Salesforce看云服务巨头是如何炼成( 24 页)

---

目 录

一、Salesforce：企业级云服务龙头公司......... 5

1、Salesforce 发展历史........... 5

2、产品线梳理....... 7

3、并购丰富产品线，夯实技术提升竞争力......... 8

二、从客户数与ARPU 值看Salesforce .........10

1、发展大客户取得成效，低流失率保障收入的持续性........10

2、ARPU 值最大化：产品线叠加+平台化+人工智能..........12

三、从财务情况看Salesforce 的商业模式.....16

1、订阅模式下收入确定性和可预测性高...........16

2、扩张期费用率高企，业务规模效应逐步显现盈利能力改善......17

3、现金流充沛，内生资本生长能力强大...........19

4、估值水平与收入增速成正比.......20

四、国内SaaS：拐点已现，空间巨大............21

1、云服务驱动国内企业级服务厂商收入增速回升......21

2、国内SaaS 产业环境已成熟，空间巨大........22

3、从Salesforce 的案例看，云服务模式支撑长远价值.......23

图表目录

表 1：公司产品线情况梳理........ 8

表2：Salesforce 部分收购活动情况列表............. 9

表3：Salesforce 客户结构...... 11

图4：Salesforce 产品不同版本定价及功能简述.........13

表5：Salesforce 在人工智能领域的收购布局.............14

表6：Salesforce 的人工智能产品.............15

表7：Salesforce 近10 年财务数据...........17

表8：Salesforce 近年新增销售费用构成中人员成本占比在60%以上.............17

表9：Salesforce 员工数量增长情况与团队扩张幅度........... 18

表10：Salesforce 上市以来的现金流量表（单位：百万美元） .............19

表11：Salesforce 上市以来债务融资及股本扩张明细.........19

表12：各管理软件厂商2016 年收入增速企稳回升......21

表13：用友网络云服务收入情况与金融服务收入情况..........22

表14：企业管理软件厂商云转型现状梳理..........23

图 1：Salesforce 近10 年的营业收入复合增速达到33%以上......... 5

图2：Salesforce 的历史沿革............. 5

图3：Salesforce10 年市值翻20 倍，相对于纳斯达克指数取得明显相对收益............ 6

图4：Saleforce 的产品组合分类........ 7

图5：公司不同业务对应的市场规模（亿美元）............ 8

图6：不同业务对应的市场规模2016-2020 年预期符合增速........... 8

图7：公司分别在不同业务领域进行收购..... 9

图8：Salesforce 客户数（单位：万家） ...........10

图9：Salesforce ARPU 值（单位：万美元） ............10

图10：Salesforce 收入结构拆分......10

图11：各云服务厂商销售费用率比较（2016 年度）............. 11

图12：Salesforce 客户流失率.........12

图13：Salesforce：更多的客户采用更多的产品组合..........13

图14：Salesforce 转向布局PaaS 平台并逐步构建平台应用生态圈......14

图15：Salesforce 的产品与平台架构汇总.........15

图16：公司预收账款金额与签约但未收费的金额（单位：亿美元）.......16

图17：增速比较：收入、Deferred Revenue、Unbilled Deferred Revenue...........16

图18：Salesforce 近4 年费用率下降.......18

图19：营业收入增长率超过销售费用增长率......18

图20：Salesforce 收入增速与市销率呈现较为同步的变化...........20

图21：各美股SaaS 厂商的PS 与营业收入增速呈现线性关系......20

图22：金蝶国际预计云业务收入占比将逐步提升........21

图23：中国SaaS 行业市场规模（百万美元）与增速..........23

图24：中国SaaS 行业结构.....23

图25：从股息贴现模型看SaaS 模式........24