海外投行资管差异化竞争研究( 25 页)

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目录

一、 全球资管市场持续集中，大型投行为重要参与者....6

二、 三类资管机构差异化发展，综合金融服务是投行资管的核心特色.......8

2.1 投行资管：核心特色为强业务协同下的综合金融服务....... 9

2.2 独立资管：聚焦标准化产品创设，内部差异性较大.... 10

2.3 保险资管：产品与渠道并重，固收投资更具优势.... 12

三、 高盛资管持续丰富产品体系，为各类客户提供综合金融服务....13

3.1 高盛资管业务收入稳健，平滑集团业绩表现...... 13

3.2 强业务协同+全产品布局+优人才储备，筑高高盛资管竞争壁垒...... 16

四、 国内资管市场前景广阔，券商资管大有可为.....19

4.1 居民财富积累、资本市场改革提速，国内资管市场成长空间广阔.... 19

4.2 券商资管规模不占优势，但投资范围较广、具备权益和另类投资潜力...... 20

4.3 借鉴海外，券商应在渠道、资产、人力三端发挥综合金融优势.... 24

五、 投资建议和风险提示....24

图表目录

图表 1 全球TOP500 资管机构合计AUM .... 6

图表2 全球TOP500 资管机构AUM 结构.... 6

图表3 全球资产管理行业资金净流入占年初AUM 比例.... 6

图表4 2004-2021 全球资产管理收入变动拆分..... 6

图表5 全球资管结构AUM 结构（据产品种类划分）.... 7

图表6 全球资管结构AUM 结构（据资产类别划分）.... 7

图表7 全球排名前20/前500 的资管机构AUM 年增速..... 7

图表8 全球资管机构AUM 份额分布（仅含AUM 前500） ....... 7

图表9 2014、2021 年末全球资管机构AUM 前20....... 8

图表10 三类资管机构业务特色对比...... 8

图表11 国际大型投行可参与大资管产业链的各项细分业务..... 9

图表12 摩根士丹利资管业务2021 末AUM 结构（据资产类别） ...... 10

图表13 摩根大通资产和财富管理部门2021 末AUM 结构（据资产类别） ..... 10

图表14 摩根大通资产和财富管理部门2021 年AUM 结构（据资金来源） ..... 10

图表15 高盛资产管理与财富管理2021 年AUS 结构（据产品类型） .... 10

图表16 普信管理与财富管理AUS 结构（据产品类型） ....11

图表17 贝莱德、普信AUM 结构（据资产类别） ......11

图表18 贝莱德、普信AUM 结构（据资金来源） ......11

图表19 黑石2021 末AUM 结构（据资产类别）...... 12

图表20 KKR 2021 末AUM 结构（据资金来源） ..... 12

图表21 安联资管业务AUM 结构（据资金来源） ..... 12

图表22 安联资管业务第三方AUM 结构（据产品类型） ....... 12

图表23 安联资管业务2021 末第三方AUM 结构（据资产类别） ...... 13

图表24 保德信资管业务2022 末AUM 结构（据资产类别） ..... 13

图表25 高盛集团业务架构调整历史.... 14

图表26 高盛资产管理业务AUS 和资产管理和财富管理合计AUS ..... 14

图表27 高盛AUS 结构（据产品种类）....... 15

图表28 高盛AUS 结构（据资产配置）....... 15

图表29 高盛资产管理业务收入（亿美元） ...... 15

图表30 高盛资产管理业务所在部门与集团ROA 对比...... 16

图表31 高盛资产管理业务所在部门与集团ROE 对比...... 16

图表32 高盛集团2010-2021 年AUS 增长的资金来源拆分....... 16

图表33 高盛持续丰富资管产品，打造全品种产品线..... 17

图表34 2021 年OCIO 公司AUM TOP8（据AUM 排名） .... 18

图表35 2021 年TOP8 OCIO 公司AUM 同比增速（据同比增速排名） ..... 18

图表36 高盛资管另类投资的资产结构..... 18

图表37 高盛资管业务部分并购历史.... 19

图表38 高盛资管产品的投资表现优于同业（传统资产基金） ....... 19

图表39 中国居民资产配置结构变化.... 20

图表40 中美融资结构对比..... 20

图表41 中美金融体系结构对比....... 20

图表42 我国资产管理行业规模及结构变动（万亿元） ..... 21

图表43 2019-2021 年各类资管机构规模同比增速.... 21

图表44 券商及资管子公司管理规模（万亿元） ....... 21

图表45 券商通道类定向资管计划资产配置...... 21

图表46 各类资管产品投资范围....... 21

图表47 券商集合资管计划资产配置.... 22

图表48 广发证券资管计划资金来源（2022H1 末） ..... 22

图表49 公募基金产品体系结构....... 23

图表50 公募基金产品资金来源....... 23

图表51 银行理财产品的投资者数量结构（2022H1 末）....... 23

图表52 银行理财产品资产配置（2022H1 末） .... 23

图表53 保险资管产品资金来源（2021 年末） ..... 24

图表54 保险资管产品资产配置（2021 年末） ..... 24