国内外铁矿石分析( 41 页)

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目录索引

前言：海外矿 VS 国内矿 .........5

一、四大矿山：产能超 10 亿吨、仍处扩张期、均品位 56.07%，高度依赖中国市场 .......7

（一）产能：四大矿山处扩张期，预计 2017 新增 1.12 亿吨、同比增 9.96% ..........7

（二）产量：四大矿山产量仍将增长，预计 2017 年指导产量同比至少增加 9.16%.9

（三）品位：四大矿山平均品位 56.07%、高于世界平均 7.83% .........9

（四）成本：四大矿山 62%CFR 仅为 26.1-34.3 美元/湿公吨...........10

（五）经营情况：四大矿山均超 40%营业收入来源于中国，FMG 达 96.80%........ 11

二、国内矿山：储量和产量集中于辽宁、河北、四川和内蒙古，平均品位仅 34.29%，生产成本远高于四大矿山 ..........19

（一）储量和产量：主要集中于辽宁、河北、四川和内蒙古，2014 年产量或已见顶..........19

（二）品位：国内铁矿石平均 34.29%，低于世界平均水平 13.95 个百分点 ..........22

（三）成本：国内铁矿石开采成本为 62.83 美元/吨、远高于四大矿山 CFR 26.1-34.3 美元/湿吨........22

（四）行业格局：2016 年 CR4 仅 12.81%，排名前 4 的铁矿石企业中 3 家为国营22（五）开工率：产能利用率对价格敏感性高，中小型矿山更为明显..........24

（六）上市铁矿石企业：三家中两家亏损，两家完全成本远高于 2016 铁精粉平均价格.......26

三、内、外矿替代性：国内外矿价差缩小、球团矿配比提升将增强国产矿的替代效应 ..33

（一）用途差异：国产矿主要用于球团、进口矿主要用于烧结，未来球团矿配比有望稳中有增 ......33

（二）成本差异：根本在于采矿及选矿成本差异，国内外价差越小、铁矿石对外依存度越小..........37

图表索引

图 1：2011 年来黑色金属矿采选业企业数震荡下行 ...........6

图 2：2013 年来黑色金属矿采选业营收及利润总额呈逐步减少趋势.......6

图 3：2016 年四大矿山产能利用率仍有增长空间........8

图 4：2009 年以来四大矿山产量稳步增长，但增速下行 ...........9

图 5：四大矿山平均品位为 56.07%，高于世界平均铁矿石品位 7.83 个百分点..10

图 6：淡水河谷 2009 年来铁矿石储量在 150 亿吨以上，2016 年达 184.42 亿吨，同比增长 5.58%..... 11

图 7：淡水河谷 2003 年以来铁矿石产销量不断上升.........12

图 8：淡水河谷 2016 财年 46.37%营业收入来源于中国..........12

图 9：力拓铁矿石产量占澳大利亚铁矿石产量比例 2006 年以来震荡下行...........13

图 10：力拓 2006 年以来产销量不断稳步增长 ..........15

图 11：力拓 2016 财年 42.64%营业收入来源于中国........15

图 12：2010 年-2015 年，必和必拓产销量不断增长，2016 年出现小幅减少.....16

图 13：必和必拓 2016 财年 42.63%营业收入来源于中国........16

图 14：中国华菱钢铁占 FMG 14.20%股份（截止 2017 年 3 月 24 日）......17

图 15：FMG2009 年来铁矿石产量稳步增长 .......18

图 16：FMG2016 财年 95.8%营业收入来源于中国..........18

图 17：中国铁矿石储量 2011 年以来不断增加，2015 年铁矿石储量达 207.60 亿吨，同比微升0.50%.........19

图 18：2015 年来中国铁矿石产量（含低品位）呈现逐渐下降的趋势，2016 年产量为 12.81 亿吨，同比减少 7.27% ...........19

图 19：中国 2015 年铁矿石储量前四为辽宁、河北、四川及内蒙古......20

图 20：中国 2015 年辽宁、河北、四川和内蒙古储量占比分别为 24.86%、13.15%、12.33%和 12.14%......20

图 21：中国 2016 年铁矿石产量前四为河北、四川、辽宁和内蒙古......20

图 22：中国 2016 年铁矿石产量河北、四川、辽宁和内蒙古占比达 70.31% ......20

图 23：2016 年中国铁矿石品位低于世界平均品位 13.95 个百分点.......22

图 24：2014 年以来重点冶金矿山完全成本呈现震荡下降的趋势，2016 年平均完全成本为 67.85 美元/吨...22

图 25：2013 年 10 月以来，国产铁精粉矿山开工率呈下降趋势，2016 年平均开工率 42.88%，截止 2017 年 4 月 14 日，开工率已达 51.50%...........25

图 26：国产铁精粉含税价对国内矿山开工率有正指向作用 ............25

图 27：大型矿山产能利用率始终高于中小型矿山，中小型矿山对国产矿价格敏感性更高.......26

图 28：海南矿业 2013 年以来铁矿石产销量震荡下行，2016 铁矿石产量 290.58 万

吨、销量 289.62 万吨.......28

图 29：海南矿业 2013 年以来营业收入及净利润不断下降，2016 营业收入 9.08 亿

元、净利润亏损 2.85 亿元.......28

图 30：金岭矿业 2013 年以来产销量呈下降趋势，2016 年产量 110.03 万吨、销售110.82 万吨.........29

图 31：2016 年金岭矿业营业收入 78.12%来源于山东省 ........29

图 32：金岭矿业 2013 年来经营利润一直在下降，2016 年公司净利润为-5.70 亿

元，同比下降-5.75 亿元 ..........29

图 33：2011 年-2014 年公司产量不断上升，2015 年-2016 年，公司产销量开始有所下降，2016 年铁精粉产量 38.10 万吨、销量 45.80 亿吨............30

图 34：2015 年以来，公司营业收入和净利润持续下降，2016 年营业收入 2.54 亿元、净利润 1.15 亿元 .......30

图 35：2015 年 1 月至今，我国球团矿中国产铁精粉配比稳中有降，截至 2016 年7 月为 64.17%，同比下降 8.83%，而烧结矿中国产铁精粉配比仅 8.78% ..........34

图 36：我国高炉烧结矿配比较高，达 70%-80%，球团矿配比仅 10%-20%.......35

图 37：国产矿和进口矿价格趋势一致，但国产矿价格长期高于进口矿价格........35

图 38：2013 年以来铁精粉产量呈下降趋势，2016 年产量仅为 1.18 亿吨，同比下降 55.30%...........36

图 39：进口矿与国产矿的价差与对外依存度呈现负相关关系.........38

表 1：淡水河谷、力拓、必和必拓和 FMG 四大矿山主要铁矿石指标分析......7

表 2：四大矿山 2016 年上半年到岸总成本（单位：US$/wmt）...........10

表 3：淡水河谷拥有矿山基本情况（截止 2016 年 12 月 31 日） ..........12

表 4：力拓矿山基本情况（截止 2016 年 12 月 31 日）...........13

表 5：必和必拓矿石储量基本情况（截止 2016 年 6 月 30 日）......16

表 6：FMG 矿石储量基本情况（截止 2016 年 6 月 30 日）...........17

表 7：国内主要大型矿区简介.........21

表 8：辽宁鞍山和本溪地区变质条带铁矿主要特征 ...........21

表 9：中国 2015 年铁矿石行业 CR4 仅 11.20%，远低于世界铁矿石行业 CR4（49.91%） ........23

表 10：2016 年重点统计铁矿石企业国营企业比例高达 77.78%............24

表 11：国产四家铁矿石上市公司铁精粉每吨成本......31

表 12：国产矿较四大矿山在储量、平均品位、完全成本和 CR4 上均存在劣势..33