零售药店发展分析报告( 29 页)

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目录

1 行业概况：药品市场规模稳步增长，药店渠道份额不断提升 .... 5

1.1 人口老龄化+慢性病患病率提高+健康意识提升，推动药品市场增长 ...... 5

1.2 公立医院为药品主要销售渠道，零售药店渠道份额稳步提升 .... 6

1.3 全国零售药店门店数量逐年增加，连锁化率有待提升...... 8

2 增长逻辑：行业集中度提升+处方外流贡献增量.... 9

2.1 经营压力大+门槛提升+监管趋严，推动药店行业加速整合 .... 9

2.1.1 相比于日本，我国零售药店行业集中度仍有3-6 倍提升空间...... 9

2.1.2 利润空间压缩+经营门槛提升+监管政策趋严，推动零售药店集中度提升 ...... 9

2.2 处方外流有望加速，预计贡献增量超1750 亿元....... 10

2.2.1 未来5 年，处方外流贡献的增量预计超1750 亿元 ....... 10

2.2.2 制约因素相继清除，处方外流有望加速 ....... 12

3 医药电商VS 线下药店：多方错位，优势互补 .... 13

3.1 网上药店以销售非药品为主，近5 年销售规模复合增速为61.72% .... 13

3.2 用户画像：线上医药消费者主要为26-35 岁的白领..... 15

3.3 线上VS 线下：各具独特优势，两者存在需求、产品、用户错位 ...... 16

3.4 医药电商冲击下，线下龙头药店有望保持稳定增长 .... 17

3.4.1 线下头部药店借助门店优势，积极拓展医药电商 ..... 17

3.4.2 未来10 年，院外线下渠道药品销售有望保持11%的复合增速..... 17

4 公司对比：益丰药房增长快、稳，大参林盈利能力强 ..... 19

4.1 门店数量及结构对比：一心堂“多”，老百姓“广”，益丰药房店龄“年轻”...... 19

4.2 单店经营效率对比：大参林创收强、盈利高，益丰药房表现稳定 ..... 22

4.3 财务对比：四家药店各有千秋，益丰药房、大参林较优 ....... 24

4.4 相比于二线药店，四家药店龙头增长快、效率高、盈利好....... 28

5 行业评级与投资建议 ...... 29

6 风险提示 .... 29

图表目录

图1：中国医疗健康支出总额及同比增速 ..... 5

图2：中国大健康行业市场规模及同比增速...... 5

图3：我国药品市场规模及同比增速 .... 5

图4：我国65 岁及以上人口数量、比重 ....... 5

图5：公立医院终端销售额及同比增速..... 7

图6： 公立基层医疗终端销售额及同比增速 .... 7

图7：零售药店终端销售额及同比增速..... 7

图8： 三大终端销售额增速对比 ..... 7

图9：药品销售三大终端的销售额分布情况...... 8

图10：全国药品经营企业历年变化情况（万家） ..... 8

图11：2020 年药品经营企业构成..... 8

图12：我国连锁门店、单体药店数量及连锁化率（万家） ....... 9

图13：2019 年中美药店连锁化率对比...... 9

图14：中美日TOP3 药店门店数量占比 ....... 9

图15：中美日TOP3 药店市场份额对比 ....... 9

图16：我国处方药与非处方药销售额（亿元） .......11

图17：我国处方药各销售渠道占比 .....11

图18：日本处方药各销售渠道占比 .....11

图19：中美日零售药店在处方药销售中的比重 .......11

图20：我国药店收入结构 ...... 12

图21：美国零售药店Rite Aid 2018 年的销售结构....... 12

图22：实体、网上药店规模及增速（含非药品，亿元） .... 14

图23：实体药店与网上药店的销售额占比（含非药品） .... 14

图24：网上药店药品销售规模及同比增速 ..... 14

图25：我国网上药店非药品销售规模及同比增速 ....... 14

图26：我国网上药店销售结构情况 .... 14

图27： 益丰药房的销售结构情况...... 14

图28：2019 年中国医药零售电商消费者年龄分布 ...... 15

图29：医药电商消费者职业分布 ....... 15

图30：医药电商网上购药意愿 ....... 15

图31：医药电商消费者购药理由 ....... 15

图32：医药电商消费者健康情况 ....... 16

图33：2019 年中国各渠道购药对象情况 .... 16

图34：线上药店在药品销售中的比重 .... 18

图35：院内、院外线下、院外线上药品销售规模及预测 .... 18

图36：院内、院外线下、院外线上药品销售占比及预测 .... 18

图37：院内、院外线下、院外线上药品销售增速及预测 .... 18

图38：四家药店门店数量（家） ....... 19

图39：四家药店门店扩张速度（%） ..... 19

图40：四家药店每年新增门店数（家） ..... 19

图41：益丰药房的扩张方式 ...... 19

图42：大参林的扩张方式 ...... 20

图43：老百姓的扩张方式 ...... 20

图44：四家药店的关店数（家） ....... 20

图45：四家药店的关店率 ...... 20

图46： 益丰药房门店的区域分布...... 21

图47：大参林门店的区域分布 ....... 21

图48： 老百姓门店的区域分布 ..... 21

图49：一心堂门店的区域分布 ....... 21

图50：四家药店直营门店占比 ....... 21

图51：四家药店的医保门店占比 ....... 21

图52：2020 年四家药店的店龄结构 ....... 22

图53：四家药店的营业收入对比（亿元） ..... 25

图54：四家药店的营收增速对比（%）...... 25

图55：2020 年四家药店的营收结构（按区域，%） ....... 25

图56：2020 年四家药店的营收结构（按产品，%） ....... 25

图57：四家药店的归母净利润对比（亿元） ...... 26

图58：四家药店的归母净利润增速对比（%） ....... 26

图59：四家药店的毛利率对比（%） ..... 26

图60：四家药店的净利率对比（%） ..... 26

图61：四家药店的期间费用率对比（%） ...... 26

图62：四家药店的销售费用率对比（%） ...... 26

图63：四家药店的管理费用率对比（%） ...... 27

图64：四家药店的财务费用率对比（%） ...... 27

图65：四家药店的净资产收益率对比（%）....... 27

图66：四家药店的资产负债率对比（%） ...... 27

图67：四家药店的总资产周转率对比（%）....... 27

图68：四家药店的经营性活动现金流净额（亿元） ....... 27

表1：不同药品销售终端的特征比较 .... 6

表2：与药店集中度提升相关的政策梳理 ....... 10

表3：“药品零加成”“医药分开”、“处方外流”政策基本情况 .... 12

表4：线下零售药店、O2O 医药电商、B2C 医药电商比较...... 16

表5：四大药店在医药电商、互联网医疗方面的布局比较....... 17

表6：四家药店零售业务收入对比...... 22

表7：四家药店零售业务盈利情况对比....... 23

表8：“一线药店”与“二线药店”的分析比较..... 28