我国券商买方投顾业务发展分析报告

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目录

1 买方投顾时代开启，助推券商财富管理转型之路............. 5

1.1 基金投顾业务试点开放，正式开启我国买方投顾时代.......... 5

1.2 买方投顾模式有望成为券业财富管理转型的突破口..... 6

2 珠玉在前，美国投资顾问业务的内涵与外延......... 12

2.1 伴随着经纪业务向财富管理的转型，美国投资顾问的内涵与时俱进..... 12

2.2 美国投顾业务对目标客群的精细化定位............ 14

2.3 美国财富管理转型探索：围绕买方投顾，追求差异化发展.......... 15

2.4 账户管理业务：高层次的美国投顾业务............ 22

3 另辟蹊径，TAMP 模式或成为券商投顾业务发展利器............. 26

3.1 TAMP 平台作为美国投顾业务发展的基石之一，持续助推投顾业务转型发展......... 26

3.2 因势利导，我国券商有望享受TAMP 模式发展的红利........ 29

3.3 以华泰证券收购ASSETMARK 为例，探寻国内券商发展TAMP 模式及意义............ 30

4 去粕取精，我国券商买方投顾业务发展展望......... 33

4.1 八仙过海，我国券商纷纷着力打造买方投顾团队....... 33

4.2 对标美国证券经纪商与投行，中国券商财富管理转型道路.......... 37

5 投资建议........ 39

6 风险提示........ 41

图表目录

图表1.我国买方投资顾问发展历程 ..... 5

图表2.卖方投顾模式 ..... 6

图表3.买方投顾模式 ..... 6

图表4.2011H1-2019Q3 证券行业经纪业务佣金率 .......... 7

图表5.上市券商代理买卖证券净收入占经纪业务收入比重（10 家） ....... 7

图表6.2012-2019Q3 证券行业业务收入结构.......... 7

图表7.中国家庭总资产配比情况 .......... 8

图表8.美国家庭总资产配比情况 .......... 8

图表9.各国金融资产占家庭总资产配置比例 ...... 9

图表10.中国家庭金融资产配比情况 ............ 9

图表11. 2011-2018 股市规模对比：美国vs 中国 ........ 10

图表12.2014-2019H1 资产管理规模对比：美国vs 中国 ..... 10

图表13.2018 年中国公募基金结构 ...... 11

图表14.2018 年美国公募基金结构 ...... 11

图表15.美国投资顾问发展历程 .......... 12

图表16.美国投资顾问业务范畴 .......... 12

图表17.1999-2016 年美国交易佣金及佣金率 ...... 12

图表18.1999-2016 年美国经纪人与交易商总收入 ...... 13

图表19.美国的投顾服务模式变化历程 ...... 14

图表20.美国投顾服务三大客户群体划分 ........... 14

图表21.美国经纪商高端客户细分模型 ...... 15

图表22.美国投顾管理模式 .......... 16

图表23.美林投顾培训流程 .......... 17

图表24.美林投顾主要获客方式 .......... 18

图表25.爱德华·琼斯IR 遴选的主要标准 .......... 20

图表26.爱德华·琼斯的投顾培训流程 ...... 21

图表27.爱德华·琼斯的3P 评价模型 ......... 21

图表28.爱德华·琼斯的获客方式 ...... 22

图表29. 账户管理业务的服务层次 ..... 22

图表30.2009-2018 年美国账户管理及资产管理规模 ........... 23

图表31.账户管理业务参与主体的内在关系 ...... 24

图表32.美国账户管理业务的收费方式 ...... 24

图表33.全权委托账户管理模式流程 .......... 25

图表34.非全权委托账户管理模式流程 ...... 25

图表35. TAMP 在投资顾问业务各环节中提供的服务 ........ 26

图表36. TAMP 平台搭建并提供高效服务 ............ 27

图表37. TAMP 平台的三大核心优势 ............ 27

图表38. TAMP 平台多层次立体化的财富管理与服务 ........ 28

图表39.截至2018 年末美国投顾结构 ......... 28

图表40.我国TAMP 的三大应用环节 ............ 29

图表41.中国TAMP 渗透率预测 ........... 30

图表42.美国TAMP 渗透率预测 ........... 30

图表43.AssetMark 三层级投资策略 ............. 31

图表44.AssetMark 战略实施下的发展历程 ......... 32

图表45.2014-2019/03 AssetMark 平台资产规模 ............. 32

图表46.2014-2018 年AssetMark 平台客户创收 ............ 32

图表47.证券行业从业人员的结构变化 ...... 33

图表48.截至2019/01 券商投资顾问团队建设情况（30 家） ..... 34

图表49.中信证券投资顾问发展情况 .......... 35

图表50.华泰证券投资顾问发展情况 .......... 35

图表51.2015-2018 年华泰证券“涨乐财富通”平均月活数 ....... 36

图表52.2017/01-2018/12 中信建投线上投顾服务人次 .......... 37

图表53.我国券商四类划分 .......... 38

图表54.上市券商估值表 ..... 40