电商SaaS发展分析( 37 页)

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目录

一、中国电商生态中的电商SaaS 平台 ......... 5

1.1 SaaS 平台依赖电商平台的生态位补缺，又伴随电商生态而成长 ......... 5

1.2 有赞、微盟在服务、产品线、定价和财务等方面表现较大差异 ........... 5

1.2.1 微盟除SaaS 产品外，大力发展广告精准营销服务 .......... 5

1.2.2 商户视角下有赞更加侧重并布局财务 ............ 6

1.2.3 有赞相对微盟比，产品服务定价更高 ............ 9

1.2.4 微盟有赞整体财务表现与有赞不同 ............. 11

二、Shopify 相对于微盟有赞在线上运营和商户等方面更成熟 ............ 14

2.1 Shopify——生长于美国互联网电商生态的一站式电商SaaS 公司 ............. 14

2.1.1 会员订阅服务和商户服务解决方案双轮驱动 ......... 15

2.1.2 Shopify 会员套餐内容与国内大体相同 ........ 16

2.1.3 订阅服务毛利率高位保持，商户服务类业务毛利率不断提升 ..... 17

2.2 微盟、有赞VS Shopify:中美电商SaaS 均高度依赖销售费用投入，Shopify 相对发展更成熟 ..... 19

2.2.1 国内外厂商均高度依赖销售费用投入，目前中国厂商费用率水平更高 .......... 19

2.2.2 Shopify 单商户交易规模相对较低，中美同行均持续亏损 ......... 20

2.2.3 商户视角下的Shopify，全链条覆盖 .......... 23

2.3 中美对比小结 ..... 24

2.3.1 电商生态是对国内电商SaaS 市场规模的主要制约 ........ 24

2.3.2 发展产业链延伸增值服务提升变现率是中美SaaS 产业共同趋势 ....... 25

三、微信电商生态发展推高国内电商SaaS 天花板 ......... 25

3.1 微信积极发展电商生态，盘活私域流量 ..... 25

3.2 微信电商生态建设进入加速期，直播、朋友圈流量加码 .......... 26

3.2.1 对标淘宝直播，微信直播GMV 短期空间可以看到1766.67 亿 ......... 28

3.2.2 微盟有赞有望提升微信电商生态整体活跃度和基础设施水平 ..... 29

3.2.3 腾讯智慧零售对标美团、小红书，GMV 短期空间可以看到1446.76 亿 ...... 29

3.2.4 小鹅拼拼对标拼多多，GMV 短期空间可以看到941.13 亿 ...... 30

3.2.5 微信朋友圈私域流量有望进一步为商户小程序导流 ......... 31

3.2.6 微信电商生态尚有4 倍发展空间，GMV 短期空间可以看到45160 亿 ......... 32

3.3 微信电商SaaS 短期空间看185.66 亿元~278.49 亿元，持续看好龙头双雄 ....... 33

四、投资建议 ....... 33

图表目录

图1：电商服务产业链概览 ........ 5

图2：有赞集团收入构成 ........... 6

图3：微盟收入构成以及增长率变化 ............. 6

图4：商户视角下有赞的产品线 ........... 7

图5：商户视角下微盟的产品线 ........... 7

图6：有赞商户开店流程 ........... 9

图7：微盟商户开店流程 ........... 9

图8：微盟、有赞应收周转率对比...... 12

图9：有赞的固定资产周转率远低于微盟 ..... 12

图10：有赞的销售费用率正在赶超微盟 ...... 13

图11：有赞、微盟净利润逐渐转负为正 ...... 13

图12：有赞研发投入费用化，研发费用率（右轴）逐年上升 ............. 13

图13：微盟研发投入资本化，2019 年研发成本占总资产的5.13%（右轴） ......... 14

图14：Shopify 宣传图 ........... 15

图15：Shopify 收入来源分布变化情况 ....... 15

图16：Shopify 订阅服务收入逐年增长，但增速放缓 ..... 16

图17：Shopify 订阅服务构成情况 ............. 16

图18：Shopify 商户服务和订阅服务毛利率呈现小幅波动状态 ........... 18

图19：商户服务收入变化 ....... 18

图20：shopify 支付服务收入发展状况 ....... 18

图21：Shopify 销售费用与收入增速水平相当 ...... 20

图22：Shopify 销售费用率下降，但仍居于最高 ............ 20

图23：ShopifyGMV 和变现率整体上升 ..... 21

图24：Shopify 商户数量呈上升态势 .......... 21

图25：有赞、微盟、shopify 净利润 .......... 22

图26：有赞、微盟、shopify 净利润/经营性净现金流 ..... 23

图27：商户视角下的美团点评 .......... 23

图28：全球零售电子商务GMV 分布 ......... 25

图29：移动网民人均APP 使用时长中短视频比例上升 ............ 26

图30：微信小程序目前发展状态 ....... 28

图31：小程序流量来源TOP10 ........ 32

表1：商户视角下微盟有赞对比 ........... 8

表2：有赞套餐服务 ....... 10

表3：微盟套餐服务 ....... 11

表4：Shopify 与微盟有赞服务定价 ............ 16

表5：Shopify 具体套餐内容 ............ 17

表6：有赞微盟、Shopify 纯工具收入占比对比 ..... 19

表7：有赞、微盟、Shopify SaaS 毛利率 ........... 19

表8：有赞、微盟、Shopify 服务毛利率..... 19

表9：微盟、有赞、Shopify 各项费用率明细 ........ 20

表10：有赞微盟、shopify GMV、变现率（总收入/GMV）比较 ....... 21

表11：微盟、有赞、shopify 平台差异 ....... 24

表12：表shopify、微盟、有赞在客户服务具体环节的差异 ..... 24

表13：微信、抖音、快手、淘宝直播的商户渠道和交易规模 ............. 26

表14：微信电商生态新发展 ............. 27

表15：微信直播GMV 测算 ............. 28

表16：微信小商店与微盟商城、有赞商城区别 ...... 29

表17：腾讯智慧零售GMV 测算 ....... 30

表18：小鹅拼拼GMV 测算 ............. 31

表19：微信电商GMV 测算 ............. 32

表20：SaaS 产业空间测算（只包含shopify、有赞版） ......... 33

表21：光云科技公司董事会与高管 ............. 35

表22：光云科技关键指标........ 35

表23：微盟董事会与高管 ....... 36

表24：微盟关键指标 ..... 36

表25：有赞董事会与高管 ....... 37

表26：有赞关键指标 ..... 37