零售药店发展分析报告( 23 页)

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目 录

要点 ......... 6

1. 药店行业进入整合大时代........... 7

1.1 药店行业存量整合将加速......... 7

1.2 未来趋势：整合纵深化 ............ 9

1.2.1 大手笔并购的数量及体量有望提升 ........ 9

1.2.2 新建收购下沉至县域市场 ......... 10

1.3 他山之石：行业整合中有望诞生牛股 ............ 11

2. 药店的核心竞争力在单店盈利和连锁扩张 ......... 13

2.1 零售药店是低频、高毛利、严监管的生意 ........... 13

2.2 单店盈利和连锁扩张决定药店的核心竞争力 ........ 14

3. 单店盈利：以客户为中心 .......... 14

3.1 单店盈利的关键在以客户为中心 ........ 14

3.2 客户需求驱动药店服务及品类发展 .......... 15

3.2.1 门店呈多业态发展 ........ 16

3.2.2 终端品种结构性变化 .......... 17

3.3 药店龙头纷纷布局门店多业态和品种 ............ 17

4. 连锁扩张：并购新建............ 18

4.1 趋势：规模效应和品种供需决定了强者恒强 ........ 18

4.2 自建vs 并购，连锁扩张哪个强 ......... 19

4.2.1 自建即自身造血能力 .......... 19

4.2.2 并购关键看整合 ........... 20

4.2.3 现阶段并购整合更胜一筹 ......... 21

5. 相关公司 ............ 22

5.1 老百姓：连锁扩张优秀 .......... 22

5.2 益丰药房：精细化管理突出 ......... 22

5.3 国大药房：批零一体化的全国龙头 .......... 22

图目录

图1 国内药品零售店均服务人口逐年下降（单位：人/店） ......... 7

图2 2016 年中国店均服务人口较低（单位：人/店） ............ 7

图3 2016 年国内东北、华南、西南地区店均服务人口较低（单位：人/店） ............ 7

图4 药店行业新店盈利周期和关店率逐年提升 .......... 8

图5 老百姓及益丰并购新建门店逐年增多（单位：家） ........ 8

图6 大参林及一心堂净增门店逐渐增多（单位：家） ........... 8

图7 2016 年主板上市药店平均销售额引领行业（单位：亿元） ........... 10

图8 主板上市药店收购亿元门店数量渐增（单位：家） ............ 10

图9 2015 年县域药店非药品中保健品及药材类份额高于全国 ......... 10

图10 2016 年县域药店销售额增速高于城市药店 ....... 11

图11 主板上市药店收购县域药店数量渐增（单位：家） ............ 11

图12 2008 年来中国零售药店销售额增速企稳 .......... 11

图13 2016 年中国零售药店行业集中度与成熟市场相比较低 ............ 11

图14 2007 年后日本连锁药店行业销售额增速低于6% ......... 12

图15 2007 年后日本连锁药店行业集中度快速提升 ......... 12

图16 日本CR3/10 销售额增速领先药店行业（单位：十亿日元） .......... 12

图17 日本连锁药店CR3 及CR10 份额不断提升 ............ 12

图18 2007 年以来日本连锁药店板块诞生2 个十年十倍股 .......... 13

图19 零售药店行业核心竞争力由单店盈利和连锁扩张决定 ........ 14

图20 2013 年后城镇居民人均医疗保健支出增速超出人均消费性支出增速 ......... 15

图21 农村居民人均医疗保健支出增速持续领先人均消费性支出增速 ............ 16

图22 零售药店呈多业态发展 ....... 16

图23 2017Q3 YTD 零售药店抗肿瘤药和滋补药销售额增速较快 ....... 17

图24 零售药店行业规模效应显著 ............ 18

图25 2016 年零售药店具20 个销售额过10 亿元的一致性评价品种 ....... 19

图26 益丰药房2012 年新开门店的运营情况 ....... 20

图27 益丰药房2013 年新开门店的运营情况 ....... 20

图28 老百姓收购兰州惠仁堂后整合效果优异 ............ 20

图29 老百姓收购扬州百信缘后整合效果优异 ............ 21

图30 益丰药房2011 年收购上海新开心人后整合效果良好 ......... 21

图31 益丰药房2015 年收购苏州粤海后承诺净利率大幅提升 ............ 21

图32 现阶段国内零售药店呈诸侯割据局面 .......... 22