美国航空业疫后发展及启示( 30 页)

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目 录

前言 ....... 5

国内外表现：国内见底快速上行，海外稳健恢复但未超越19 年 ..... 5

国内：低位快速上行，复苏趋势向好...... 5

海外：总体航班量稳健恢复，但较19 年仍有一定缺口 ...... 6

美国航空业疫后复苏供需双弱，有何原因？ ....... 8

复盘：航司利润与旅客量强相关，股价从同步到分化..... 8

消失的供给：有效劳动力的结构性短缺为核心原因 ...... 13

飞机数量：低于19 年末约4%，静态座位数仅减少0.5% 13

员工数量：总员工数量已恢复至超过19 年水平，但飞行员结构性短缺难解 13

其他：疫情导致平均工时下降，移民减少加剧劳动力紧张 15

消失的需求：区域恢复程度差异、出行习惯变化和经济冲击 .... 17

国际目的地恢复进度：亚太地区和加拿大客流缺失造成缺口 17

出行习惯变化：休闲客和商务客的出行反差 18

经济冲击影响：衰退预期下的航空需求缺失 20

相比美国，我国民航后续恢复趋势如何展望？ ..... 21

供给端：国内疫情影响程度远大于美国 .... 22

飞机数量：极度降速下理论供需缺口远大于美国 22

员工数量：飞行员数量与运力较为匹配，年轻化明显 23

需求端：出行意愿和出行习惯未有显著变化，长周期需求仍有较大渗透空间 ....... 24

短期：国内旅客出行意愿和出行习惯未有明显变化 24

中长期：民航渗透率远未到天花板，国内民航市场空间仍大 28

投资建议：航空站在大周期起点 ....... 29

风险提示 ...... 30

图表目录

图1：国内客运航班量（架次） .... 5

图2：国际航班量周度趋势（班） .... 5

图3：全球民航客运航班恢复率月趋势（较19 年同期，下同） ....... 6

图4：亚洲民航及部分国家客运航班恢复率月趋势 ....... 6

图5：欧洲民航及部分国家客运航班恢复率月趋势 ....... 7

图6：北美洲民航及部分国家客运航班恢复率月趋势.... 7

图7：大洋洲民航及部分国家客运航班恢复率月趋势.... 7

图8：南美洲民航及部分国家客运航班恢复率月趋势.... 7

图9：主要国家/区域的国际航班同比2019 年情况 ....... 8

图10：美国航空业数据比对 ..... 9

图11：美国航空业总体客流恢复水平（千人次） ....... 10

图12：美国国内航班客座率（%）..... 10

图13：美国分区域客流较19 年变化（%） .... 10

图14：美国分区域客座率（%） .... 10

图15：美国航空业旅客量和四大航合计利润 ...... 11

图16：22 年以来票价相比19 年涨幅（%）....... 11

图17：美国四大航座公里收益和成本差（美元，22Q3 VS 19Q3） ....... 12

图18：中国三大航座公里收益和成本差（人民币元，22Q3 VS 19Q3） .... 12

图19：美国航空业机队数量（架） .... 13

图20：美国航空业全职员工数量变化（千人） ...... 14

图21：美国航线运输飞行员年龄分布（人，2021 年） ...... 14

图22：美国人口年龄分布（万人，2021 年） .... 14

图23：美国失业率和劳动力参与率（%） ...... 15

图24：美国失业人数和空缺职位数（万人） ...... 15

图25：部分年龄段劳动力参与率1（%）....... 15

图26：部分年龄段劳动力参与率2（%）....... 15

图27：美国企业平均每周工时和加班工时（小时） ....... 16

图28：美国净移民数量（千人） .... 16

图29：登机旅客相比19 年同期差距（7 天平均，%） ....... 17

图30：航班量相比19 年同期差距（7 天平均，%） ...... 17

图31：美国10 月前22 大国际/地区目的地客流较19 年同期变化（从左至右按客流量排序，%）....... 17

图32：美国航空业前22 国/地区10 月客流对比（万人次，2019 VS 2022） ..... 18

图33：美国航空业周度客流分布（22 年11 月累计 VS 17-19） .... 18

图34：美国不同场合客流相比疫情前水平（%） ....... 18

图35：ZOOM 营收（亿美元） ...... 19

图36：ZOOM 公司客户数（>10 员工，万个） ...... 19

图37：ZOOM 公司客户（>10 员工）的净美元扩展率 ....... 19

图38：美国GDP 和民航旅客量增速（5 年复合增速） ...... 20

图39：美国航空业渗透率（%） .... 20

图40：中美航空业供需影响因素对比 ..... 21

图41：全行业机队增速预测示意（架） ..... 22

图42：中美旅客运输量增速对比 .... 22

图43：航线运输驾驶员执照（ATPL）数量（本） ..... 23

图44：国内航线运输驾驶员执照年龄分布（本） ....... 23

图45：国内劳动力参与率 ...... 24

图46：就业人员周平均工作时间（小时） ..... 24

图47：19-22 年四大一线城市地铁日均客流量（万人次/天） ..... 25

图48：深圳地铁客流量（万人次/天） .... 25

图49：上海地铁客流量（万人次/天） .... 25

图50：广州地铁客流量（万人次/天） .... 25

图51：北京地铁客流量（万人次/天） .... 25

图52：19-22 年逐月旅客运输量（亿人次） ....... 26

图53：19-22 年逐月国内旅客运输量（亿人次） ....... 26

图54：近五年旅客按出行频次分布占比 ..... 26

图55：近五年客运量按出行频次分布占比 ..... 26

图56：各出行频次客群数量变化（万） ..... 27

图57：各出行频次客群重复购买率变化情况（次） ....... 27

图58：北上广深成商务客占比 ....... 27

图59：北上广深成商务客数量（万） ..... 27

图60：出行12 次以上客群平均重复购买率变化（次） ..... 28

图61：G20 国家人均乘机次数（2019） .... 28

图62：民航客运量（万人次） ....... 28

图63：每年约30%旅客为新增旅客 ....... 29

图64：美国民航渗透率（%） .... 29