 资产配置多元且较为均衡 ..... 22

图24：摩根大通AWM 管理资金的主要来源 .... 22

图25：2022 年3 月前，摩根大通资管养老金服务方案 ....... 23

图26：SmartSpending 2020 Funds 现金流示意图 .... 23

图27：摩根大通资管SmartRetirement 整合后的下滑轨道 ....... 23

图28：SmartRetirement Blend 2055 Fund（R6）资产配置 ..... 24

图29：SmartRetirement Blend 2025 Fund（R6）资产配置 ..... 24

图30：摩根大通养老金融服务方案（Retirement Solutions）产品体系不断优化 ..... 24

图31：摩根大通提供的投资辅助决策工具：Target Date Compass、Core Menu Evaluator、Price Smart 25

图32：摩根大通目标日期指南针（Target Date Compass）框架....... 25

图33：“福”针对50-60 岁的中老年客户，固定收益类资产为主 ...... 27

图34：“禄”针对40-50 岁的中青年客户，资产配置较为均衡 ...... 27

图35：“寿”针对60 岁以上老年客户，债券投资占绝对比重 ....... 27

图36：“禧”针对40 岁以下的青年客户，属于混合类产品 ....... 27

图37：光大理财的养老理财产品线规划示意图.... 27

图38：阳光金养老1 号提升流动性设计 ...... 28

图39：银行产品是我国养老金消费者最偏好的投资理财方式 ...... 30

图40：国民养老保险股份有限公司股权结构 ....... 31

表目录

表1：政策层面高度重视养老金第三支柱制度建设与养老金融产品规范发展 .... 7

表2：2021 年12 月，首批四只试点养老理财产品要素 ..... 9

表3：推进养老理财试点主要监管政策梳理 ..... 11

表4：2022 年新发行养老理财产品要素 ....... 11

表5：建信理财"睿吉"稳健养老（5 年期）封闭式理财产品要素 ..... 12

表6："睿吉"稳健养老2020 年第11 期十大重仓（1Q22）资产中，非标占较高比重 ..... 13

表7：建信理财安享固收类按月定开式产品投资策略 ....... 14

表8：2021 年美国前十大目标日期基金提供商 .... 17

表9：SSGA 的State Street Target Retirement Funds 产品系列 ...... 18

表10：SSGA 目标日期基金在不同的资产子类中进行精细配置 ....... 20

表11：中银理财养老产品线根据不同目标客群，设“福”“禄”“寿”“禧”四个子系列 ...... 26

表12：部分养老理财产品流动性安排 ...... 28

表13：浦发银行在产品设计中使用的目标风险（TRF）和目标日期（TDF）策略 ...... 29

表14：天年优享养老目标2030 理财计划1 号不同时间段不同资产投资比例范围 ...... 29

表15：第三支柱潜在个人养老金融产品比较 ....... 30