医药血制品行业深度报告( 32页)

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目录

1. 血制品：来自人体的独特生物制品 ..... 6

1.1 血制品种类及适应症 ........ 6

1.2 血制品行业发展情况 ........ 7

2. 浆量激增与“两票制”冲击下，企业销售模式转型初见成效；

伴随医保放量，行业即将触底反弹 .......... 9

2.1 从供不应求到短期供过于求，遇上两票制 ........ 9

2.2 重点企业销售转型快，新版医保放量利好 ...... 13

2.3 去库存接近尾声，销售先行企业营收好转，行业触底反弹时机即将到来 ........ 15

3. 并购时代落幕，技术创新引领未来 ......... 17

3.1 国内并购格局：未来难再以依靠并购成长 ...... 17

3.2 技术创新：改善工艺，提升血浆综合利用率 ........ 17

4. 长期：需求稳健拉动，品类结构调整 ..... 21

4.1 血制品需求稳健增长，用量提升空间大 .......... 21

4.2 品类结构调整：国内免疫球蛋白、凝血因子类发展前景佳 ........ 22

5. 相关公司..... 23

5.1 全球血制品三巨头：并购快速扩张，产品结构各有千秋 ...... 23

5.2 国内重点公司分析 .......... 27

6. 风险提示 ..... 32

图表目录

图1：中美血浆采集量变动情况对比 ......... 8

图2：国内外血制品消费结构对比 ....... 8

图3：2017 年以前血制品行业销售费用率低 ........ 9

图4：2015Q1-2018Q2 白蛋白（10g）均价变动 ....... 10

图5：2015Q1-2018Q2 静丙（2.5g）均价变动 .......... 10

图6：“两票制”后血制品行业应收账款和存货持续增长 ......... 11

图7：血制品行业应收账款周转率和存货周转率变化 ......... 11

图8：2012-2018 年上半年样本医院白蛋白销量（万瓶） ......... 11

图9：2012-2018 年上半年样本医院免疫球蛋白销量（万瓶） ....... 11

图10：2014 2018 年三季度国内整体白蛋白批签发情况 ..... 12

图11：2014-2018 年三季度国内免疫球蛋白批签发情况 ..... 12

图12：2016Q1-2018Q3 血制品行业销售利润率和销售费用率变化 ..... 12

图13：样本医院白蛋白销量与批签发环比增速 ....... 16

图14：2017 年-2018 年白蛋白批签发月度变化 ........ 16

图15：华兰生物血制品营收增速与销售费用率变化 ..... 16

图16：上海莱士血制品营收增速与销售费用率变化 ..... 16

图17：博雅生物血制品营收增速与销售费用率变化 ..... 16

图18：ST 生化血制品营收增速与销售费用率变化 ........ 16

图19：国内血制品企业并购格局 ....... 18

图20：CSL 主营业务收入构成 ...... 24

图21：2013-2017 年CSL Behring 营业收入（亿美元）....... 24

图22：Shire 提供最全面的血友病产品 .......... 25

图23：全球凝血因子市场血浆来源和重组来源占比 ..... 25

图24：Grifols 血制品全球市场份额 ......... 27

图25：华兰生物2012N-2018Q3 营收变动情况 ......... 28

图26：华兰生物2012N-2018Q3 归母净利润变动情况 ......... 28

图27：天坛生物2012N-2018Q3 营收变动情况 ......... 29

图28：天坛生物2012N-2018Q3 归母净利润变动情况 ......... 29

图29：ST 生化2012N-2018Q3 营收变动情况 ...... 30

图30：ST 生化2012N-2018Q3 归母净利润变动情况 ...... 30

图31：卫光生物2012N-2018Q3 营收变动情况 ......... 31

图32：卫光生物2012N-2018Q3 归母净利润变动情况 ......... 31

图33：博雅生物2012N-2018Q3 营收变动情况 ......... 32

图34：博雅生物2012N-2018Q3 归母净利润变动情况 ......... 32

图35：纤维蛋白原2017 和2018H1 批签发各公司份额对比 ..... 32

表1：主要血制品种类及适应症 ..... 6

表2：重点企业销售转型情况 ....... 14

表3：血制品行业国内上市公司2015-2017 年销售人员数量变化情况 ..... 14

表4：主要血液制品的新旧版医保目录比较 ....... 15

表5：国内血制品上市公司产品线比较 ......... 17

表6：部分国外已经上市的血液制品品种 ..... 19

表7：国内外主要公司2017 年血浆利用率对比 ....... 19

表8：国内外血液制品生产工艺不同 ....... 20

表9：国内血制品上市公司在研产品及部分产品线比较 ..... 21

表10：2016 年发达国家与中国的血制品人均用量对比 ...... 22

表11：Shire 血友病研发管线 ........ 26