种业行业深度报告( 45 页)

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目录

1 全球粮食安全形势复杂，种业振兴为国之大者 ....... 7

1.1 种业发展历程：从政府主导走向市场化，市场规模不断扩大 ....... 7

1.1.1 全球：1990 年进入全球化时期，市场规模整体呈上升趋势 ...... 7

1.1.2 中国：2011 年进入深化改革时期，2020 年种子市值约1200 亿元 ....... 8

1.2 主要作物产区分布受限于地理条件 ....... 9

1.2.1 全球：水稻、小麦以亚洲为主，玉米、大豆以美洲为主 ....... 9

1.2.2 中国：地域广阔，水稻、玉米、大豆遍布南北 ..... 10

1.3 中国主要作物生长周期：同一作物生长周期在南北部存在较大差异 ..... 11

1.4 农作物品类结构：全球种子品种分布集中，转基因种子占比超一半 ..... 12

1.5 农作物进出口政策：各国对粮食出口施加限制，粮食安全风险加剧 ..... 13

2 我国谷物供应基本自给，粮食行业景气度提升 ..... 14

2.1 玉米： 全球供需相对紧张，预计价格高位震荡 ....... 14

2.1.1 种子：我国历经6 次品种变革，近年杂交玉米种子供需差缩小 ..... 14

2.1.2 供需：全球供需相对紧张，我国供需相对宽松 ..... 15

2.1.3 价格：受供需、政策等多重因素影响，预计价格高位震荡 ..... 15

2.2 大豆：全球供应压力有所缓解，价格维持相对高位 ..... 16

2.2.1 供需：全球和我国大豆供应紧张压力有所缓解 ..... 16

2.2.2 价格：短期供给边际宽松，长期价格走势有待观察 ..... 17

2.3 小麦：我国库存较充足，价格短期高位，中长期回调可能性大 ..... 18

2.3.1 供需：全球供需相对紧张，我国供需宽松 ..... 18

2.3.2 价格：我国库存处于历史高位，价格短期高位，中长期回调可能性大 ..... 18

2.4 水稻： 全球供需相对紧张，我国供需相对宽松 ....... 19

2.4.1 种子：我国杂交水稻育种完成三次品种更迭，近年制种量一直较为充足 ..... 19

2.4.2 供需：全球大米供需相对紧张，中国供需相对宽松 ..... 20

3 国外生物育种起步早，国内商业化进程加速 ..... 21

3.1 全球转基因： 作物种植面积不断增加，性状研发耗时耗财 ....... 21

3.1.1 种植面积和种植国不断增加，前五大种植国转基因应用率均达到90% .... 21

3.1.2 种植结构稳定，转基因种子以耐除草剂和复合性状为主 ..... 23

3.1.3 发现、开发和授权一种新的性状时间和费用成本均较高 ..... 24

3.2 美国转基因：玉米、大豆的渗透率均超过90%，单产均高于中国 .... 25

3.3 我国转基因：政策陆续出台，商业化预期增强，市场潜力大 ..... 26

3.3.1 相关政策陆续出台，已发布品种审定标准 ..... 26

3.3.2 转基因安全证书申请周期较长，转基因品种审定还未发布 ..... 27

3.3.3 种业企业中，大北农、隆平、先正达具有先发优势 ..... 27

3.3.4 中国转基因育种：转基因技术应用扩大玉米种子行业规模 ..... 28

4 转基因带来行业扩容，龙头种企有望最先受益 ..... 29

4.1 转基因产业链：国内种企主要集中于制种环节，生物育种企业较少 ..... 29

4.2 竞争格局：全球种业集中度高，我国集中度低且竞争格局稳定 ..... 30

4.3 种企巨头：孟山都、科迪华、先正达三足鼎立，主要通过并购扩张 ..... 31

4.4 我国种企：大北农、隆平提前布局，荃银、登海通过合作受益 ..... 32

4.4.1 大北农：现代农业高科技企业，多领域综合发展，转基因研究成果突出 ..... 32

4.4.2 隆平高科：现代种业高科技集团，研发实力强劲，并购整合资源 ..... 35

4.4.3 荃银高科：育种能力强，借助先正达协同发展，转基因业务前景广阔 ..... 38

4.4.4 登海种业：玉米种子龙头，优质品种与性状公司合作有望受益 ..... 41

5 风险提示 ..... 44

图表目录

图1. 全球种业发展历史可划分为四个阶段 ..... 7

图2. 2014-2025 年全球种业市场规模情况（单位：亿美元） ....... 7

图3. 我国种业发展历史可划分为四个阶段 ..... 8

图4. 2011-2020 年我国农作物种子市值情况 .... 8

图5. 2020 年全球水稻产量第一为中国 ..... 9

图6. 2020 年全球玉米产量第一为美国 ..... 9

图7. 2020 年全球大豆产量第一为巴西 ....... 10

图8. 2020 年全球小麦产量第一为中国 ....... 10

图9. 我国水稻产区分布 ....... 10

图10. 我国玉米产区分布 ..... 10

图11. 我国大豆产区分布 ..... 11

图12. 我国小麦产区分布 ..... 11

图13. 2018 年转基因种子市场规模占比超50% .... 12

图14. 2018 年玉米占全球种子市场规模超40% .... 12

图15. 2020 年玉米占我国种子市值超20% .... 12

图16. 我国杂交玉米种子库存量和零售价 ..... 14

图17. 我国玉米种子供需情况 ..... 14

图18. 玉米价格与原油价格大多呈现类似的波动趋势 ..... 16

图19. 国内国际玉米价格有些年份走势背离 ..... 16

图20. CBOT 大豆存在多个波峰，目前处于相对高位 ..... 17

图21. 豆一、豆二收盘价波动上行，近期有所回落 ..... 17

图22. 2018 年至今，小麦期货价格呈上涨趋势 ..... 19

图23. 当前我国小麦价格在历史高位 ..... 19

图24. 我国杂交稻种子库存量和零售价 ..... 20

图25. 我国杂交水稻种子供需情况基本稳定 ..... 20

图26. 转基因育种发展历程 ..... 22

图27. 1996-2019 年全球转基因种植面积及国家数量 ....... 22

图28. 2019 年全球转基因种植面积及占比 ..... 22

图29. 2008-2019 年全球转基因作物种植面积占比 ....... 23

图30. 2019 年四大转基因种植作物的平均应用率 ..... 23

图31. 2019 年转基因种子转基因性状分布 ..... 23

图32. 发现、开发和授权一种新的性状各阶段所需时间（单位：月） ..... 24

图33. 发现、开发和授权一种新的性状花费（单位：百万美元） ..... 24

图34. 美国转基因作物比例持续提升（单位：%） ..... 25

图35. 美国大豆单产约为中国1.6 倍（单位：公斤/亩） ..... 25

图36. 美国玉米单产约为中国1.7 倍（单位：公斤/亩） ..... 25

图37. 我国转基因商业化种植申请流程 ..... 27

图38. 转基因产业链 ..... 30

图39. 2019 年全球种业企业竞争格局 ..... 30

图40. 2019 年中国种业企业竞争格局 ..... 30

图41. 2009-2019 年中国种业企业竞争格局变化 ....... 31

图42. 国际种企巨头发展历程 ..... 31

图43. 大北农发展历程 ..... 32

图44. 2022 前三季度实现营收220.9 亿元，同比-5.7% ....... 33

图45. 2022 前三季度实现归母净利润-3.3 亿 ..... 33

图46. 2022H1 饲料、生猪产品营收占比分别为71.4%、13.7% ..... 33

图47. 2022 前三季度销售毛利率、净利率分别为11.33%、-1.45% ....... 33

图48. 2022H1 饲料产品和生猪产品毛利率分别为11.45%、1.05% ....... 34

图49. 2022 前三季度管理费用（含研发）率呈上升趋势 ..... 34

图50. 2021 年研发支出为6.7 亿元，同比增长17.2% ...... 34

图51. 饲料类研发最多，占比64% .... 34

图52. 隆平高科发展历程 ..... 35

图53. 2022 前三季度公司实现营收12.8 亿元，同比增长55.2% .... 36

图54. 2022H1 公司杂交水稻、玉米营收占比分别为43.5%、27.3% ..... 36

图55. 2022 前三季度公司归母净利润-7.1 亿 ..... 36

图56. 2022 前三季度公司销售毛利率、净利率分别为36.8%、-51.6% ..... 36

图57. 2022H1 公司杂交水稻和玉米毛利率分别为40.4%、36.4% ..... 37

图58. 2022 年前三季度财务费用率高达25.4% ..... 37

图59. 2022 前三季度研发支出为2.0 亿元，同比增长85.7% ...... 37

图60. 荃银高科发展历程 ..... 38

图61. 2022 前三季度实现营收15.4 亿元，同比+28.1%....... 39

图62. 2022H1 水稻、粮食作物营收占比分别为40.7%、33.2% ..... 39

图63. 2022 前三季度归母净利润0.38 亿 .... 39

图64. 2022 前三季度毛利率、净利率分别为20.0%、2.1% .... 39

图65. 2022H1 水稻和订单粮食作物毛利率分别为36.4%、4.6% ....... 40

图66. 费用率较2021 年保持稳定 ....... 40

图67. 2022 前三季度研发支出为0.4 亿元 ...... 40

图68. 登海种业发展历程 ..... 42

图69. 2022 前三季度实现营收5.6 亿元，同比增长10.0% ...... 43

图70. 2022H1 玉米、蔬菜种营收占比分别为95.0%、2.8% ....... 43

图71. 2022 前三季度归母净利润1.1 亿，同比减少3.8% .... 43

图72. 2022 前三季度毛利率、净利率分别为33.2%、19.0% ...... 43

图73. 2021 年玉米种子毛利率为38.1% ..... 43

图74. 2022 前三季度管理费用（含研发）率略有上升 ..... 43

图75. 2022 前三季度研发支出为0.3 亿元 ...... 44

表1. 国内主要作物生长周期 ....... 11

表2. 2022 年各国纷纷对粮食出口施加限制（统计截至10 月底） ..... 13

表3. 我国杂交玉米种子更新迭代情况 ....... 14

表4. 全球玉米供需平衡表 ....... 15

表5. 我国玉米供需平衡表 ....... 15

表6. 全球大豆供需平衡表 ....... 16

表7. 我国大豆供需平衡表 ....... 17

表8. 全球小麦供需平衡表 ....... 18

表9. 我国小麦供需平衡表 ....... 18

表10. 我国杂交水稻种子更新迭代情况 ..... 19

表11. 全球大米供需平衡表 ..... 20

表12. 我国大米供需平衡表 ..... 21

表13. 2019 年七大国家转基因应用率及作物种植情况 ..... 22

表14. 转基因性状从单一向复合更迭 ..... 24

表15. 国内转基因育种相关法律法规 ..... 26

表16. 我国玉米及大豆转基因安全证书批准情况 ..... 28

表17. 转基因玉米种子市场规模 ..... 29

表18. 转基因玉米性状授权费市场规模 ..... 29

表19. 大北农转基因安全证书批准情况 ..... 35

表20. 隆平高科转基因安全证书批准情况 ..... 38

表21. 先正达转基因性状产品例举 ..... 41