美国建筑涂料行业发展及启示 ( 46 页)

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目录

美国建筑涂料需求特征：市场大而稳定，消费模式从“个人”转向“代理人”........ 7

美国建筑涂料行业接近千亿级（人民币）市场..... 7

存量需求为主（重涂占比高），需求稳定且有向上空间 .......... 9

消费模式由个人（DIY）向代理人（专业承包商）转变 ....... 15

渠道和品牌是核心竞争要素，“大龙头”宣伟（SHERWIN-WILLIAMS）和“小而美”本杰明摩尔（BENJAMIN MOORE） ............. 17

建筑涂料赛道决定渠道和品牌是核心竞争要素............ 17

渠道为王，差异化竞争是建筑涂料企业核心策略 ........ 18

品牌制胜，优势公司逐步构筑宽深护城河 .......... 32

外部并购和内部协同，助推强者恒强 ....... 39

市场高度集中和消费属性强，造就涂料龙头长牛表现 ......... 41

对中国的启示，三棵树长期发展可期 ....... 45

风险提示 ...... 46

图表索引

图 1：涂料类型（按用途） ............ 7

图 2：全球涂料市场分类一 ............ 8

图 3：全球涂料市场分类二 ............ 8

图 4：2018 年美国建筑涂料需求占比 ............ 10

图 5：2018 年美国建筑涂料内外墙需求比例 .......... 10

图 6：美国建筑涂料产量和住宅新开工面积同比增速 ...... 10

图 7：中国建筑涂料产量和商品房销售面积同比增速 ...... 10

图 8：美国建筑涂料产值和同比增速 ............. 11

图 9：美国建筑涂料、水泥产值比较 ............. 11

图 10：美国住房历年维修和改造支出（十亿美元）........ 11

图 11：美国存量住房及当年美国存量房屋平均年龄 ........ 12

图 12：截至2019 年美国房屋年龄分布情况 .......... 12

图 13：2017 年美国存量房屋户型结构 .......... 13

图 14：历年美国购置住宅支出结构 ...... 13

图 15：美国建筑涂料产量和存量住房 ........... 13

图 16：美国房价上涨与住房维修改造高度相关性 ........... 14

图 17：美国现有房屋销售增速 ............. 14

图 18：美国消费者信心指数与维修改造支出 ......... 14

图 19：美国失业率情况（单位：%） ............ 14

图 20：北美地区涂刷方式逐渐由DIY 转向专业涂刷 ....... 15

图 21：历年美国住宅专业改造和DIY 改造支出 ..... 15

图 22：美国各年龄层住宅提升改造占比 ........ 16

图 23：美国人口年龄结构变化 ............. 16

图 24：美国建筑涂料产品 ............ 17

图 25：1999 年到2016 年美国建筑涂料渠道份额变化情况 ..... 19

图 26：PPG 历年业务变化及营收额（百万美元） .......... 21

图 27：RPM 历年业务变化及营收额（百万美元） ......... 21

图 28：Masco 历年业务变化及营收额（百万美元） ....... 22

图 29：家得宝线上销售收入占比（%） ........ 23

图 30：家得宝线上业务和线下业务销售增速 ......... 23

图 31：美国企业线上家装产品销售情况 ........ 23

图 32：美国线上家装销售市场占比 ...... 23

图 33：宣伟历年分地区营业收入结构 ........... 25

图 34：2018 年美国建筑涂料企业分地区营业收入结构 ........... 25

图 35：美国四大涂料企业员工数量 ...... 25

图 36：全球涂料企业2017 年北美地区销售代表数量 ..... 25

图 37：美国涂料企业期间费用率 .......... 26

图 38：美国涂料企业人均营业收入（万美元） ...... 26

图 39：美国涂料企业毛利率 ........ 26

图 40：美国涂料企业建筑涂料业务营业利润率 ...... 26

图 41：宣伟和威士伯期间费用率比较 ........... 27

图 42：宣伟和威士伯毛利率比较 .......... 27

图 43：美国涂料企业存货周转率（单位：次） ...... 27

图 44：美国涂料企业应收账款周转率（单位：次）........ 28

图 45：美国涂料企业应付账款周转率（单位：次）........ 28

图 46：历年宣伟直营店数量（左轴）及单店营收（右轴） ...... 28

图 47：美国宣伟建筑涂料业务直营店分布 ............. 28

图 48：BEHR 百色熊品牌漆在家得宝中的店铺区展示图 ......... 29

图 49：Masco 及RPM 立帕麦在家得宝渠道涂料收入占总建筑涂料收入比例 .... 30

图 50：2018 年本杰明摩尔总部、工厂及分发中心分布图 ....... 31

图 51：各公司产品数据对比 ........ 33

图 52：最受承包商欢迎的外墙涂料调查 ........ 34

图 53：各公司内外墙油漆均价对比 ...... 36

图 54：1990 年代以来各涂料企业广告费率变化情况 ...... 37

图 55：1990 年代以来各涂料企业广告费用变化情况（百万美元） ........... 37

图 56：90 年代以来公司成功并购数量（起） ........ 39

图 57：各公司内部业务的协同效应 ...... 41

图 58：美国四大涂料企业ROE ............ 42

图 59：美国四大涂料企业经营净现金流/净利润 ..... 43

图 60：美国涂料企业PE 估值 ..... 44

图 61：美国涂料企业股价走势（前复权价格，单位：美元/股） ...... 44

图 62：中美建筑涂料产量（万吨） ...... 45

图 63：中美人均建筑涂料产量（kg/人） ....... 45

图 64：2017 年美国存量房屋年限结构 .......... 45

图 65：2018 年中国存量商品住宅年限结构（统计局竣工口径） ...... 45

图 66：中国工程建筑涂料市占率 .......... 46

图 67：中国装饰建筑涂料市占率 .......... 46

表 1：2018 年全球涂料市场（亿美元）估算 ............ 8

表 2：涂料市场区域分布 ....... 9

表 3：美国住宅结构特点 ..... 12

表 4：2013 年全球建筑涂料涂刷方式 ............ 15

表 5：1997-2017 年各年龄层房主数量和改造支出变化情况 ............. 16

表 6：建筑涂料销售渠道 ..... 18

表7：美国建筑涂料主要销售渠道优劣势比较 ......... 19

表 8：美国建筑涂料生产商销售渠道和主要客户群 .......... 20

表 9：RPM 下游部分大客户 ........ 22

表 10：各涂料公司建筑涂料业务占比 ........... 22

表11：2019 年美国大型零售商龙头概况（百万美元） ............ 29

表12：本杰明摩尔产品根据基材分类情况 ..... 32

表13：美国龙头建筑涂料公司主要品牌信息 .......... 32

表 14：2018 年宣伟威廉斯用户口碑情况 ....... 35

表15：2018 年美国有线电视媒体排名（深色背景为宣伟合作广告商）..... 38

表 16：近年来美国建筑涂料行业重大并购事项 ...... 40

表18：美国建筑涂料企业数量变化情况 ......... 41

表 19：18 年美国建筑涂料市场销售排行榜 ............ 42

表 20：2018 年美国四大涂料企业ROE 和经营净现金流/净利润 ...... 43

表 21：美国涂料企业股价复合增速和总市值 ......... 44