新能源汽车产业链-锂资源分析( 49页)

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 新能源汽车产业链-锂资源分析

 

1.建议.....6

2.基础锂盐产能集中，资源开发炙手可热....7

2.1. 资源产量保持平稳......7

2.2. 资源品位+提锂工艺决定资源开发前景.....9

2.3. 产业资本投资加速资源开发进度....10

2.4. 锂资源有效供给增长有限....11

3.生产者详述——海外部分.....13

3.1. SQM：综合开采成本较低，产能扩张潜力有限......13

3.2. ALB/Rockwood：垂直整合提升锂盐附加值....14

3.3. FMC:锂盐业务或将剥离，产量保持稳定.....17

3.4. Orocobre Limited (ORL)：订单预期加速达产进度......18

3.5. Lithium America Corp.: 新浓缩技术降本增效....19

3.6. Western Lithium：潜在的美国本土锂盐供应商.....21

3.7. RB Energy (RBI)：2014年末向客户供货......22

3.8. 其他矿石和锂盐产能：2017年以后或形成供给......23

3.8.1. Nemaska Lithium：矿石品位优异，开采稳步推进....23

3.8.2. Salar del Rincon盐湖：规划产能庞大，开采进度缓慢....25

3.8.3. Maricunga盐湖：Li3 Enengy完成勘探，进入中试阶段....25

3.8.4. Salar de Diablillos盐湖：低成本卤水提锂盐湖....26

3.8.5. Uyuni 盐湖：开采潜力和风险并存.....27

3.8.6. Mt Marion：初步勘探完成，进一步详查或增厚储量......27

3.8.7. PAK稀有金属矿：初步勘查完成，融资进行详查....28

3.8.8. Dajin Resources Corp：正在进行两处盐湖勘探....29

3.8.9. 巴西：矿山尚处开发阶段......29

3.8.10. 津巴布韦：探明锂金属资源量约为15万吨....29

4.生产者详述——国内部分.....29

4.1. 天齐锂业： 并购加速扩张产能，产品下游销售可期 ......29

4.2. 众和股份：矿山开采顺利，全产业链布局合理....32

4.3. 路翔股份：矿山开采进度缓慢.....33

4.4. 赣锋锂业：立足基础锂盐，两段积极延伸......35

4.5. 雅化集团：2017年实现锂电产业链上游布局....37

4.6. 江特电机：锂矿开采潜力巨大，产能投放稳步推进.....38

4.7. 西藏矿业：锂盐战略将取得实质推动.....40

4.8. 西藏城投：碳酸锂预计于2017年投产......41

4.9. 尼科国润：自有矿山满足锂盐生产......43

4.10. 盐湖股份：工厂达产进度缓慢......44

4.11. 中信国安：电池级锂盐生产尚无时间表.....44

5.结论：有效供给增长有限，供小于求趋势延续.....45

5.1. 开发周期长带来增量供给不确定性......45

5.2. 需求端仍然较为旺盛......46

6.风险提示......47

7.附录：....48

7.1. 全球已知锂辉石矿山和盐湖一览....48

7.2. 质量转换系数表.....49

图表目录

表 1：产业资本参与锂矿和基础锂盐投资....10

表2：卤水制备工业级以上碳酸锂和碳酸锂粗矿产能明细......12

表3：锂辉石制备工业级以上碳酸锂产能投放.....13

表4：公司矿石资源储备丰富......15

表5：公司在全球拥有8座锂盐加工企业....15

表6：公司在全球拥有5座锂盐加工企业....17

表7：POSCO工艺降低卤水提锂时间和成本....21

表8：LAC规划一期投产2万吨/年碳酸锂项目......21

表9：Western Lithium氧化锂储量为81.53万吨.....21

表10：可行性计划预计投资规模1.5亿美元.....22

表11：Whabouchi露天矿区合计矿石量20万吨.....23

表12：Whabouchi矿石采选成本可控....24

表13：可行性计划初步披露产能为1.5万吨/年......26

表14：天齐锂业先后控股或参股三处优质锂资源.....29

表15：射洪工厂锂盐扩产提高公司各项产能....31

表16：参控公司产能规划大幅增长.....33

表17：公司拥有的采矿权和探矿权.....33

表18：新一轮评估矿产资源储量大幅提升（吨） .....34

表19：2013年定增带来产能大幅提升......35

表20：赣锋锂业开始布局上游锂资源开发.....36

表21：非公开发行股份方案明细......37

表22：德鑫矿业矿权明细......38

表23：江特电机已经完成两处矿区详查......39

表24：扎布耶锂业引入投资方加强资源开采....40

表25：扎布耶提锂项目进度缓慢......40

表26：西藏城投拥有龙木错和结则茶卡盐湖采矿权61%权益......42

表27：两处盐湖资产资源禀赋差异较大（单位：克/升） ....42

表28：全球锂辉石矿山和盐湖一览.....48

表29：锂产品之间按照相对分子质量的转换系数.....49

图1：全球已探明锂矿储量和分布(金属量口径) .....7

图2：锂资源上游产品和制备关系（质量换算请参照附录6.2） ....7

图3：锂辉石精矿产量一家独大（2005~2013全球锂精矿产量） ......8

图4：盐湖开采三分天下（2005~2013全球盐湖碳酸锂产量）....8

图5：锂资源供应持续增长（2005~2014全球各类锂盐、锂精矿折合金属锂产量）......8

图6：盐湖提锂需分离多种金属....9

图7：硫酸法矿石提锂工艺成熟....9

图8：盐湖提锂成本显著低于矿石提锂.....10

图9：卤水提锂产品碱金属含量高于矿石提锂.....10

图10：2012年各类锂盐上游产品产量占比....10

图11：2017年电池级锂盐将占上游产品达到50%....10

图12：基础锂盐产能集中度较高......11

图13：工业级以上盐湖碳酸锂产能2016年将增长约36%......11

图14：锂精矿产能2016年将增长约18%....12

图15：锂盐产销保持稳定，单价略有下降.....13

图 16：电池级锂盐占锂盐下游的44%....13

图17：SQM碳酸锂业务保持45%毛利率....14

图18：等浓度线显示Atacama高品位资源有限......14

图19：盐湖分层导致深处开采短期内无法实现......14

图20：Rockwood 2014年剥离非核心业务......15

图21：锂盐占营业收入的35%....15

图22：公司锂盐业务销售收入和毛利保持稳定......16

图23：ALB收购Rockwood（右图）具备下游业务协同效应....16

图24：盐湖位于Atacamas沙漠，阳光和通风充足......17

图25：锂化工销售收入恢复增长......17

图26：FMC转型聚焦农业和健康领域......18

图27：基础锂盐业务占比较小....18

图28：盐湖公司由Orocobre和Toyota投资设立....18

图29：公司开采区域主要位于Olaroz盐湖....18

图30：ORL位于Olaroz的盐湖工厂已经投产.....19

图31：TTC提供订单融资，公司产能达产速度将高于传统模式.....19

图32：Cauchari and Olaroz开采进度符合公司规划......20

图33：盐湖位于Olaroz-Cauchari盐湖东南区......20

图34：矿山开采处于可行性研究阶段，达产日期尚未确定....22

图35：项目实施进度低于预期....23

图36：Whabouchi矿山工业基础完善....24

图37：项目推进顺利，2015年末开工建设....24

图38：稀释后天齐集团持股9%.....25

图39：Salar del Rincon盐湖开采进展缓慢.....25

图40：Maricunga盐湖开发稳步推进......26

图41：盐湖所处地区基础设施完备.....26

图42：矿山开发由玻利维亚和韩国共同主导....27

图43：规划开采进度较为乐观，相关进度未见披露....27

图44：Mt Marion矿区勘探范围增加或增厚资源储量.....28

图45：公司使用电解法工艺，氢氧化锂成为一次产品......28

图46：天齐锂业控股泰利森.....30

图47：泰利森资源储量和品位均较高（百万吨） .....30

图48：泰利森锂精矿产量预计将小幅增长.....30

图49：四川甲基卡矿脉开采进度停滞....31

图50：银河锂业2013年碳酸锂产量5635吨....31

图51： 银河锂业江苏业务一半是为天齐委托加工 ......31

图52：公司通过控股众和新能源完成锂电池产业布局......32

图53：2013年VIII矿区探矿增厚氧化锂储量.....32

图54：开采成本约为170元/吨......32

图55：剥离沥青业务，打造锂电产业链......33

图56：2012年年底时的扩产计划.....35

图57：基础锂盐营业收入持续增长.....36

图58：产品毛利率保持稳定.....36

图59：国理公司下属子公司明细......37

图60：国理公司锂电产业链前端产能储备齐全......37

图61： 2017年雅化锂电产能布局预测....38

图62：江特电机布局矿山-锂盐-电池材料产业链......38

图63：使用等离子炉对云母进行改性....39

图 64：扎布耶锂业引入多方投资加速盐湖开发......40

图65：公司锂盐产品营业收入波动较大......41

图66：提锂工艺简便但是周期性强.....41

图67：太阳池内结晶温度不易控制.....41

图68：西藏国能和陕西国能完成公司锂原料-电池材料布局......42

图69：多次对卤法实现双盐湖协同提锂......43

图70：公司完成工业级碳酸锂中试，产能投放尚无时间表....43

图71：公司先后收购矿山和锂厂实现上游产业覆盖....43

图72：一步法工艺下氢氧化锂为一次产品.....44

图73：孙公司蓝科锂业从事锂资源开发......44

图74：2012年投产后产量波动较大....44

图75：煅烧法除镁增加两次固相-液相转换过程.....45

图76：盐湖开采业务毛利率下滑......45

图77：电池材料业务盈利良好....45

图78：基础锂盐产能投放需要经过多轮技术验证和融资.....45

图79：锂资源实际开发进度慢于规划....46

图80：锂电池占各类电池比例加速提升......47

图81：锂电池下游主要为消费电子和动力电池......47

图82：2013年电池需求占锂下游需求达29%......47

图83：碳酸锂需求预期大幅增加......47