集运行业深度研究报告( 27 页)

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目录

1. 航运行业简述：供需决定长期景气 ........ 6

2. 定量分析供给：17、18 年供给增长4%左右 .................... 10

2.1 供给回顾：与行业景气相关且滞后 ................. 10

2.2 17、18 年供给增速分别为4.20%、4.18% .................... 11

2.2.1 交少拆多致17H1 供给增速下滑，闲置运力涌入市场 ........ 11

2.2.2 考虑目前在手订单，17 年运力至多再提升5.22% .............. 13

2.2.3 考虑拆船41 万TEU，17 年实际运力增长为4.2% ............... 14

2.3 新联盟自律性增强，预期未来订单增速放缓 .............. 16

3. 定性分析需求：需求增速大概率超5% ............... 20

3.1 美欧经济复苏，国内经济增速高位稳定 ......... 20

3.2 经济先行指标向好，机构预测17 年集运需求增速5% ........... 22

4. 重点公司 .................. 25

图表目录

图1：中远海运集团旗下集运船 ........... 6

图2：近15 年集运经历5 个完整基钦周期 ........ 7

图3：CCFI 走势与集运量增速基本一致 ............ 7

图4：运力增速减缓可带来CCFI 上升支撑 ........ 8

图5：二手船价格在一定程度反映船东对运价预期 ......... 8

图6：CCFI 月度均值环比复合增速1.95% .......... 9

图7：新增订单跟随运价呈周期变动，具有滞后性 .................... 10

图8：运价影响交船的及时性 ............ 11

图9：拆船量与运价呈负相关关系 .................. 11

图10：17 年上半年，交船量相对较低 ............ 12

图11：17 年上半年，拆船量处于相对高位 .................. 12

图12：17H1 全球运力增速下降至0.92% ......... 13

图13：闲置运力占比回落至2.58% ................. 13

图14：拆船量与运价呈负相关关系 ................ 15

图15：历史主要兼并收购情况 .......... 16

图16：联盟变动情况 ........... 17

图17：远东-北美航线运力比较 ......... 18

图18：远东-欧洲航线运力比较 ......... 18

图19：航运行业集中度整体提高 .................... 18

图20：美国及欧盟GDP 同比回升 .................... 20

图21：美欧贸易增速回暖 ................. 20

图22：美国集装箱进口量 ................. 21

图23：美国集装箱出口量 ................. 21

图24：中国经济贸易回暖 ................. 21

图25：各大类产品出口占比 .............. 22

图26：港口集装箱吞吐量增速回升 ................ 22

图27：美国及欧盟失业率持续降低 ................ 23

图28：美国及欧盟PMI 进入上升期 ................ 23

图29：一带一路成为海运贸易新引擎 ............. 24

图30：中远海控运力大幅增长（各年底数据） ............ 25

图31：中远海控集装箱运输量同步上升 ......... 25

图32：航线及挂靠港口数逐年增长 ................ 25

图33：参控股码头吞吐量 ................. 26

图34：码头业务利润稳步增长 .......... 26

图35：东方海外国际货运量整体稳步增长 ................... 26

图36：东方海外国际2016 年各航线收入（亿美元） ................ 26

表1：以CCFI 看近15 年集运5 个周期 ............. 7

表2：近15 年5 个小周期上行段情况一览 ........ 9

表3：现有订单情况（2017/06/01）............... 13

表4：新增订单交船预测(万TEU，基于2017/06/01 数据) ........ 14

表5：未来三年交船量预测（万TEU，2017/06/01） ................. 14

表6：现有船队结构(单位：万TEU，2017 年1 月) .................... 15

表7：未来三年运力增速测算（万TEU） ........ 16

表8：2016 年航运业收购兼并一览（各方运力数据均根据收购时数据） ............. 16

表9：各集运巨头2016 年均亏损惨重（百万美元） .................. 19

表10：前十大航企船队及订单结构(万TEU) ................ 19

表11：近5 年经济贸易数据对比 .................... 24