零售药房行业发展分析( 21 页)

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目录

1. 防疫购药需求有望持续提振国内药房经营....... 5

1.1. 海外复盘：新冠疫情期间CVS 二级市场复盘 ....... 5

1.1.1. 疫情扰动期：“居家令”对零售药房造成暂时性负面影响 .... 5

1.1.2. 疫情扰动期：“居家令”对零售药房造成暂时性负面影响 .... 6

1.1.3. 快速恢复期：持续供应抗疫物资，CVS 营收增长提振6 个季度 ...... 6

1.2. 国内跟踪：防疫需求为零售药房带来明显的“增量提振” ...... 7

1.2.1. 2022Q2“四类药品”限售逐步取消后，药房开始迎来“存量恢复” ....... 8

1.2.2. 2022 年12 月开始，防疫购药需求有望为国内药房带来“增量提振” ....... 9

2. 疫情推动零售药房线上业务的发展，但线下药房仍为核心渠道..... 9

2.1. 海外复盘：新冠推动药房线上业务快速发展，CVS 仍为全美第一大龙头.... 9

2.2. 国内跟踪：政策规范线上渠道发展，线下药房的核心渠道优势进一步夯实 .... 13

3. 疫情加速行业集中度提升，未来3-5 年国内龙头药房具备快速扩张的潜力...... 14

3.1. 海外复盘：美国连锁药房通过持续兼并收购，实现快速扩张和强化市场地位 .. 14

3.2. 国内跟踪：国内零售药房行业集中度持续提升，上市药房店龄结构有望优化 .. 18

4. 零售药房建议关注标的...... 19

5. 风险提示...... 21

图表目录

图1. 美国疫情期间CVS 股价情况梳理 .... 5

图2. CVS 营收季度数据分析（疫情扰动期）....... 5

图3. 美国“居家令”逐步解除后，CVS 营收增速逐步恢复（缓慢恢复期） ....... 6

图4. 防疫需求逐步提振，从2021Q2 开始CVS 收入环比改善明显 ..... 6

图5. CVS 新冠疫苗接种季度数据梳理..... 7

图6. CVS 新冠检测季度数据梳理..... 7

图7. 美国OTC 药物市场规模（十亿美元） .... 7

图8. 国内零售药房行业股价情况梳理 .... 8

图9. 国内零售药房行业股价情况梳理 .... 8

图10. 2022 年国内零售药房行业月度销售情况..... 9

图11. 2022 年12 月国内零售药房各品类销售增长情况...... 9

图12. 美国网上药房的发展历程 ..... 9

图13. 美国曾经或正在通过网上药房购药的人群比例 ...... 10

图14. 美国传统龙头药房CVS 的线上业务发展情况（亿美元） ...... 10

图15. 美国传统龙头药房CVS 的线上业务发展情况（亿美元） ...... 11

图16. PBM 的商业模式..... 11

图17. 美国PBM 的竞争格局（2021 年）...... 11

图18. 美国各大药房药品网上配送时间和费用对比分析 .... 12

图19. 美国纽约、洛杉矶的CVS 线下实体门店布局 .... 12

图20. 传统连锁药房为客户提供门诊诊疗、健康检查、输液、老年护理等线下服务 .... 12

图21. 中美零售药房人口服务密度对比 ...... 14

图22. 老百姓大药房线下门店提供专业药事服务 ...... 14

图23. 历年美国零售药店市场规模（百万美元） ...... 15

图24. CVS 和Walgreens 历年市占率情况..... 15

图25. 美国零售药房行业历年兼并收购情况梳理 ...... 15

图26. 美国零售药房行业历年兼并收购情况梳理（续1）....... 16

图27. 美国零售药房行业历年兼并收购情况梳理（续2）....... 16

图28. 美国零售药房行业历年兼并收购情况梳理（续3）....... 17

图29. CVS 和Walgreens 历年净利润情况..... 17

图30. 国内历年零售药房市场规模（亿元） ...... 18

图31. 国内零售药房行业集中度情况 .... 18

图32. 零售药房上市公司历年店龄结构分析 ...... 19

图33. 零售药房上市公司盈利预测（2023.1.18） ..... 20

图34. 零售药房板块上市公司历年当期PE（截止到2023.1.18） .... 20

图35. 零售药房板块上市公司历年PEG 梳理（截止到2023.1.18）....... 20

表1： 历年关于医药新零售和网售药品的相关政策梳理 .... 13

表2： 近年国内相关政策提高零售药房准入门槛，推动行业规范化经营 ...... 18