海缆行业深度报告( 39 页)

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目 录

1、 海缆是海上风电的重要环节，抗通缩属性强 ...... 6

1.1、 海缆结构复杂，性能要求高 ....... 6

1.2、 海缆行业壁垒高，生产设备受到限制 ..... 8

1.3、 当前发展趋势下海缆具备较强的抗通缩属性 ...... 9

2、 国内外海风快速发展，海缆企业有望受益 .... 13

2.1、 我国海风发展进入快车道，海缆需求提升 ....... 13

2.2、 海缆行业地域属性强，产能布局是关键 ....... 16

2.3、 海外需求快速上升，国产海缆有望打开海外市场 .... 18

3、 投资建议 ..... 23

3.1、 东方电缆（603606.SH）：海缆技术行业领先，持续开拓海外市场 ....... 23

3.2、 起帆电缆（605222.SH）：有望受益于广西新兴海风市场的发展 ...... 26

3.3、 汉缆股份（002498.SZ）：海缆交付经验丰富，具有较强竞争力 ....... 28

3.4、 宝胜股份（600973.SH）：中航旗下电缆公司，海缆业务发展迅速 ....... 32

3.5、 中天科技（600522.SH）：海缆基地本土化优势强，海外客户认可度高.... 35

3.6、 亨通光电（600487.SH）：持续研发超高压海缆产品，客户认可度高 ....... 37

3.7、 太阳电缆（002300.SZ）：三峡集团参股海缆基地建设，有望实现海缆订单零突破 ...... 38

4、 风险分析 ..... 39

图目录

图1：海上风电海底电缆应用示意图 ...... 6

图2：单芯交联聚乙烯绝缘海缆结构示意图 ....... 7

图3：单芯交联聚乙烯绝缘陆缆结构示意图 ....... 7

图4：海缆和陆缆生产工艺流程对比 ...... 8

图5：海缆使用电缆盘或储缆池进行装缆和运输 .... 9

图6：35kV 和66kV 交流集电线路对比 .... 10

图7：基于高压交流电缆的海上风电系统结构 ...... 11

图8：柔性直流输电在海上风电应用示意图 ..... 11

图9：220 kV 交流电缆可传输有功功率与距离关系 ..... 12

图10：直流海缆结构示意图 ..... 12

图11：交流及柔直输电方式等价距离示意图 .... 12

图12：我国风电新增装机量历史回顾....... 13

图13：全国各月平均弃风率变化情况....... 14

图14：2022 年我国重点省份风电利用率情况 ....... 14

图15：21 年8 月-23 年5 月我国各省海风招标量 ..... 15

图16：我国海上风电新增装机量预测....... 15

图17：海缆企业生产基地布局位置示意图 ....... 17

图18：欧洲新增海风装机量展望 ...... 19

图19：Prysmian 海风海缆项目情况 ...... 19

图20：亚洲新增海风装机量展望 ...... 20

图21：东方电缆营业收入和归母净利润情况 .... 24

图22：东方电缆主营业务板块营业收入 ....... 24

图23：东方电缆毛利率和净利率 ...... 24

图24：东方电缆各项费用率情况 ...... 24

图25：东方电缆四大整体系统解决方案 ....... 25

图26：东方电缆承担或参与的国家主要项目 .... 25

图27：起帆电缆营业收入和归母净利润情况 .... 26

图28：起帆电缆主营业务板块营业收入 ....... 26

图29：起帆电缆毛利率和净利率 ...... 26

图30：起帆电缆各项费用率情况 ...... 26

图31：汉缆股份营业收入和归母净利润情况 .... 29

图32：汉缆股份主营业务板块营业收入 ....... 29

图33：汉缆股份毛利率和净利率 ...... 29

图34：汉缆股份各项费用率情况 ...... 29

图35：宝胜股份营业收入和归母净利润情况 .... 32

图36：宝胜股份主营业务板块营业收入 ....... 32

图37：宝胜股份毛利率和净利率 ...... 32

图38：宝胜股份各项费用率情况 ...... 32

图39：宝胜海缆拥有国内领先的海缆码头 ....... 33

图40：中天科技营业收入和归母净利润情况 .... 36

图41：中天科技主营业务板块营业收入 ....... 36

图42：中天科技毛利率和净利率 ...... 36

图43：中天科技各项费用率情况 ...... 36

图44：亨通光电营业收入和归母净利润情况 .... 37

图45：亨通光电主营业务板块营业收入 ....... 37

图46：亨通光电毛利率和净利率 ...... 37

图47：亨通光电各项费用率情况 ...... 37

图48：太阳电缆营业收入和归母净利润情况 .... 38

图49：太阳电缆主营业务板块营业收入 ....... 38

图50：太阳电缆毛利率和净利率 ...... 39

图51：太阳电缆各项费用率情况 ...... 39

表目录

表1：海缆与陆缆的主要对比情况 ...... 6

表2：三芯电缆与单芯电缆适用对比表 ....... 8

表3：海缆招标需要有稳定可靠的历史运营业绩 .... 9

表4：35kV 阵列海缆与220kV 送出海缆单GW 价值量对比 .... 11

表5：各省海上风电补贴政策情况 .... 14

表6：国内海上风电海缆市场规模测算 ..... 15

表7：海缆企业生产基地布局情况梳理 ..... 16

表8：2022 年初以来至2023 年5 月22 日海缆企业中标情况统计 .... 17

表9：欧洲三大海缆企业相关介绍 .... 20

表10：亚洲海外三大海缆企业相关介绍 ....... 21

表11：国内海缆企业在海外海上风电海缆市场的布局情况 ...... 21

表12：海缆出海市场规模测算 ..... 22

表13：东方电缆业绩预测和估值指标....... 25

表14：起帆电缆分业务盈利预测情况....... 27

表15：起帆电缆可比公司估值比较 ...... 28

表16：起帆电缆业绩预测和估值指标....... 28

表17：汉缆股份分业务盈利预测情况....... 30

表18：汉缆股份可比公司估值比较 ...... 31

表19：汉缆股份业绩预测和估值指标....... 31

表20：宝胜股份分业务盈利预测情况....... 34

表21：宝胜股份可比公司估值比较 ...... 35

表22：宝胜股份业绩预测和估值指标....... 35