美国证券行业FICC 业务发展历史梳理( 21 页)

---

目 录

1、FICC 业务范围及盈利模式 .............. - 4 -

2、佣金自由化推动FICC 业务发展...... - 6 -

3、引入量化交易，大规模做市兴起 ............... - 8 -

4、流动性宽松，高杠杆成为常态 ...... - 12 -

5、审慎控制杠杆水平，稳定开展FICC 业务 .......... - 14 -

图表

图1、美国证券行业交易做市业务收入 .......... - 5 -

图2、美国证券行业各业务在收入中占比 ...... - 5 -

图3、美国证券行业经纪佣金收入占比（1969-1976） ....... - 6 -

图4、美国代理经销商数量（1969-1985） ................ - 6 -

图5、美国机构投资者持股金额（1967-1975） ........ - 7 -

图6、美国基本佣金率走势（1976-2000） ................ - 7 -

图7、S&P 500 指数走势（1970-1980） .......... - 7 -

图8、美国债券市场历年成交总额（1975-1980） ............... - 7 -

图9、经纪业务收入规模及同比增速（1970-1980） ........... - 8 -

图10、美国证券行业收入结构（1973 年及1980 年) .......... - 8 -

图11、美国市场交易及做市、投资收入（1975-1980） ................ - 8 -

图12、美国市场大宗商品交易收入（1975-1980） ............. - 8 -

图13、美国证券行业总收入及交易做市收入（1981-1999） ........ - 9 -

图14、美国证券行业收入占比情况 （1981 及1999 年） ............. - 9 -

图15、全球及美国外汇日均成交量（1995-2004） ........... - 10 -

图16、全球及美国利率衍生品日均成交量（1995-2004） .......... - 10 -

图17、S&P 500 指数走势及美国证券行业交易做市收入增速（1995-2000） . - 11 -

图18、美国基准利率（1995-2000） ............. - 11 -

图19、美国证券行业资产与净资产规模（2001-2007） .............. - 13 -

图20、美国证券行业杠杆倍数及税前ROE（2001-2007） ......... - 13 -

图21、美国投行交易做市业务收入及同比增速（2001-2007） ............. - 14 -

图22、高盛FICC 业务收入及占比（2003-2007） ............ - 14 -

图23、主要投行FICC 业务收入规模............ - 15 -

图24、主要投行FICC 业务收入占比............ - 15 -

图25、高盛历年FICC 业务收入与公司杠杆倍数（2007-2017） .......... - 16 -

图26、高盛历年FICC 做市收入构成（2008-2017） ........ - 16 -

图27、高盛业务架构 ................ - 17 -

图28、摩根士丹利业务架构 ............... - 17 -

图29、2017 年高盛业务收入结构 ...... - 18 -

图30、2017 年花旗集团业务收入结构 ......... - 18 -

表1、FICC 业务及产品范围 ...... - 4 -

表2、FICC 业务盈利模式 .......... - 5 -

表3、具有代表性的量化模型 ............. - 10 -

表4、做市商规则 ........... - 11 -

表5、2001-2007 年主要五大投行的杠杆倍数 ......... - 12 -

表 6、金融危机后美国实施的主要监管法规规则............... - 15 -

表7、美国投行FICC 业务保证金水平及权益资本占用情况 ....... - 16 -

表8、港股券商行业估值表 ...... - 19 -