血制品行业深度报告( 38 页)

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正文目录

1. 血液制品独特优势不可替代，工艺成熟环环紧扣 ......... 5

1.1. 血液制品独特优势与治疗领域不可替代性 ................ 5

1.2. 血液制品提取工艺成熟，国内外技术工艺相近 ........ 6

2. 血液制品品种丰富，未来潜力多维延伸 ........... 8

2.1. 人血白蛋白：供应相对充足，需求最先接近平衡，价格稳定 ........ 8

2.2. 免疫球蛋白：品种多样，静丙、特免具有比重提升潜力 ................ 9

    2.2.1. 静丙：国内普及水平低于国际，未来新主力品种 ............. 9

    2.2.2. 特免：小品种贡献稳定利润，乙免具有成长潜力 ........... 10

2.3. 凝血因子：可不依赖血浆资源而产，技术壁垒内忧外困 .............. 11

3. 美国法律完善实现自给自足，引领全球行业发展 ....... 13

3.1. 政策法规逐步修订成熟化，严密监管审查引领全球行业 .............. 14

3.2. NGO 与商业采血站并存，浆采浆量实现自给自足 ............. 15

4. 国内采浆量低导致供不应求，缺口巨大未来潜力可观 ... 15

4.1. 国内浆量浆站双量偏低，提升空间广阔 ...... 18

    4.1.1. 浆量浆站量级低于发达国家，行业政策限制壁垒仍高 ............... 18

    4.1.2. 采浆能力与生产能力低于国际企业，本土实力有待提高 ........... 20

4.2. 浆站审批复杂受限难度大，老浆站挖潜逢触底困境 .......... 20

4.3. 市场供应缺口大与人均保有量低，供不应求刺激行业增长 .......... 21

5. 限价政策逐步放松，量价稳定健康增长 ......... 22

5.1. 价格政策管制改革开放，行业乱象逐步扭转 .......... 22

5.2. 医保目录调整扩大报销范围，大行业都将受益 ...... 23

5.3. 政策放松价格趋于稳定，品种分化提价潜力因种而异 ...... 24

6. 技术研发创造高附加值，维持行业长久持续动力 ....... 26

6.1. 海外血液制品消费结构丰富多样，由量转质行业竞争优势明显 .............. 26

6.2. 国内产品管线有限，重力研发血浆资源利用空间广阔 ...... 27

7. 主要标的分析 ............. 29

7.1. 全球血液制品三巨头发展多元，各展优势平分秋色 .......... 29

7.1.1. 寡头垄断、规模效应和强者恒强 .............. 29

7.1.2. 放量结构调整未来趋势 ...... 29

7.1.3. 并购与高增长齐飞 .............. 29

7.1.4. 区域性龙头重拳发展自身特色 ...... 30

    7.1.4.1. Grifols：专注血制品行业，发展协同的器械产品 ........ 30

    7.1.4.2. Baxalta：凝血因子市场领跑者 .............. 31

    7.1.4.3. CSL：血制品市场龙头 ............... 32

7.2. 国内行业未来高景气，供不应求状态将持续 .......... 33

7.2.1. 华兰生物 ...... 34

    7.2.1.1. 产品线齐全，利润提升空间巨大 ........... 34

    7.2.1.2. 采浆量有望持续提升，强者恒强逻辑继续维持 ........... 35

    7.2.1.3. 受益品牌效应和产品优势，招标采购中富有优势 ....... 35

7.2.2. 上海莱士：内生性增长成为企业发展基石，外延并购迅速齐头并进 ............... 35

7.2.3. 天坛生物：立足四川产量领先，研发管线未来可期 ....... 36

7.2.4. 博雅生物：行业最高产值，纤原产品优势，复大医药渠道整合 ........... 37

7.2.5. ST 生化：浆站增速最快，年采浆量有望突破千吨 ......... 38

图表目录

图 1：血液制品发展历史 ............ 6

图 2：血液制品工艺流程 ............ 6

图 3：血液制品生产流程 ............ 7

图 4：人血白蛋白历年销售增长分析 ................ 8

图 5：人血白蛋白批签发数量（按10g 计） ................ 8

图 6：人血白蛋白历年进口分析 ............ 8

图 7：2017 年人血白蛋白竞争格局分析（批签发量） ........... 8

图 8：人免疫球蛋白历年销售增长分析 ............ 9

图 9：人免疫球蛋白历年批签发量分析 ............ 9

图 10：静丙历年批签发量分析 ............ 10

图 11： 2017 年静丙批签发量竞争格局 ......... 10

图 12：狂犬病人免疫球蛋白历年销售增长分析 ........ 10

图 13：破伤风人免疫球蛋白历年销售增长分析 ........ 10

图 14：乙型肝炎人免疫球蛋白历年销售增长分析 ................ 11

图 15：人凝血因子Ⅷ重点城市公立医院历年销售分析 ........ 11

图 16：人凝血因子Ⅷ重点城市公立医院品牌格局 ................ 11

图 17：重组Ⅷ因子历年销售增长分析 ............ 12

图 18：重组Ⅷ因子竞争格局 ................ 12

图 19：人纤维蛋白原历年销售增长分析 ........ 12

图 20：人纤维蛋白原竞争格局 ............ 12

图 21：凝血酶原复合物历年销售增长分析 ................ 13

图 22：凝血酶原复合物竞争格局 ........ 13

图 23：全球血液制品市场规模 ............ 15

图 24：全国重点城市公立医院血液制品市场规模 ................ 16

图 25：2002-2016 中国采浆量增长情况 .......... 18

图 26：2007-2016 美国采浆量增长情况 .......... 18

图 27：中美采浆量情况对比（吨） ................ 19

图 28：浆站审批流程 ................ 20

图 29：白蛋白医院采购价变化（元） ............ 24

图 30：静注人免疫球蛋白医院采购价变化（元） ................ 24

图 31：狂犬病人免疫球蛋白医院采购价变化（元） ............ 24

图 32：乙型肝炎人免疫球蛋白（100IU）医院采购价变化（元） .............. 24

图 33：破伤风人免疫球蛋白医院采购价变化（元） ............ 25

图 34：人纤维蛋白原医院采购价变化（元） ............ 25

图 35：重组Ⅷ因子医院采购价变化（元） ................ 25

图 36：重组Ⅸ因子医院采购价变化（元） ................ 25

图 37：2017 年国外血制品消费结构（按金额，不含重组产品）................ 26

图 38：2017 年国内血制品消费结构（按金额，不含重组产品）................ 26

图 39：血液制品企业研发费用变化情况 ........ 28

图 40：血液制品企业研发费用率变化情况 ................ 28

图 41：全球血液制品市场构成 ............ 29

图 42：国内血制品市场构成 ................ 29

图 43：Grifols 血液输注相关产品 ....... 31

图 44：国内上市公司2017 年营业收入与净利润情况（亿元） ...... 34

图 45：华兰生物2017 年收入构成 ...... 34

图 46：华兰生物2017 年利润构成 ...... 34

图 47：上海莱士2017 年收入构成 ...... 35

图 48：上海莱士不同市场销售收入贡献 ........ 35

图 49：上海莱士内生、外延迅速发展 ............ 36

图 50：天坛生物2017 年收入构成 ...... 37

图 51：天坛生物不同市场销售收入贡献 ........ 37

图 52：博雅生物2017 年收入构成 ...... 37

图 53：博雅生物不同市场销售收入贡献 ........ 37

表 1：血液制品的种类 ................ 5

表 2：血液制品行业重大事故 .............. 14

表 3：血液制品行业监管政策 .............. 17

表 4：中美采浆情况比较 .......... 19

表 5：主要血制品上市公司采浆数据 .............. 20

表 6：我国血液制品主要品种人均保有量 ...... 21

表 7：发改委对血制品价格的管制 ...... 22

表 8：2017 年国家医保目录调整中血液制品的变化情况 ................ 23

表 9：国外已经上市或进入临床试验的血液制品品种 .......... 27

表 10：各公司产品线情况比较 ............ 27

表 11：国外血制品企业并购历程 ........ 29

表 12：Baxalta 研发线产品 ....... 32

表 13：CSL 产品研发管线 ........ 33