电池电解液行业分析( 31 页)

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目 录

1、 电解液行业有望提前进入洗牌期，当前时点成本成为核心竞争要素 ..... 4

1.1、 电解液主要影响电池倍率及循环性能，具备高ROE 的商业模式 .... 4

1.2、 电解液原料生产是影响性能及成本的关键，2023 年产能出清有望加速格局集中化 ..... 6

2、 六氟磷酸锂：天赐材料、多氟多等头部企业形成显著成本端优势 ..... 9

3、 溶剂：主流为碳酸酯类混搭溶剂，DMC 为枢纽型原料 ..... 15

4、 添加剂：VC、FEC 用量大，电解液头部企业布局新型添加剂 ..... 18

5、 LiFSI、高电压电解液、钠电电解液等新产品有望贡献超额利润 ..... 24

5.1、 LiFSI：工艺路线较为一致，未来收率或成为核心竞争要素....... 24

5.2、 高电压电解液：需要新型添加剂及溶剂体系，超前研发掌握配方的电解液厂商有望获得先发优势 .... 26

5.3、 钠电电解液：溶质赛道中六氟磷酸锂老玩家具备工艺优势，溶剂赛道中羧酸类及醚类溶剂比例有望提升 .... 27

6、 投资建议 ...... 30

7、 风险提示 ...... 31

图表目录

图1： 电解液是锂离子电池四大主材之一 ....... 4

图2： 电解液投资强度低，净利率较高 ....... 5

图3： 电解液的生产流程主要为化工生产过程.... 7

图4： 电解液产业链的利润可以分成原料生产利润、配方渠道利润和新型原料研发扩产的超额利润 .... 8

图5： 2021 年电解液CR3 市场份额为67% ..... 9

图6： 国内普遍6F 生产采用HF 溶剂法 .... 13

图7： 多氟多6F 采用“双釜法”生产工艺创新 .... 13

图8： 天赐材料采用有机溶剂法生产高纯液态6F .... 14

图9： 以46 万元/吨的碳酸锂价测算6F 行业平均成本约17.6 万元/吨 ...... 14

图10： 以46 万元/吨的碳酸锂价测算多氟多6F 成本约14.5 万元/吨 .... 15

图11： 以46 万元/吨的碳酸锂价测算天赐材料6F 成本约14.0 万元/吨（折固后） ..... 15

图12： DMC 是电解液溶剂枢纽型原料 ..... 17

图13： EO 法的原材料环氧乙烷的价格更稳定 ..... 17

图14： DMC 下游应用领域中电解液占比较低 ..... 18

图15： 2022 下半年DMC 价格在低位运行 ....... 18

图16： VC 及FEC 为用量最大的两类添加剂（2019 年） ....... 19

图17： 添加VC 及FEC 能明显提高正极材料容量及循环性能 ....... 19

图18： VC、FEC 原料为溶剂体系及常用化工原料 ...... 20

图19： 2020 年国内VC 市场份额较为集中 ....... 20

图20： 2020 年国内FEC 市场份额集中 ..... 20

图21： FEC 对硅基负极性能改善明显 ....... 21

图22： 各厂商大力规划VC 扩产（吨） .... 22

图23： 各厂商大力规划FEC 扩产（吨） ...... 22

图24： LiFSI 的主流合成方法为氯磺酸法 ..... 26

图25： 六氟磷酸钠生产工艺总体上与六氟磷酸锂接近 .... 29

表1： 电解液的选择会影响电池各项主要性能.... 5

表2： 预计2025 年全球锂电池电解液出货量超过250 万吨 ...... 6

表3： 全球电解液产能规划过剩 ....... 8

表4： 六氟磷酸锂在各类锂盐中综合性能较好.... 9

表5： 预计2025 年全球6F 出货量有望达到30 万吨 ....... 10

表6： 2023 年的6F 规划产能即将进入过剩期 ...... 10

表7： 6F 有六种主流生产工艺 .... 11

表8： 多氟多6F 产品质量处于国际领先水平 ....... 13

表9： 碳酸酯类溶剂各有优缺点，适合混搭使用 ...... 16

表10： 2025 年全球锂电池电解液溶剂用量预计达到185 万吨 ....... 16

表11： 电解液添加剂按功能可以分为5 类 .... 18

表12： VC 及FEC 产品纯度要求较高.... 20

表13： VC、FEC 各有优劣势，适合混搭使用 ...... 21

表14： 2025 年VC、FEC 需求量预计分别达到5.76 万吨、6.07 万吨 ....... 22

表15： 天赐材料规划量产新型成膜添加剂.... 22

表16： 新宙邦推出自主研发的创新性综合性添加剂 .... 23

表17： 瑞泰新材专注研发锂盐型添加剂 ....... 23

表18： LiFSI 相比LiPF6 具有高分解温度、更高的电导率和更好的化学稳定性 ...... 24

表19： 2025 年全球锂电池LiFSI 用量预计超过4 万吨 ....... 24

表20： 目前规划LiFSI 产能超过20 万吨 ...... 25

表21： 高电压电解液需要加入新型添加剂改善正极成膜性能 .... 26

表22： 4.5V 以上高电压电解液替代溶剂方案主要有三种 ....... 27

表23： 电解液厂商及电池厂均开展高电压电解液专利布局 .... 27

表24： 六氟磷酸钠具有电导率高、成膜性能好的优点 .... 28

表25： 羧酸类、醚类溶剂可以改善电解液低温性能、安全性、首效等 .... 28

表26： 2025 年六氟磷酸钠需求有望超过6000 吨 ..... 28

表27： 多个厂商开始规划六氟磷酸钠产能.... 30