券商财富管理机遇分析报告( 41 页)

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目录

1. 我国财富管理行业迎来崭新的发展机遇...... 5

1.1. 我国是全球财富管理第二大市场 .... 5

1.2. 产业链：逐步成型，走向成熟 ....... 6

1.3. 资金端：居民配臵调整大势所趋，资本市场改革引入机构长期资金 ....... 7

1.3.1. 居民：房产投资属性式微，资管新规打破银行理财刚兑，资产配臵调整正当时 . 7

1.3.2. 机构：资本市场改革深化，政策引导引入中长期资金入市 .......11

1.4. 产品端：竞品吸引力减弱，A 股市场走高，权益类迎来高速发展 ..... 14

1.4.1. 竞品：非标资产受限，信托、理财产品等的收益率下滑明显 ....... 14

1.4.2. 权益：全球流动性宽松助推A 股走高，赚钱效应下规模快速扩张 ....... 16

2. 他山之石，看美国财富管理行业发展历程..... 20

2.1. 复盘：美国财富管理行业的崛起源自供给与需求的双向推动.... 20

2.1.1. 资金端：理财意识觉醒推动居民储蓄搬家，养老金制度改革催生配臵需求 ...... 20

2.1.1. 产品端：金融创新焕发生机，共同基金蓬勃发展 .... 23

2.2. 结论：我国财富管理行业正处于高速发展的黄金阶段 ...... 27

3. 权益财富管理大时代，券商最为受益.... 30

3.1. 资金端的获取：互联网系强于流量，银行以线下为长，券商系抢跑投顾 ...... 30

3.2. 产品端的供给：券商系公募基金发展更优 .... 36

3.3. 财富管理业务成为券商业绩重要贡献来源 .... 39

图表目录

图 1：中国GDP 及增速..... 5

图2：中国总财富及增速 ....... 5

图3：中国个人持有的可投资资产总体规模 ....... 5

图4：中国个人可投资资产预测 ....... 5

图5：个人可投资资产超过1 千万的人数（万） ....... 6

图6：全球超高净值人数排行前20 的地区 ..... 6

图7：财富管理产业链 ....... 7

图8：我国城镇居民资产配臵结构 ....... 8

图9：中国城镇居民金融资产配臵结构 ....... 8

图10：中国、美国、英国家庭财富中金融资产配臵比例（%）...... 8

图11：我国国民储蓄率VS 世界储蓄率VS 发达经济体....... 8

图12：中国居民储蓄及中、美、日居民储蓄占GDP 比例....... 8

图13：麦肯锡预计中国财富管理市场的资产配臵结构有较大的进步空间 ..... 9

图14：一线、二线、三线百城住宅价格指数同比 ..... 9

图15：银行理财产品资金余额 ....... 11

图16：我国直接融资与间接融资占比 ....... 12

图17：资本市场深化改革总体思路 ....... 12

图18：保险公司资产配臵结构 ....... 13

图19：年金基金资产配臵结构 ....... 13

图20：2020 年CPPIB 大类资产配臵比例 ....... 13

图21：CPFG 历年资产配臵变化（十亿克朗） ....... 13

图22：房地产非标供应链产品结构（以基金子/券商资管发起设立的资管计划为例） ...... 14

图23：2016 年末各资管机构通道业务占比 ..... 15

图24：2017 年主要资管产品投资非标资产的规模及比例 ..... 15

图25：非标资产占理财产品投资比例 ....... 16

图26：信托及理财产品收益率 ....... 16

图27：信托新发产品规模合计（截至2021.11.14） ...... 16

图28：信托新发产品平均预期收益率 ....... 16

图29：我国M2 及社会融资规模同比增速.... 16

图30：1 年期及10 年期国债收益率...... 16

图31：美联储总资产变化 ....... 17

图32：北向资金累计净买入 ....... 17

图33：2020 年以来上证指数累计涨跌幅 ..... 17

图34：2017-2020 年权益类基金加权收益率 ....... 18

图35：理财产品预期收益率 ....... 18

图36：权益类基金发行份额 ....... 19

图37：权益类基金资产净值及占比 ....... 19

图38：美国居民金融资产规模 ....... 20

图39：美国人均GDP 及增速..... 21

图40：美国人均可支配收入及增速 ....... 21

图41：美国总人口及增速 ....... 21

图42：美国人口结构变化 ....... 21

图43：美国高等教育入学人数及占人口比例 ....... 22

图44：美国养老金制度结构 ....... 22

图45：美国居民资产配臵结构 ....... 23

图46：美国养老金资产规模 ....... 23

图47：美国共同基金规模及增速 ....... 24

图48：权益类、债券、货币基金分别占共同基金比重 ....... 24

图49：1970s 美国通胀高企 ....... 25

图50： 1970 年代货币基金规模及占共同基金比重 ....... 25

图51：1980s 美国利率持续走低 ....... 25

图52：1980 年代债券类基金规模及占共同基金比重 ..... 25

图53：1990s 美国道琼斯工业指数走高 ....... 26

图54：1990 年以来权益类基金规模及占共同基金比重 ..... 26

图55：美国证券行业收入结构 ....... 26

图56：中、美人均GDP...... 27

图57：中、美人均可支配收入 ....... 27

图58：美国居民资产配臵中存款、共同基金、养老金占比 ....... 28

图59：中国居民资产配臵中存款、基金、住房占比 ....... 28

图60：美国财富管理业务模式变迁 ....... 28

图61：卖方销售模式 ....... 29

图62：买方投顾模式 ....... 29

图63：权益公募基金代销格局 ....... 30

图64： 权益类基金TOP100 中各机构保有量占比 .... 31

图65：权益类基金TOP100 中各机构数量 ...... 31

图66：权益类基金代销保有量TOP10...... 32

图67：2021Q3 基金代销机构公募基金销售保有规模TOP30 ...... 32

图68：银行及券商网点/营业部数量 ...... 33

图69：银行业、证券业从业人数对比 ....... 33

图70：移动APP 月活人数（2021-04） ...... 34

图71：各渠道头部机构代销基金支数 ....... 35

图72：各渠道权益型基金保有量占非货基型比例 ....... 35

图73：各派系公募基金数量 ....... 36

图74：各派系公募基金资产净值 ....... 36

图75：2021H1 净利润TOP10 公募基金...... 37

图76：2021H1 上市券商大财富管理板块收入贡献测算 .... 39

表1：2021 年中央就房地产调控密集发声.... 10

表2：资管新规和理财新规对银行理财整改的要求 ..... 11

表3：有关非标资产投资的政策梳理 ..... 15

表4：2020 年央行存款准备金调整情况.... 17

表5：2019 年以来公募基金逐渐显现赚钱效应.... 18

表6：明星基金经理及其明星产品 ..... 19

表7：我国财富管理行业发展阶段与美国对比 ..... 27

表8：各类试点金融机构发展财富管理的资源禀赋比较 ..... 30

表9：各渠道机构保有量变化 ..... 31

表10：各渠道典型股票型基金费率对比 ....... 34

表11：截至2021H1，首批投顾券商展业情况 .... 36

表12：投顾牌照数量 ....... 36

表13：基金管理机构非货币理财公募基金月均规模排名 ....... 37

表14：2021H1 上市券商旗下公募基金净利润及净利润贡献 .... 38