玻璃纤维无纺制品行业分析报告( 31 页)

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目录

玻纤无纺制品：市场空间广阔，目前需求渗透率仍低.......... 5

玻纤制品可细分为无纺制品和织物两大类 ........... 5

短切毡：马太效应明显，高端市场逐步实现国产替代 ........... 6

湿法薄毡：下游需求广阔，渗透率仍有待提升 ............. 9

防水卷材胎基：目前渗透率仅10%，未来需求空间广阔 ...... 11

石膏饰面材料：目前国内渗透率不足5%，装配式装修或引发变革 ....... 13

覆铜箔板基材：高端应用领域，需求稳步上升 ............ 15

铺地材料基材：占据需求主要地位，长期仍有较大发展 ...... 16

表面毡：主要受益于玻璃钢需求增长 ........ 18

市场参与者小而散，长海股份一马当先 ..... 19

制品行业展望：自供原纱是生存之本，技术创新为获利之道 ...... 20

行业新进入者或有限，具备产业链一体化优势的龙头竞争优势更明显 .......... 20

长海股份深耕制品市场，龙头地位有望长期稳定 ....... 22

技术研发优势铸造公司宽厚护城河 ............ 22

产能加快扩张，规模效应带动成本下降 ..... 24

ROE 或进入上升轨道，现金流更优 ........... 25

中国巨石、泰山玻纤或仍将以原纱为主战场 ..... 27

重点推荐标的 ...... 30

长海股份（300196 CH，买入，目标价：20.20 元）.......... 30

中国巨石（600176 CH，买入，目标价：24.38 元）.......... 30

中材科技（002080 CH，买入，目标价：27.80 元）.......... 30

风险提示 ...... 31

图表目录

图表1： 玻璃纤维及复合材料产业链构成 ......... 5

图表2： 2015-2019 年玻纤织物出口占全部玻纤纱及制品出口的比重 .......... 6

图表3： 2015-2019 年玻纤制席出口占全部玻纤纱及制品出口的比重 .......... 6

图表4： 短切毡制作流程 ....... 6

图表5： 短切毡产品图........... 6

图表6： 短切毡使用领域 ....... 6

图表7： 2012-2019 年全球汽车销量 ....... 7

图表8： 2011-2022E 我国汽车销量情况 .......... 7

图表9： 玻璃钢各成型工艺对比 ..... 8

图表10： 我国玻纤复合材料产量及同比增速 ............ 8

图表11： 2009 年短切毡市场竞争格局 ............ 9

图表12： 2007-2019 年我国短切毡产量及同比增速 .......... 9

图表13： 20092019 年短切毡CR3 公司产量 .......... 9

图表14： 湿法薄毡制作流程 ........ 10

图表15： 湿法薄毡主要应用领域 .......... 10

图表16： 2007-2019 年我国湿法薄毡产量及同比增速 ............. 11

图表17： 我国2019 年湿法薄毡下游需求占比 ....... 11

图表18： 2012-2019 年我国建筑防水材料产量及同比增速 ...... 11

图表19： 全国基建、地产、制造业投资累计同比增速 ............. 11

图表20： 2019 年我国建筑防水材料产品结构 ........ 12

图表21： 2019 年我国建筑防水卷材产品结构 ........ 12

图表22： 不同胎体材料特点及应用范围 ........ 12

图表23： 住宅建筑设计工作年限 .......... 13

图表24： 玻璃纤维毡在玻纤沥青瓦中的应用 .......... 13

图表25： 2016-2019 我国玻纤胎沥青瓦产量 .......... 13

图表26： 玻纤毡贴面石膏板 ........ 14

图表27： 装配式建筑相关政策 ..... 15

图表28： 2015-2019 年中国各类型刚性覆铜板产量 ........ 16

图表29： 不同地面装饰材料的特点 ...... 16

图表30： 2018 年全球地面装饰行业分产品市场份额分布情况 .......... 17

图表31： 2018 年美国地面装饰行业分产品市场份额分布情况 .......... 17

图表32： 2015-2020E 年全球地面装饰行业市场规模 ..... 17

图表33： 2014-2019 年我国PVC 地板出口金额及同比增速 ............. 17

图表34： 地板毡示意图....... 18

图表35： 玻璃纤维毡在PVC 地板中的应用 ........... 18

图表36： 玻璃纤维毡在地毯中的应用 ............ 18

图表37： 2011-2019 年我国地毯产量及同比增速 ............ 18

图表38： 2009 年国内湿法薄毡竞争格局 ...... 19

图表39： 20092019 年湿法薄毡主要公司产量变化 ........ 19

图表40： 玻璃纤维纱与玻纤制品行业壁垒比较 ...... 20

图表41： 玻璃纤维纱项目与玻璃纤维制品项目比较 ........ 20

图表42： 2019 年三英新材短切毡成本结构 ............ 21

图表43： 2010 年长海股份短切毡成本结构 ............ 21

图表44： 2010 年长海股份湿法薄毡成本结构 ........ 21

图表45： 2010 年长海股份玻纤纱成本结构 ............ 21

图表46： 长海股份、泰山玻纤、三英新材、山东玻纤制品毛利率比较 ...... 22

图表47： 长海股份玻纤产品结构 .......... 22

图表48： 长海股份玻纤制品销量及占比 ........ 22

图表49： 长海股份各产品收入结构 ...... 23

图表50： 长海股份各产品毛利润结构 ............ 23

图表51： 长海股份玻纤制品核心技术 ............ 23

图表52： 长海股份、中国巨石研发费用比较 .......... 24

图表53： 长海股份产能情况 ........ 24

图表54： 各玻纤公司毛利率比较 .......... 25

图表55： 长海股份玻纤及制品吨成本 ............ 25

图表56： 玻纤公司ROE 比较 ...... 25

图表57： 玻纤公司净利率比较 ..... 25

图表58： 玻纤公司资产周转率比较 ...... 26

图表59： 玻纤公司资产负债率比较 ...... 26

图表60： 玻纤公司经营性+投资性现金流净额 ........ 27

图表61： 盈余现金保障倍数 ........ 27

图表62： 玻纤公司有息负债率 ..... 27

图表63： 玻纤公司净有息负债率 .......... 27

图表64： 2019 全球产能分布....... 27

图表65： 2019 国内玻纤企业产能分布 .......... 27

图表66： 中国巨石玻纤制品销量及占比 ........ 28

图表67： 泰山玻纤制品销量及占比 ...... 28

图表68： 中国巨石及泰山玻纤玻纤产品销量 .......... 28

图表69： 长海股份各产品毛利率 .......... 29

图表70： 泰山玻纤玻纤纱与毡类产品毛利率 .......... 29

图表71： 中国巨石玻纤纱销量中高端产品占比在提升 ............. 29

图表72： 泰山玻纤产品下游应用领域 ............ 29