贝壳与房地产经纪行业发展分析( 32 页)

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目录

贝壳：从链家进化而来的中国房地产交易巨头 ........... 5

进化：链家铺路贝壳搭台，资本加持重塑生态 ............. 5

生态：以ACN 为基础，面向新居住生态的所有参与者 ......... 6

贝壳平台及生态系统组成 ........... 6

ACN 系统：中国升级版的“MLS” ...... 7

贝壳平台服务对象：涵盖需求终端、经纪商和开发公司 ...... 10

业务：链家之外二手房和新房交易规模和业绩快速扩张 ..... 13

二手房交易服务：非链家GTV 大幅提升推动营收增长和贡献率改善 ............. 13

新房交易服务：营收逐步超越二手房，非链家增速尤其亮眼 ........ 14

新兴和其他服务：方兴未艾 ..... 16

财务：新房业务驱动营收高增，2020H1 逆势实现净利润16 亿元 ....... 17

国内经纪业务的发展：从野蛮生长到规范创新 ......... 19

历史：2008 年迎来规范发展，2011 年拥抱移动互联网和产业互联网浪潮 ............. 19

路径：从直营、加盟到互联网和一体化开放平台 ....... 20

现状：庞大的劳动密集型行业，堵点难点痛点依然较多 ..... 21

堵点：规模庞大，竞争分散 ..... 21

难点：从业人员年龄低、学历低、收入低、从业门槛低 ...... 21

痛点：真房源和信任危机仍待解决 ............ 22

展望：行业空间广阔，GTV、渗透率都有望提高 ....... 24

2024 年中国住房市场GTV 有望达到30.7 万亿 .......... 24

2024 年住房经纪衍生业务GTV 有望达到15 万亿 ...... 24

2024 年经纪业务渗透率有望达到62% ...... 24

格局：“一超多强”的格局，2C 与2B 的争夺 ............ 25

线上C 端流量争夺 .......... 25

线下B 端资源整合 .......... 26

新房代理降维打击 .......... 27

全球房地产经纪上市公司估值如何？ ...... 28

投资建议 ............. 31

图表目录

图表1： 贝壳发展历程........... 5

图表2： 发行前贝壳主要股东控制股份数量和投票权占比 .......... 6

图表3： 部分股东认购的贝壳ADS 金额 .......... 6

图表4： 贝壳平台及生态系统组成 .......... 7

图表5： 贝壳平台ACN 运行模式 ............ 7

图表6： 贝壳经纪人页面展示 ......... 8

图表7： 贝壳平台不同的模块及功能介绍 ......... 9

图表8： 贝壳ACN 与美国MLS 对比 ............. 10

图表9： 贝壳客户前端及其功能展示 ..... 11

图表10： 贝壳平台链家和非链家门店数量（单位：家） .......... 12

图表11： 贝壳平台链家和非链家经纪人数量（单位：人） ...... 12

图表12： 贝壳平台二手房交易服务佣金的收入和成本确认方式 ........ 13

图表13： 贝壳二手房交易GTV、同比增速和市占率 ....... 14

图表14： 贝壳平台链家和非链家二手房交易GTV 和同比增速.......... 14

图表15： 贝壳二手房交易营收和同比增速..... 14

图表16： 贝壳二手房交易贡献和贡献率 ........ 14

图表17： 贝壳新房交易GTV、同比增速和市占率........... 15

图表18： 贝壳平台链家和非链家新房交易GTV 和同比增速 ............. 15

图表19： 贝壳新房交易营收和同比增速 ........ 16

图表20： 贝壳新房交易贡献和贡献率 ............ 16

图表21： 贝壳新兴及其他服务GTV 和同比增速 ............. 16

图表22： 贝壳新兴及其他服务营收和同比增速 ...... 17

图表23： 贝壳新兴及其他服务贡献和贡献率 .......... 17

图表24： 贝壳营收和同比增速 ..... 17

图表25： 贝壳主营业务成本结构和毛利率..... 17

图表26： 贝壳销售、管理、研发费用率 ........ 18

图表27： 贝壳净利润、调整后净利润和调整后EBITDA .......... 18

图表28： 中国大陆房地产经纪行业发展阶段 .......... 19

图表29： 地产交易服务模式演变 .......... 20

图表30： 房地产中介服务企业/从业人员数 ............ 21

图表31： 房地产中介服务业资产/营业收入 ............ 21

图表32： 2019 年房地产经纪人年龄 ..... 22

图表33： 2019 年房地产经纪人学历 ..... 22

图表34： 2019 年房地产经纪人从业年限 ...... 22

图表35： 2019 年房地产经纪人底薪收入 ...... 22

图表36： 2019 年房地产经纪人主要业务 ...... 22

图表37： 2019 年房地产经纪人带看成交次数 ........ 22

图表38： 消费者对房产中介服务的总体满意度 ...... 23

图表39： 中国消费者协会受理房屋中介投诉数 ...... 23

图表40： 消费者对房屋交易中不满因素 ........ 23

图表41： 消费者选择房产中介考虑的主要原因 ...... 23

图表42： 各房产中介诚信满意度排名 ............ 23

图表43： 各房产中介真房源可信度排名 ........ 23

图表44： 中国大陆房地产二手房、新房、租赁业务GTV 估测.......... 24

图表45： 中国大陆房地产二手房、新房、租赁业务GTV 估测.......... 24

图表46： 通过经纪业务出售和租赁房屋的GTV ..... 25

图表47： 经纪服务佣金收入 ........ 25

图表48： 2020 年3 月前十大房产流量平台 ............ 25

图表49： 2020 年3 月前十大房产经纪平台 ............ 25

图表50： 主要房地产经纪上市公司主要业务和经营情况一览............ 26

图表51： 房地产策划代理TOP10 企业营收均值/增长率 .......... 27

图表52： 地产策划代理TOP10 企业代理销售额均值/市场份额 ........ 27

图表53： 主要房地产经纪上市公司主要业务和经营情况一览............ 29

图表54： 主要房地产经纪上市公司市值和估值一览 ........ 30

图表55： 主要房地产经纪上市公司市值和估值一览（续上表） ........ 30

图表56： 我爱我家营收和同比增速 ...... 31

图表57： 我爱我家归母净利润和同比增速..... 31

图表58： 重点推荐公司估值表 ..... 31

图表59： 报告提及公司信息 ........ 32