大飞机产业分析报告( 88 页)

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目录

1 大飞机：国家战略新兴产业核心 ..... 7

1.1 项目历程：坚定自主创新之路 ..... 7

1.2 驱动因素：综合政策助力大飞机突破创新 ....... 9

1.3 市场需求：国内民机市场将成为全球最大单一市场 ....... 9

1.4 民机格局：中国商飞试图打破波音空客长期垄断 .... 10

1.5 发展趋势：突破多重壁垒提升国产化率 .... 13

2 大飞机项目打开广阔民机市场 ...... 15

2.1 国内客机市场需求预测 ...... 15

2.2 大飞机交付量市场预测 ...... 16

2.3 产业链重点子行业市场预测 ...... 17

3 大飞机项目带动航空产业链升级 ..... 19

3.1 大飞机产业链长、辐射面广、联代效应强 .... 20

3.2 大飞机材料：多种航空材料首次大范围应用 .... 30

3.3 零部件制造：主机厂、民营企业积极参与 .... 38

3.4 机体制造：国产化率最高环节 ...... 45

3.5 机电系统：国内企业积极参与国产化配套 .... 47

3.6 航电系统：中航电子承担关键子系统配套 .... 51

3.7 动力系统：国产商发稳步推进 ...... 54

3.8 运营维修产业：航新科技营收较高 ....... 56

3.9 大飞机产业链投资主线 ..... 57

4 重点推荐 .... 59

4.1 投资标的梳理 .... 59

4.2 中航西飞：大中型飞机整装龙头 ...... 59

4.3 中航沈飞：军机整机核心企业 ...... 61

4.4 中直股份：国内直升机制造主力 ...... 63

4.5 中航电子：吸收合并中航机电，市值近千亿元..... 65

4.6 江航装备：国内航空氧气系统核心供应商 .... 67

4.7 航新科技：专注通用航空维修业务 ....... 69

4.8 安达维尔：直升机配套设备核心供应商 ....... 71

4.9 四川九洲：智能终端、空管设备供应商..... 73

4.10 博云新材：民机刹车制动系统供应商 ...... 75

4.11 北摩高科：军用碳/碳刹车盘核心供应商 ...... 77

4.12 爱乐达：数控精密加工领先民营企业 ...... 79

4.13 通达股份：航空零部件加工主要供应商 ....... 81

4.14 利君股份：钣金件主要供应商 ..... 83

4.15 迈信林：航空零部件加工核心企业 ...... 85

5 风险提示 .... 87

图表目录

图表1：国产大飞机项目历程 ..... 7

图表2：中国商飞主要产品 ..... 8

图表3：大飞机产业相关政策 ..... 9

图表4：未来20 年全球机将有42428 架新机交付 ....... 10

图表5：未来20 年中国将是新机交付量最大市场 .... 10

图表6：波音、空客是民航客机制造双巨头...... 10

图表7：2021 年全球飞机交付情况 .......11

图表8：中国商飞股权结构 ....11

图表9：形成以上海为龙头22 个省市参与的民机产业链 ..... 12

图表10：我国适航管理对象 ..... 13

图表11：机载设备适航取证图示 ...... 13

图表12：2022-2041 年中国民用客机需求数量预测 .... 16

图表13：2022-2041 年各机型中国民用客机需求价值预测 ...... 16

图表14：未来20 年国产客机市场规模提升 ..... 17

图表15：民用客机价值占比 ..... 18

图表16：未来20 年国产民用飞机对钛合金需求的空间预测 ....... 18

图表17：未来20 年国产民用飞机对碳纤维复材需求的空间预测 .... 19

图表18：未来20 年国产民用飞机对铝材需求的空间预测 ....... 19

图表19：大飞机产业价值链微笑曲线 ...... 20

图表20：航空制造业全球价值链模式 ...... 20

图表21：航空产业链关系图 ..... 22

图表22：大飞机全生命周期价值拆分 ...... 22

图表23：主供模式下供应商层次划分 ...... 23

图表24：机体结构供应链基本国产 ...... 23

图表25：动力系统国产替代研发中 ...... 24

图表26：机电系统供应链合资公司为主 ....... 25

图表27：航电系统供应链合资公司参与度较高 .... 26

图表28：零部件相关供应链 ..... 27

图表29：航空材料供应链：航空航天类企业主导 .... 28

图表30：运营维修产业链 ..... 29

图表31：配套产业供应链 ..... 30

图表32：C919 全机材料使用示意图 .... 31

图表33：C919 使用材料占比 ....... 31

图表34：C919 铝锂合金使用情况 ....... 31

图表35：西南铝业的7050 厚板成功在C919 装机 ...... 32

图表36：南山铝业与商飞合作建立联合研究中心 .... 32

图表37：相关铝合金上市公司2021 年情况..... 33

图表38：主要钛合金上市公司2021 年情况..... 33

图表39：宝钢特钢和抚顺特钢试制的300M 超高强度钢锻件 ...... 34

图表40：抚顺特钢超高强度钢覆盖产品 ....... 35

图表41：主要钢材上市公司2021 年相关业务情况 ...... 35

图表42：C919 飞机的复合材料使用位置 .... 36

图表43：C919 飞机所用复合材料特点及使用部分 ...... 37

图表44：主要复合材料上市公司2021 年相关情况 ...... 37

图表45：中国航空零部件制造业整体竞争格局 .... 38

图表46：锻铸件工艺特点及飞机上的应用 ....... 39

图表47：盘轴类锻件在发动机中的应用 ....... 39

图表48：环锻件在航空发动机中的应用 ....... 39

图表49：锻件在机体结构中的应用 ...... 40

图表50：锻件在起落架系统中的应用 ...... 40

图表51：主要航空锻铸件上市公司2021 年相关业务情况 ....... 40

图表52：零件成型特征、工艺与代表零件 ....... 42

图表53： C919 飞机上的3D 打印件 ....... 42

图表54：机加件、钣金件、3D 打印件产业特点 ...... 43

图表55：主要航空零件加工上市公司2021 年相关业务情况 ....... 43

图表56：主要航空标准件、电子元器件上市公司2021 年相关业务情况 ..... 45

图表57：C919 机头部件由成飞民机生产 .... 45

图表58：C919 前机身和中后机身由洪都制造 ..... 45

图表59：C919 中机身（包括中央翼盒）由西飞生产 ...... 46

图表60：C919 后机身前端由沈飞民机制造 ..... 46

图表61：我国部分航空制造公司机体转包生产情况 ..... 46

图表62：主要机体制造上市公司2021 年相关业务情况 ...... 47

图表63：C919 机电系统各子系统介绍 .... 48

图表64：主要电控液压系统上市公司2021 年相关业务情况 ....... 49

图表65：利勃海尔中航起提供起落架系统 ....... 49

图表66：霍尼韦尔博云航空系统提供机轮刹车系统 ..... 49

图表67：起落架刹车系统上市公司2021 年相关业务情况 ....... 50

图表68： C919 样机客舱内饰效果 ...... 50

图表69：航宇嘉泰生产的公务舱座椅 ...... 50

图表70：客舱系统上市公司2021 年相关业务情况 ...... 51

图表71：航电系统组成 .... 51

图表72：中国航电市场主要竞争者 ...... 52

图表73：中航无线电研究所参与C919 显示系统研制 ..... 53

图表74：上电承担C919 控制板组件等系统的研制 ..... 53

图表75：C919 航空电子系统国内供应商 .... 53

图表76：航电系统上市公司2021 年相关业务情况 ...... 54

图表77：国产CJ 系列发动机进程 ....... 55

图表78：2021 年全球商用发动机市场格局 ..... 56

图表79：发动机上市公司2021 年相关业务情况 ..... 56

图表80：中国维修市场竞争格局 ...... 57

图表81：主要维修改装上市公司2021 年相关业务情况 ...... 57

图表82：重点公司盈利预测与估值 ...... 59

图表83：中航西飞PE-TTM Bands ...... 60

图表84：可比公司估值水平对比 ...... 60

图表85：中航西飞盈利预测 ..... 61

图表86：中航沈飞PE-TTM Bands ...... 62

图表87：可比公司估值水平对比 ...... 62

图表88：中航沈飞盈利预测 ..... 63

图表89：中直股份PE-TTM Bands ...... 64

图表90：可比公司估值水平对比 ...... 64

图表91：中直股份盈利预测 ..... 65

图表92：中航电子PE-TTM Bands ...... 66

图表93：可比公司估值水平对比 ...... 66

图表94：中航电子盈利预测 ..... 67

图表95：江航装备PE-TTM Bands ...... 68

图表96：可比公司估值水平对比 ...... 69

图表97：江航装备盈利预测 ..... 69

图表98：航新科技PE-TTM Bands ...... 70

图表99：可比公司估值水平对比 ...... 70

图表100：航新科技盈利预测 ....... 71

图表101：安达维尔PE-TTM Bands .... 72

图表102：可比公司估值水平对比 .... 72

图表103：安达维尔盈利预测 ....... 73

图表104：四川九洲PE-TTM Bands .... 74

图表105：可比公司估值水平对比 .... 74

图表106：四川九洲盈利预测 ....... 75

图表107：博云新材PB-MRQ Bands ....... 76

图表108：可比公司估值水平对比 .... 76

图表109：博云新材盈利预测 ....... 77

图表110：北摩高科PE-TTM Bands .... 78

图表111：可比公司估值水平对比 .... 78

图表112：北摩高科盈利预测 ....... 79

图表113：爱乐达PE-TTM Bands ....... 80

图表114：可比公司估值水平对比 .... 81

图表115：爱乐达盈利预测 ....... 81

图表116：通达股份PE-TTM Bands .... 82

图表117：可比公司估值水平对比 .... 83

图表118：通达股份盈利预测 ....... 83

图表119：利君股份PE-TTM Bands .... 84

图表120：可比公司估值水平对比 .... 85

图表121：利君股份盈利预测 ....... 85

图表122：迈信林PE-TTM Bands ....... 86

图表123：可比公司估值水平对比 .... 86

图表124：迈信林盈利预测 ....... 87