轮胎行业深度报告( 34 页)

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目录

1 国内胎企正处于弯道超车的关键节点 .... 6

1.1 各国胎企历史上深度绑定本地汽车制造 ..... 6

1.2 国内胎企随汽车产业扩张开始崭露头角 ....... 10

2 降本提量与需求拉动下轮胎格局向好 ...... 12

2.1 供给端受益于成本下降与海外产能上量 ....... 12

2.2 需求端受益于汽车保有量与电动化率提升 .... 17

3 性价比与创新并举，中企加速赶超巨头 ...... 21

3.1 中高端市场仍为巨头主导，中企自下而上扩张 .... 21

3.2 规避双反海外扩张延续，消费者青睐下优势显著 ..... 23

3.3 新材料等突破多点开花，电动化加速赶超过程 .... 26

4 重点公司推荐 ....... 28

4.1 赛轮轮胎 ....... 28

4.2 玲珑轮胎 ....... 31

5 风险提示 ...... 34

图表目录

图表1：纺锤顶油田石油喷油井 ....... 6

图表2：早期美国汽车流水生产线 ....... 6

图表3：三次石油危机大幅削弱了美国本土汽车产业竞争力 ....... 7

图表4：美、日、德本土汽车生产量（万辆/年） .... 7

图表5：世界十大车企中欧日车企占主导 .... 7

图表6：日、德海外汽车产量超过国内（万辆/年） .... 8

图表7：韩中印汽车产量先后提升（万辆/年） .... 8

图表8：2021 年度各轮胎公司区域销售占比 ....... 9

图表9：中国轮胎产量随国内汽车产量同步增长 ..... 9

图表10：中国汽车及零部件长三角产业集群 ...... 9

图表11：近两年我国汽配企业注册量快速增长 ....... 9

图表12：轮胎与汽车出口均在中国入世后腾飞 ..... 10

图表13：2022 年度全球轮胎前十强销售额（亿美元） .... 10

图表14：国内胎企分梯队一览 ...... 11

图表15：全球头部胎企市场份额集中度变化 .... 11

图表16：汽油价格于近年大幅上涨 ....... 11

图表17：新能源车产量逆势大幅增长（万辆/年） .... 11

图表18：各车企2022H1 全球新能源车销售量 ..... 12

图表19：新能源车具体车型2022H1 全球销售量 ..... 12

图表20：轮胎行业产业链示意图 ....... 13

图表21：典型子午线轮胎结构图 ....... 13

图表22：典型子午线轮胎原材料成本构成 .... 13

图表23：天然橡胶与合成橡胶价格变化（元/吨） .... 14

图表24：炭黑与白炭黑价格变化（元/吨） ....... 14

图表25：全球动力煤价格（元/吨） ...... 14

图表26：全球天然气价格（美元/百万英热） ....... 14

图表27：全球主要海运指数走势 ....... 15

图表28：全球各主要航线CCFI 指数变化趋势 ..... 15

图表29：全球轮胎销量与增速 ...... 15

图表30：2021 年我国重点企业轮胎产量及增速 ....... 15

图表31：国内各省市半钢胎产量占比 ....... 16

图表32：国内各省市全钢胎产量占比 ....... 16

图表33：近年中国轮胎企业海外已投产产能 .... 17

图表34：全球乘用车轮胎市场结构 ....... 18

图表35：全球商用车轮胎市场结构 ....... 18

图表36：各车型车胎配套量、替换系数及周期 ..... 18

图表37：全球汽车生产量及销售量（亿辆） .... 18

图表38：全球汽车保有量及增长测算（亿辆） ..... 19

图表39：中国汽车保有量、增速及年销量（万辆） ..... 19

图表40：比亚迪唐不同车型整备质量对比 .... 20

图表41：海外新能源车整车自重前20 的车型（kg） ....... 20

图表42：电动车噪声来源 ...... 20

图表43：轮胎特性的不可能三角 ....... 20

图表44：2021 年头部轮胎企业全球销售额占比 ....... 21

图表45：玲珑轮胎所配套的中外汽车品牌 .... 22

图表46：备案轮胎企业数量大幅降低 ....... 23

图表47：近年部分国内轮胎企业并购案例 .... 23

图表48：2021 年全球轮胎区域消费占比 ...... 23

图表49：乘用车胎与卡客车胎区域消费占比 .... 23

图表50：近年美欧涉及中国轮胎企业的额外征税 ..... 24

图表51：OECD 消费者信心指数区域对比 .... 25

图表52：各区域CPI 当月同比增速（%） .... 25

图表53：美国个人净储蓄（十亿美元） .... 25

图表54：美国各类轮胎进口量猛增（万条） .... 25

图表55：应用EVEC 胶的赛轮液体黄金轮胎 .... 26

图表56：传统轮胎与液体黄金轮胎的魔鬼三角 ..... 26

图表57：应用蒲公英橡胶的玲珑轮胎 ....... 27

图表58：应用杜仲胶的通用轮胎 ....... 27

图表59：在各国汽车保有量中新能源车占比将快速提升 ...... 28

图表60：赛轮轮胎营收测算汇总（亿元） .... 29

图表61：赛轮轮胎FCFF 估值法关键假设 .... 30

图表62：赛轮轮胎FCFF 估值法敏感性测试 .... 30

图表63：赛轮轮胎FCFF 估值结果 ....... 30

图表64：赛轮轮胎财务数据与估值 ....... 31

图表65：玲珑轮胎营收测算汇总（亿元） .... 31

图表66：玲珑轮胎FCFF 估值法关键假设 .... 32

图表67：玲珑轮胎FCFF 估值敏感性测试 .... 32

图表68：玲珑轮胎FCFF 估值结果 ....... 33

图表69：玲珑轮胎财务数据与估值 ....... 33