整装卫浴行业发展分析( 18 页)

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目 录

1. 整装卫浴：解决传统卫浴装修的诸多痛点 ............ 4

2. TOTO 整装卫浴发展经验：乘政策之风，以产品创新为矛 ............ 5

2.1 日本整装卫浴渗透率高，市场份额集中 ...... 5

2.2 TOTO 整装卫浴发展启示：住宅产业政策提供机遇，把握消费者需求强化竞争力 ....... 5

3. 行业环境边际改善，国内整装卫浴行业崛起在即 ......... 8

3.1 性价比和认可度压制国内整装卫浴普及 ...... 8

3.2 行业环境边际改善，整装卫浴率先于B 端兴起..........10

3.3 市场规模测算：整装卫浴市场有望迎来快速扩容 ......12

4. 竞争格局：地产商注重工程业务能力，传统卫浴龙头有望领先 ..........13

4.1 多方布局整装卫浴，先行者有望持续领跑 .........14

4.2 顺应地产商需求，传统卫浴龙头长期更具竞争优势 ...........14

5. 规模效应提振整装卫浴ROIC，建议关注相关传统卫浴企业 ......16

6. 风险提示.............18

插图目录

图1： 整装卫浴示意图............. 4

图2： 整装卫浴和传统卫浴装修的工作人数和工期对比 .......... 5

图3： 日本整体卫浴渗透率超过90%...... 5

图4： 日本整装卫浴市场集中度情况 ...... 5

图5： 早期日本的部分住宅产业政策 ...... 6

图6： TOTO 独立住宅整装卫浴系列演变........ 7

图7： TOTO“魔法瓶”保温浴缸............ 7

图8： TOTO 气泡吐水花洒..... 7

图9： TOTO 整装卫浴产品发展历程....... 8

图10： 我国整装卫浴市场规模及渗透率 ......... 8

图11： 折旧摊销占科逸股份营业成本的情况 .......... 9

图12： 科逸股份生产设备原值的构成 ............. 9

图13： 规模以上单位建筑业从业人员平均工资 ............. 11

图14： 住宅建安工程造价情况 ..... 11

图15： 海鸥有巢氏的部分战略合作伙伴 .......12

图16： 房企对供应商各方面特质的关注程度 ........15

图17： 卫浴配件占科逸股份采购额的比重（2014 年） ........15

图18： 传统卫浴企业产品矩阵 .....15

图19： 海鸥、惠达与科逸的速动比率对比 ............16

图20： 海鸥、惠达与科逸的经营活动净现金流对比 .....16

图21： 科逸股份销量提升不同比例时ROIC 与传统卫浴企业的对比 .............17

表格目录

表1： 整装卫浴与传统卫浴装修的对比 ........... 4

表2： TOTO 的全部整装卫浴规格一览............ 6

表3： 早期整装卫浴价格和视觉效果图 ........... 9

表4： 利好整装卫浴行业发展的部分政策 .....10

表5： 不同壁板材质的整装卫浴示意图 ......... 11

表6： 整装卫浴不同材质对比........ 11

表7： 整装卫浴市场规模测算........13

表8： 部分企业布局整装卫浴领域情况 .........14

表9： 销量提升的情境下科逸股份ROIC 变化 ......16

表10： 模具精简的情境下科逸股份ROIC 变化 .............17