国内休闲服饰升级发展研究( 42 页)

---

目录

1. 纵观中外，国内休闲服饰仍处于发展初级阶段，国际快时尚巨头引领行业发展 .......... 8

1.1 国内休闲服饰经历野蛮生长期，进入精细化发展新阶段 ........ 8

1.1.1 1990-2010 年：跑马圈地、野蛮生长...... 8

1.1.2 2010-2015 年：渠道盲目扩张不可持续，关店潮涌现.......... 9

1.1.3 2015 年-2020 年：围绕产品、品牌升级管理水平.......10

1.1.4 2020 年-2030 年：多品牌管理水平成熟，海外市场拓展显成效.......10

1.2 国际快时尚集团通过商业模式创新，在行业成熟期突出重围 ......10

1.2.1 欧美、日在20 世纪80 年代后服装行业成熟稳定 ...... 11

1.2.2 日本：第三消费时代诞生优衣库，第四消费时代走向强大 .......12

1.2.3 欧洲：差异化产品需求时代催生Zara、H&M .....13

2. 回溯巨头发展路径，供应链升级是绕不过的第一环 ........14

2.1 我国传统服装零售的经营模式痛点多 ......14

2.1.1 传统供应链模式前导期长，无法克服库存问题 ...........14

2.2 国外龙头为实现全球化扎根供应链建设 ..........15

2.2.1 供应链升级须双轮驱动 ...........16

2.2.2 资本力量加速供应链升级 .......17

2.2.3 供应链驱动公司存货周转率提升，实现有质量增长 ...........17

2.2.4 供应链须结合品牌定位，不拘一格 .......18

2.3 国内目前正在逐步完成基础设施和信息化的升级工作，快马加鞭争朝夕 ..........20

2.3.1 供应链升级为阶梯模型的基石所在 .......20

2.3.2 信息化升级提升经营效率 .......20

2.3.3 供应链基础设施建设迫在眉睫 .......21

2.3.4 供应链将最终决定品牌分化阶段的胜出者 ...........22

3. 管理输出成就多品牌的时尚公司，第二阶段检验公司复合运营的综合能力 ........23

3.1 收入多元化和需求差异化促进多品牌发展 ......23

3.2 多品牌是国际休闲服饰龙头的必由之路 ..........24

3.2.1 多品牌策略一：相同业务模式下多品牌拓展客户维度 .......25

3.2.2 多品牌策略二：主品牌延伸拓展子品类 .......26

3.3 中国品牌服饰龙头已具备多品牌战略的基础 ..........27

3.3.1 国内服装龙头主品牌优势建立，具备发展多品牌的基础 ...........27

3.3.2 品牌并购是一种行之有效的扩张方式。 .......29

4. 全球化迈向平台型第三阶段，国际服装企业集团抗风险能力陡增 ........29

4.1 阶梯发展模型：区域维度，从供应链到平台 ..........30

4.2 积蓄力量再迈步伐，国外龙头在本土运营成熟后走向国际市场 ..........30

4.2.1 海外龙头企业发展过程：循序渐进，厚积薄发 ...........31

4.3 国内龙头未来将伴随“一带一路”走向国际市场........33

4.3.1 国内龙头服装企业在国内市占率稳步上升，在国内市场已站稳脚跟 .......33

4.3.2 东南亚消费潜力大，将成为我国品牌服饰“走出去”的重点市场 ........33

4.3.3 电商业态优势显著，乘电商之风加快国际化进程 .......34

5. 国内龙头有望像国外龙头一样实现估值提升 ....36

5.1 国外龙头“补完计划”完成，估值实现上行........36

5.2 压制国内龙头估值的行业因素无需悲观 ..........38

5.2.1 国际龙头均诞生于行业成熟发展阶段 ...........38

5.2.2 国际品牌在国内仍强势，但国产品牌在快速迎头赶上 .......39

5.3 修炼内功，国内休闲服饰终将享受估值提升 ..........39

6. 相关公司.........40

表格目录

表格1：中国大众系休闲服饰行业发展历程 .... 8

表格 2：日本消费社会的四个阶段..........12

表格 3：2018 年优衣库成衣工厂和面料工厂分布........19

表格 4：三大休闲服饰企业纷纷加快信息化建设 .........21

表格 5：三大休闲服饰企业纷纷加快仓储物流建设 .....22

表格 6：三大休闲服饰企业纷纷加快仓储物流建设 .....25

表格 7：Inditex 集团品牌介绍（2017 年）..........26

表格8：H&M 集团主要围绕主品牌进行拓展 ........27

表格 9：2017 年中国服装市场品牌市占率Top15 .......27

表格 10：森马服饰品牌矩阵 ...........28

表格 11：海澜之家品牌矩阵....28

表格 12：三大快时尚品牌全球化准备及举措 .......30

表格 13：三大国际龙头企业扩张的特点 .......32

表格 14：三大休闲服饰企业海外推广计划 ...........34

表格 15：2018 年东南亚电商APP 总访问量TOP5，中国入股企业占据第一、二名....35

表格 16：快时尚品牌现阶段在中国发展遇到的困难 ...........39

表格 17：国内品牌积极转型的举措 .......39

插图目录

图1：本报告主要论述大众休闲服饰的公司发展（橘黄色框内部分） ........ 6

图2：公司通过品牌扩张实现发展..... 6

图3：公司通过区域扩张实现发展..... 6

图4：“东兴休闲服饰阶梯发展模型”......... 7

图5：2000 年以来我国服装类社零增速........... 8

图6：品牌服饰龙头早期渠道数量扩张 .... 9

图7：品牌服饰龙头早期收入实现迅速扩张（单位：亿元） ........ 9

图8：国内品牌在2010 年后进入关店潮.......... 9

图9：2010 年后三大快时尚品牌在中国开店步伐加快........... 9

图10：国内品牌近年恢复净开店 ....10

图11：国内品牌近年渠道增速大部分转正 ....10

图12：三大快时尚的品牌定位 ........ 11

图13：美中日三国基于购买力平价的人均GDP 变化（国际元） ..... 11

图14：美国服装消费增速在1980 后进入低个位数时代 ..... 11

图15：美国服装消费在1980 后进入价平量升时代 ..... 11

图16：日本服装消费增速在1980 后进入低个位数时代 .....12

图17：日本:CPI:日本服装 .......12

图18：迅销集团（优衣库）发展简史 ....13

图19：Inditex(ZARA)集团发展简史......13

图20：H&M 发展简史 ......13

图21：我国传统服装零售的经营模式 ....14

图22：2008-2013 年库存高峰与供应链模式有很大关系 ....15

图23：优衣库的SPA模式解析 ......15

图24：不同模式下业务流程所需时间对比 ....16

图25：双轮驱动下实现供应链升级 ........16

图26：Zara、H&M 资本支出（百万美元）.........17

图27：优衣库资本支出（百万美元） ....17

图28：三大快时尚集团存货周转率 ........17

图29：快时尚公司的坪效在4 万元以上 ........17

图30：Zara2014-2018 年供应商可持续发展战略........18

图31：Zara2014-2018 年供应商稽核次数....18

图32：H&M 的OFS 系统全部接入欧洲供应商 ....19

图33：阶梯发展前两阶段，供应链均是关键 ........20

图34：海澜之家“产业链信息化升级项目” ....21

图35：国内主要休闲服饰目前存货周转率 ....22

图36：国内主要休闲服饰目前的坪效 ....22

图37：阶梯发展模型：品牌维度（有供应链支撑） ....23

图38：阶梯发展模型：品牌维度（缺乏供应链支撑） ........23

图39：全国居民人均可支配收入差距显著（元） ........23

图40：城镇与农村人均衣着消费支出差距显著 ....23

图41：服装需求差异化为品牌多元化提供发展空间 ....24

图42：2005-2018 年Non Zara 增速快于Zara ...........25

图43：2005-2018 年Non UNIQLO 增速显著......25

图44：阶梯发展模型：向多品类进阶 ....26

图45：Anta 收购FILA 历史回顾....29

图46：青岛海尔全球品牌布局情况 ........29

图47：阶梯发展模型：区域维度 ....30

图48：2010 年开始，优衣库海外收入增加迅速 ..........31

图49：2011-2017 年，优衣库日本以外市场保持快速增长 ........31

图50：2010 年开始，ZARA 全球收入增加迅速 ..........31

图51：2008-2018 年ZARA 海外市场收入保持快速增长 ...........31

图52：2007 年开始，H&M 欧洲外收入增加迅速 ........32

图53：2007-2018 年，H&M 欧洲外市场收入保持快速增长 ......32

图54：2007-2017 年，服装行业市占率TOP10 国内企业比重逐步增加，并且趋于稳定。 .........33

图55：东南亚人口数及增长率（万人） ........34

图56：东南亚人均名义美元GDP（美元）...........34

图57：泰国最受欢迎产品增长率，服装居首。 ....35

图58：新加坡最受欢迎产品增长率，服装居第二位。 ........35

图59：海澜之家的网络营销图 ........35

图60：海澜之家入驻泰国 ........36

图61：海澜之家在新加坡的门店 ....36

图62：海外快时尚基本实现阶梯模型，国内公司处在补完过程中 ....36

图63：海外龙头服装企业2006 年至2019 年P/E 值 ..........37

图64：国外龙头服装企业P/E 值 ....37

图65：国内龙头服装企业P/E 值 ....37

图66：国内外龙头服装企业2014 至2018 年净利润CAGR......38

图67：国内休闲服饰龙头有望对标海外龙头 ........39